核心觀點

. 中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場對棉花的擔(dān)憂。

. 內(nèi)外棉價價差擴(kuò)大，庫存消化受到抑制。

. 庫存增加，需求乏力，短期價格偏謹(jǐn)慎。

. 2019年供給偏緊，紡企補庫存會來帶價格的反彈。

“金九銀十”傳統(tǒng)旺季來臨，紡織企業(yè)近期本該如火如荼開啟補庫，可是棉花棉紗市場購銷恢復(fù)緩慢，價格不漲反跌。ICE外盤破位下跌，同時鄭棉主力期貨CF1901一度跌破16000元/噸關(guān)口，現(xiàn)貨受市場消極氣氛跟隨下跌300-500元/噸。這讓業(yè)者有點摸不著頭腦，近期棉市到底為何出現(xiàn)下跌呢？

中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，加劇了國際市場對中美貿(mào)易發(fā)展的擔(dān)憂。美國時間9月17日，特朗普政府發(fā)表聲明宣布將于9月24日起對約2000億美元的中國產(chǎn)品加征10%進(jìn)口關(guān)稅，并將于2019年1月1日起將稅率提升至25%。特普朗同時警告稱，若中國對美國農(nóng)戶或產(chǎn)業(yè)采取報復(fù)行動，將立即訴諸第三個階段，另外對約2670億美元進(jìn)口商品征收關(guān)稅。外盤因此大幅破位下跌至78美分/磅，同時，中國取消美國無誠意的談判邀請，中美緊張貿(mào)易關(guān)系短期難有緩解。

2018年內(nèi)外棉價差走勢

外盤大幅下跌，Cotlook A指數(shù)跟隨下調(diào)，國內(nèi)棉價雖也有所下跌，但均價下跌幅度相對較小，內(nèi)外棉價差擴(kuò)大，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截止本周內(nèi)外棉價差上升至1000元/噸以上，相比月初價差增幅約600元/噸，國內(nèi)棉花性價比進(jìn)一步下滑，庫存消化或受抑制。

2018年國儲棉輪出成交統(tǒng)計

下游紡織企業(yè)庫存高位，短期需求乏力。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研統(tǒng)計，目前小型紡織企業(yè)原棉庫存1-2個月，大型紡織企業(yè)庫存在3-5個月。從儲備棉成交率低位來看，也可反映出下游紡織企業(yè)對棉花需求偏弱。由上圖可看出，今年平均成交率在50%上下波動，而在今年最后一個月儲備棉輪出成交率也未像去年出現(xiàn)大幅提升。當(dāng)然，這月今年6月份儲備棉取消貿(mào)易商拍儲也有很大關(guān)系，提前透支了棉紡企業(yè)對棉花的需求量。

2017/18年度新疆3128級皮棉均價

新棉陸續(xù)上市，但因今年植棉成本增加，新棉價格競爭優(yōu)勢較弱。當(dāng)前，內(nèi)地3128級皮棉價格15800-15900元/噸，新疆地區(qū)紡棉雖未報價，但根據(jù)加工絮棉17500-17700元/噸來看，同比增加近1000元/噸左右。所以，預(yù)計新疆皮棉在10月份大量上市后，市場購銷難有改觀。而性價比相對較高的2017/18 年度3128級新疆皮棉公重均價為16200元/噸左右，或更受紡企青睞。

縱觀當(dāng)前市場，在下游需求乏力，新棉上市量增加，進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額下發(fā)在即，市場總供給增加情況下，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，年底前棉市仍以弱穩(wěn)為主。而國儲庫存量下降至低位，新年度棉花供給偏緊或在年后紡企建倉補庫新棉時，或有好轉(zhuǎn)。后期需繼續(xù)關(guān)注政策信息對棉市的引導(dǎo)。