核心觀點(diǎn)  

?.  外采甲醇制烯烴利潤震蕩走低，處于歷史中低位；開工率降低，處于歷史中高位；

?.  港口庫存環(huán)比增加，目前處于歷史中高位；進(jìn)口利潤震蕩回升，接近歷史中位

?.  預(yù)報(bào)到港量處于歷史低位；內(nèi)地庫存縮減，處歷史中低位；

現(xiàn)貨方面：

1.1 國內(nèi)供應(yīng)

2018年9月7-13日，國內(nèi)天然氣、煤及焦?fàn)t氣制甲醇利潤均環(huán)比增加，總體利潤環(huán)比增加25%。區(qū)域間價(jià)差環(huán)比降低13.2%，仍處于歷史中高位。

截止至2018年9月13日，甲醇國內(nèi)開工率為69.81%，環(huán)比增加1.52個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)甲醇裝置的開停工計(jì)劃表以及歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，如不出意外，預(yù)計(jì)下一周期的甲醇裝置開工率將繼續(xù)有所升高。 

1.2 庫存及到港

2018年9月7-13日，甲醇進(jìn)口利潤震蕩走高，目前處于歷史中低位，本周期平均為34.48元/噸，環(huán)比增加33.63元/噸。本周期內(nèi)港口到港量為16.855萬噸，港口庫存增加，截止2018年9月13日，港口庫存量為77.38萬噸，環(huán)比降低11.47%，處于歷史中高位。如表2，為本周五到下周四的進(jìn)口船貨到港計(jì)劃，總計(jì)7.3624萬噸，預(yù)報(bào)到港量有所增加，但仍處于歷史中低水平。

1.3 需求

甲醇下游主要有MTO/MTP、甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等，特別是MTO/MTP需求占甲醇總需求的40%以上，甲醇與MTO/MTP裝置開工率走勢(shì)非常接近。2018年9月13日，MTO/MTP開工率達(dá)到76.93%，較上一周期降低0.88個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史中高位。本周期內(nèi)下游開工除MTBE環(huán)比增加外，其他下游開工均環(huán)比降低。 

2018年9月7-13日，國內(nèi)華東市場(chǎng)外采甲醇制烯烴的裝置利潤環(huán)比降低，本周期相對(duì)上一周期利潤環(huán)比降低170元/噸。 

甲醇的其他傳統(tǒng)下游，甲醛、二甲醚、MTBE及醋酸總計(jì)占比達(dá)35%，本周期傳統(tǒng)下游利潤回升，甲醛、二甲醚利潤處于歷史中低位，MTBE、醋酸利潤接近歷史中位。

2.期貨方面 

2.1 主力價(jià)格走勢(shì)

2018年9月7-13日，主力1901合約在本周期內(nèi)呈現(xiàn)弱勢(shì)回調(diào)的走勢(shì)。本周期由7日的3276元/噸開盤，收于13日的3239元/噸。

2018年9月7-13日，甲醇期貨05-01合約價(jià)差波動(dòng)走弱，環(huán)比下滑16個(gè)點(diǎn)，處于歷史中低位，走勢(shì)如下圖，均處于非套利區(qū)間。

2.2 盤面價(jià)差

目前甲醇的主要下游為MTO/MTP裝置，因此在此跟蹤研究了線性低密度聚乙烯-甲醇及聚丙烯-甲醇的跨品種價(jià)差。2018年9月7-13日，線性低密度聚乙烯-甲醇01合約的跨品種價(jià)差處于非套利區(qū)間，本周期內(nèi)均值為-619，環(huán)比下滑190個(gè)點(diǎn)；聚丙烯-甲醇01合約的跨品種價(jià)差處于非套利區(qū)間，本周期內(nèi)均值為-137.6，環(huán)比下滑122.8個(gè)點(diǎn)。從歷史走勢(shì)看，線性低密度聚乙烯還是聚丙烯與甲醇的價(jià)差，后期大概率將會(huì)走低。

3.期現(xiàn)跟蹤 

2018年9月7-13日，華東市場(chǎng)甲醇現(xiàn)貨均價(jià)相對(duì)于甲醇期貨1901合約的基差有所增加，本周期均值為82.2，環(huán)比增加21.2個(gè)點(diǎn)。

2018年9月7-13日，通過對(duì)買現(xiàn)賣期套利進(jìn)行數(shù)據(jù)跟蹤，沒有發(fā)現(xiàn)買現(xiàn)賣期無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，后期貿(mào)易商可關(guān)注買現(xiàn)賣期套利可能性。

4.總結(jié)：