今年大商所玉米指數(shù)走出了絕對(duì)的趨勢(shì)上漲行情，提前達(dá)到了去年預(yù)期的1900元/噸的目標(biāo)位。在今年臨儲(chǔ)玉米投放力度加大、生豬存欄連續(xù)下滑的情況下，玉米如此牛市趨勢(shì)行情也著實(shí)不易。玉米今年的上漲動(dòng)力主要源于國(guó)家堅(jiān)決的玉米去庫(kù)存力度、玉米深加工產(chǎn)能的擴(kuò)增以及市場(chǎng)對(duì)于后市看好的預(yù)期。玉米已經(jīng)連續(xù)三年產(chǎn)不足需，而進(jìn)口收到配額限制，玉米缺口依賴庫(kù)存，未來一到兩年內(nèi)玉米市場(chǎng)供大于求的格局將成為過去式。但就目前來看，玉米市場(chǎng)多空分歧較大，玉米短期預(yù)計(jì)不急于上漲。

先說一下去年情況，去年同期連盤玉米指數(shù)（如下圖左側(cè)紅圈部分）經(jīng)過短暫的窄幅偏弱整理后，在當(dāng)年臨儲(chǔ)玉米停拍后出現(xiàn)一波連續(xù)上漲，此輪上漲一直持續(xù)了兩個(gè)月，直到國(guó)家零星投放玉米儲(chǔ)備平抑了玉米價(jià)格。去年四季度玉米上漲的原因主要有兩個(gè)方面：第一，國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)庫(kù)存普遍見底。第二，華北產(chǎn)區(qū)新季玉米糧質(zhì)較差，而東北玉米糧質(zhì)較好。這兩方面的因素造成了華北地區(qū)企業(yè)向東北產(chǎn)區(qū)搶糧，玉米價(jià)格接連上漲，貿(mào)易商惜售情緒推波助瀾，隨后帶動(dòng)華北地區(qū)糧食上漲。貿(mào)易商惜售情緒和玉米加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求的激烈博弈推動(dòng)了這波上漲。

再來看一下目前的情況。供給方面，今年臨儲(chǔ)玉米累計(jì)成交7891萬噸，仍有2000多萬噸玉米尚未出庫(kù)，目前玉米市場(chǎng)整體供給較為充足。新季玉米產(chǎn)量方面，今年?yáng)|北地區(qū)的吉林、遼寧出現(xiàn)了不同程度的旱情和洪澇情況，但內(nèi)蒙古和黑龍江今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，華北地區(qū)玉米產(chǎn)量相對(duì)于去年較好，今年新季玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)較去年持平或微增。庫(kù)存方面，據(jù)cofeed數(shù)據(jù)顯示，截止9月16日，國(guó)內(nèi)56深加工企業(yè)玉米庫(kù)存為178.45萬噸，而去年同期為165.65萬噸。說明企業(yè)有了前車之鑒以后，今年注意積累了玉米庫(kù)存以備不時(shí)之需。需求方面，生豬今年真是多災(zāi)多難，上半年豬肉價(jià)格連續(xù)暴跌，養(yǎng)殖戶連續(xù)虧損，生豬存欄接連下滑，下半年豬肉價(jià)格上漲，養(yǎng)豬戶利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，但南方暴雨，豬瘟疫情蔓延造成生豬存欄恢復(fù)緩慢，這就造成了今年飼料產(chǎn)量出現(xiàn)了下滑，不利于玉米的消費(fèi)。工業(yè)需求方面，近些年來，我國(guó)玉米工業(yè)需求發(fā)展迅速，8月召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定有序擴(kuò)大車用乙醇汽油推廣使用，推廣省份將增至26個(gè)，到2020年全國(guó)范圍內(nèi)將基本實(shí)現(xiàn)車用乙醇汽油全覆蓋。2018年全國(guó)特別是東北和山東地區(qū)玉米深加工產(chǎn)能擴(kuò)增明顯，將極大地刺激玉米的消費(fèi)和去庫(kù)存力度。

總體來說，和去年情況略有不同，今年華北地區(qū)糧質(zhì)較好，國(guó)內(nèi)玉米加工企業(yè)備足玉米庫(kù)存，今年企業(yè)搶購(gòu)新季玉米的情況或?qū)②吘?，但隨著庫(kù)存的消化，優(yōu)質(zhì)糧食價(jià)格依舊會(huì)保持堅(jiān)挺上漲。雖然目前玉米市場(chǎng)供需較為寬松，但市場(chǎng)的看漲情緒依舊會(huì)有力支撐連盤玉米走勢(shì)，畢竟在這個(gè)產(chǎn)不足需、供需缺口逐漸顯現(xiàn)的玉米市場(chǎng)中，手里有糧就不用發(fā)愁。短期來看，玉米市場(chǎng)陳糧繼續(xù)拍賣，未來一個(gè)月新季玉米將由南到北集中上市，抑制玉米上漲，連盤玉米1901合約從1900元/噸上方下跌至1880元/噸一線震蕩修復(fù)，在市場(chǎng)看漲的情緒下玉米下方空間有限，預(yù)計(jì)01合約難以跌破1850元/噸，修復(fù)過后，四季度玉米市場(chǎng)將會(huì)迎來繼續(xù)的上漲，但受制于寬松的玉米庫(kù)存，漲幅預(yù)計(jì)不及去年，但會(huì)大概率走出慢牛行情（如下圖右側(cè)紅圈）。短期內(nèi)預(yù)計(jì)玉米繼續(xù)修復(fù)震蕩，中長(zhǎng)期可以考慮布局多單。