船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年9月1-15日馬來西亞棕櫚油出口量為777,049噸，比8月份同期的403,862噸增加92.4%。在9月1日到15日期間，馬來西亞對(duì)中國出口了96300噸棕櫚油，遠(yuǎn)高于上月同期的15300噸；對(duì)歐盟出口了204057噸棕櫚油，高于上月同期的77119噸；對(duì)印度出口了68395噸棕櫚油，高于上月同期的62200噸。作為對(duì)比,9月1-10日馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比增加44.4%。

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年9月1-15日馬來西亞棕櫚油出口量為752,317噸，比8月份同期的424,487噸增加77.2%。在9月1日到15日期間，馬來西亞對(duì)中國出口了104,600噸棕櫚油，高于上月同期的16,700噸；對(duì)歐盟出口了189,132噸棕櫚油，高于上月同期的109,542噸；對(duì)印度次大陸地區(qū)（包括巴基斯坦）出口了137,695噸棕櫚油，高于上月同期的83,400噸。作為對(duì)比，9月1-10日馬來西亞棕櫚油出口量為489,492噸，環(huán)比增加63.0%。另一家船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)AmSpec Agri Malaysia周六公布,馬來西亞9月1-15日棕櫚油出口量較上月同期的415,719噸大增78.7%,至742,997噸。

但面對(duì)如此利好數(shù)據(jù)，國內(nèi)外油脂期貨盤選擇視而不見，周二BMD指標(biāo)12月棕櫚油合約收跌2.2%,報(bào)每噸2,198馬幣。該合約日內(nèi)一度觸及8月15日以來最低位每噸2,195馬幣，當(dāng)天大連商品交易所棕櫚油1901合約開盤4852，最高4864，最低4772,收盤4776，跌76，時(shí)至周三連棕油延續(xù)下跌態(tài)勢，截止下午收盤時(shí)分，大連商品交易所棕櫚油19年1月開盤4766元/噸，收于4732元/噸，跌82元/噸。主要原因如下：

1、前幾個(gè)月馬來西亞棕櫚油出口一直疲軟，因?yàn)樾屡d市場貨幣貶值，制約需求，2018年1-8月，馬來西亞棕櫚油出口總量在1204萬噸，相對(duì)比，去年同期1235萬噸，在此背景下，8月底馬來西亞棕櫚油庫存創(chuàng)下1月份以來的最高庫存規(guī)模，至為249萬噸，較7月底增加12.4%，這也是2017年11月份以來的最高環(huán)比增幅。而當(dāng)前仍處產(chǎn)量增產(chǎn)期，根據(jù)西馬南方棕油協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月1日-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比8月份增加12.65%，單產(chǎn)增加14.07%，出油率下降0.27%，增產(chǎn)趨勢9月將得到延續(xù)，馬來西亞高庫存壓力難解。

附馬來棕油庫存圖：

2、9月馬來將毛棕櫚油出口關(guān)稅由4.5%降至0，8月份部分棕櫚油船期推遲到9月份，我們最新調(diào)查顯示，9月份24度棕櫚油進(jìn)口量可能高達(dá)40萬噸，目前港口食用棕櫚油庫存總量47.31萬，較此前低點(diǎn)39.71增7.6萬噸。與此同時(shí)，上周國內(nèi)油廠壓榨量提升至185萬噸，豆油庫存增至159萬噸以上，且雙節(jié)前包裝油備貨進(jìn)入尾聲，需求明顯轉(zhuǎn)淡，而進(jìn)口豆油利潤尚可，后期豆油進(jìn)口貨增加，供應(yīng)面仍較寬松。

附國內(nèi)棕油庫存圖：

3、據(jù)此前美國農(nóng)業(yè)部9月份最新的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)52.8蒲，產(chǎn)量46.93億蒲，據(jù)此折算為1.2773億噸，去年為1.2481億噸，增加291萬噸，期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存2300萬噸。今年美國大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，期末庫存也將創(chuàng)下紀(jì)錄高位，目前美國大豆收割正在進(jìn)行，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布報(bào)告顯示,美國大豆收割完成6%,超過五年均值3%。且美國總統(tǒng)特朗普周一對(duì)中國價(jià)值2000億美元的產(chǎn)品加征關(guān)稅，隨后中國周二對(duì)美國價(jià)值600億美元的產(chǎn)品加征關(guān)稅，因美中貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)打壓美國出口前景，昨晚美豆跌至十年低點(diǎn)附近。

總的來看，因自身熔點(diǎn)特質(zhì)，棕櫚油淡旺季屬性與豆、菜油截然不同，隨著天氣轉(zhuǎn)冷其需求將日漸萎縮。加之，馬來西亞棕櫚油迎來季節(jié)旺產(chǎn)周期，產(chǎn)地高庫存壓力將波及國內(nèi)市場，而9月棕櫚油進(jìn)口量預(yù)估至47-53萬噸（其中24度35-40萬噸，工棕12-13萬噸），10月進(jìn)口量預(yù)計(jì)47-48萬噸（其中24度34-35萬噸，工棕13萬噸），預(yù)計(jì)后期國內(nèi)棕櫚油庫存仍將呈上升趨勢。但貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)，遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)或有明顯缺口，預(yù)計(jì)短線棕櫚油回調(diào)空間也不會(huì)太大，或延續(xù)震蕩調(diào)整。但若大豆原料供應(yīng)出現(xiàn)緊張，則還將提振棕櫚油行情。