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1、【供需報告】美新豆播種面積8960萬英畝（上月8960，上年9010），單產(chǎn)52.8蒲（預(yù)期52.2，上月51.6，上年49.1），產(chǎn)量46.93億蒲（預(yù)期46.49，上月45.86，上年43.92），出口20.60億蒲（上月20.60，上年21.30），壓榨20.70億蒲（上月20.60，上年20.55），期末8.45億蒲（預(yù)期8.30，上月7.85，上年3.95）。 產(chǎn)量及庫存均高于預(yù)期，報告偏空。

2、白宮消息人士向媒體透露，美國財政部長姆努欽已向劉副總理代表的中方團隊發(fā)出邀請，請中方派出部級團隊，在特朗普對華加征新一輪關(guān)稅前與美方進行貿(mào)易談判，地點將在北京或者華盛頓，時間是“未來幾周”。消息一出，阿里巴巴等中概股悉數(shù)大漲。

昨晚的USDA利空報告在市場預(yù)期之內(nèi)，這幾天美盤也一直在消化這個利空消息，理應(yīng)上美豆應(yīng)該下調(diào)。但一則中美談判重啟的消息橫空出世，道瓊斯最新消息稱，美國建議和中國展開新一輪的貿(mào)易談判，且本輪談判將由對華態(tài)度相對溫和的姆努欽主導(dǎo)，受此支持，美豆無視利空報告，不跌反漲，截止00：25美豆11月合約最新報于838.50美分，漲6.75美分。

附圖1：美豆價格走勢圖

貿(mào)易談判重啟利空國內(nèi)，今日大連盤油脂聞風(fēng)走低，特別是連豆油早盤明顯回調(diào)，Y1901合約開盤5874元，盤中低點觸及5810元，前收盤則為5892元，但棕櫚油期價表現(xiàn)則明顯偏強，因馬來西亞棕櫚油9月前10日出口明顯好轉(zhuǎn)，SGS周三公布的數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞9月1-10日棕櫚油出口較前月同期增加44.4%至415,275噸，以及原油走強帶來提振，開盤時分就位于前收盤4882元附近運行，時隔不久開始震蕩反彈，盤中高點漲至4938元。連豆油也跟隨跌幅不斷收窄，截止10:30分，連豆油1901合約5856元，自盤中低點反彈46元。

附圖2：大連盤豆油價格走勢圖

附圖3：大連盤棕櫚油價格走勢圖

內(nèi)盤油脂雖因中美新一輪談判重啟一度回調(diào)，但隨后不斷收復(fù)部分失地，表現(xiàn)依舊偏強，其走勢既在情理之中，同時也在意料之中。畢竟，談判是一項長久性的“大工程”，而從4月份至今，貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)了近半年的時間，這半年來，中國大幅削減美豆進口，2017年我國從美國進口大豆接近3300萬噸，但今年1-8月份進口總量只有802.53萬噸，私人出口商報告未知目的地取消了19.2萬噸大豆，這批大豆原定于18/19年度交貨，市場稱通常未知目的地大多數(shù)是運往中國。

而9月11日中土畜組織油廠北京會議上傳出要做好貿(mào)易戰(zhàn)成為持久戰(zhàn)準(zhǔn)備，警惕美豆進口風(fēng)險，因此，美豆即使出現(xiàn)壓榨利潤，進口商也將不敢貿(mào)然進口，中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下美豆進口持續(xù)受阻。這也意味著巴西大豆11月份開始供應(yīng)基本結(jié)束后的幾個月，即11月至明年1月國內(nèi)大豆供應(yīng)將趨緊，就Cofeed最新調(diào)查顯示，大豆進口量11月預(yù)估在590萬噸，12月預(yù)估560萬噸，明年1月目前僅僅只有260萬噸，目前初步預(yù)測將較正常供應(yīng)量少約900萬噸，當(dāng)然中國買家還可能繼續(xù)尋購遠期大豆，但不能買入美國大豆，光從美國以外的國家尋購，難度很大，原料供應(yīng)趨緊擔(dān)憂給國內(nèi)豆油市場帶來利好。因此，我們預(yù)計貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束前豆油價格整體震蕩逐步趨升格局難改。

只不過，油脂行情短期的回調(diào)還是不可避免的。國內(nèi)到港大豆到港和滯港情況8月末處于最大壓力位，近期雖有所減緩，但目前油廠大豆庫存仍然維持高位，2018年第36周（截止9月7日當(dāng)周），國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進口大豆總庫存量668.97萬噸，較上周的696.49萬噸減少27.52萬噸，降幅3.95%，但仍較去年同期559.69萬噸增加19.52%。

附圖4：大豆庫存變化圖

同時，各工廠為執(zhí)行豆粕合同，意味著油廠開機率還會維持高位，我們預(yù)計未來兩周油廠壓榨量將分別回升至187、191萬噸，目前豆油庫存仍然處于159萬噸附近，去年同期為136.5萬噸，五年同期均值130.588萬噸。而再有一周不到包裝油雙節(jié)前備貨就將基本結(jié)束，散油節(jié)前備貨應(yīng)該會有一些量，但其數(shù)量而言一般不大，何況就眼下而言，不少工廠催提貨現(xiàn)象仍存在，對于備貨結(jié)束后的壓力也就不言而喻了。

附圖5：豆油庫存變化圖

另外，隨著進口成本降低，導(dǎo)致進口豆油利潤有走擴跡象，目前阿根廷豆油進口盤面利潤已經(jīng)達到140元/噸，較前一日增加60元/噸，有利于吸引進口商擴大海外豆油進口量，這將變相增加國內(nèi)油脂供應(yīng)量，或?qū)⒗^續(xù)抑制豆油現(xiàn)貨行情，令其短線繼續(xù)上沖動力受限，且可能跟盤頻繁震蕩，但貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束之前整體震蕩緩步趨升態(tài)勢未改。因此，鑒于近期油脂基本面仍有壓力待消化，建議短期以區(qū)間震蕩操作為主。