8月以來(lái)，隨著中央環(huán)保督查組第二次“回頭看”行動(dòng)，受環(huán)保限產(chǎn)的影響，山西地區(qū)部分煤礦以及洗煤廠的停產(chǎn)整頓，對(duì)焦煤的供應(yīng)將會(huì)有一定縮減。近日，采暖季限產(chǎn)的具體文件還沒(méi)有公布，但官方口徑統(tǒng)一稱(chēng)嚴(yán)禁“一刀切”，今冬或不再劃定京津冀重工業(yè)限產(chǎn)比例，焦鋼企業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)上或有所放松。

焦鋼企業(yè)利潤(rùn)高企，必然導(dǎo)致開(kāi)工率上行，對(duì)焦煤有補(bǔ)庫(kù)需求，焦煤庫(kù)存將呈現(xiàn)高位回落的趨勢(shì)。從短期來(lái)看，焦煤供應(yīng)偏緊，下游需求穩(wěn)中有增，建議投資者逢回調(diào)做多為主。

供給有望收縮

上半年的限產(chǎn)主要針對(duì)鋼廠、焦化廠，煤礦的限產(chǎn)幅度比較小，因此降低了對(duì)焦煤的需求量，焦煤的庫(kù)存一直以來(lái)相對(duì)充足。近期，山西省出臺(tái)了《自然保護(hù)區(qū)和全域重點(diǎn)保護(hù)區(qū)內(nèi)礦業(yè)全退出的處置意見(jiàn)》，涉及山西焦煤集團(tuán)的17個(gè)礦井，這17個(gè)礦井年產(chǎn)能4000萬(wàn)噸，其中煉焦煤產(chǎn)能約1000萬(wàn)噸。部分煤礦以及洗煤廠停產(chǎn)整頓，預(yù)計(jì)焦煤供給量會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)偏低水平。7月中國(guó)煉焦煤產(chǎn)量3588萬(wàn)噸，同比下降6.57%；中國(guó)進(jìn)口煉焦煤744萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.8%。

雖然煉焦煤產(chǎn)量處于低位，但進(jìn)口量增加使得供需過(guò)剩。中蒙兩國(guó)的通關(guān)運(yùn)輸現(xiàn)狀依然受到限制，煉焦煤進(jìn)口依然會(huì)受到一定的影響。后期隨著煤礦廠環(huán)保加碼以及下游需求增加，煉焦煤供應(yīng)過(guò)剩格局有望逐步扭轉(zhuǎn)。

剛性需求有所增加

今冬或不再劃定京津冀重工業(yè)限產(chǎn)比例，焦鋼企業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)上或有所放松。開(kāi)工率不斷上移，一定程度上增加了對(duì)煉焦煤的剛性需求。今年上半年唐山、邯鄲等地GDP出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，因而官方此時(shí)強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁“一刀切”有著重大的戰(zhàn)略意義。

數(shù)據(jù)顯示，截至 9 月 14 日當(dāng)周，產(chǎn)能<100 萬(wàn)噸的小型焦化企業(yè)開(kāi)工率報(bào)為75.84%，產(chǎn)能在 100 萬(wàn)噸—200 萬(wàn)噸的中型焦化企業(yè)開(kāi)工率報(bào)于77.2%，產(chǎn)能>200 萬(wàn)噸的大型焦化企業(yè)開(kāi)工率報(bào)于 75.91%，開(kāi)工率有所上移實(shí)際增加了對(duì)煉焦煤的剛性需求。

庫(kù)存高位回落

今年以來(lái)，焦煤港口庫(kù)存一路走高。8月中旬開(kāi)始，由于藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查導(dǎo)致運(yùn)輸方面受到限制，從而焦煤到港量減少，庫(kù)存有所回落。截至9月14日，三港口煉焦煤總庫(kù)存合計(jì)279.44萬(wàn)噸，相比8月高點(diǎn)減少49.02萬(wàn)噸，減幅14.9%。其中，京唐港庫(kù)存為215.94萬(wàn)噸；連云港庫(kù)存為51萬(wàn)噸；日照港庫(kù)存為12.5萬(wàn)噸。后期一旦焦化廠環(huán)保檢查松懈，由于利潤(rùn)高企，焦企生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，焦煤庫(kù)存將會(huì)繼續(xù)下降。

綜合分析，上游環(huán)保督查推進(jìn)和小煤礦洗煤廠的關(guān)停，或?qū)е率袌?chǎng)煉焦煤供應(yīng)緊張。下游焦鋼企業(yè)在環(huán)保限產(chǎn)上或有所放松，對(duì)煉焦煤需求穩(wěn)中有增，庫(kù)存將會(huì)繼續(xù)減少。因此，后期煉焦煤供需緊平衡，建議投資者逢回調(diào)做多為主。