東京本周二將上市TSR20標(biāo)準(zhǔn)的天然橡膠期貨交易，相比較原先的RSS3標(biāo)準(zhǔn)的天然橡膠，借些來(lái)我們來(lái)看看這兩種天然橡膠的區(qū)別，以及在今后的交易當(dāng)中如何運(yùn)用這下差別來(lái)進(jìn)行套利。

首先，TSR20和RSS3在生產(chǎn)過(guò)程以及生產(chǎn)原料上有著較大的別。TSR是將自然凝固后的天然橡膠粉碎，清洗，干燥后制成成型。其原料有膠乳，杯膠，甚至是未經(jīng)熏制的膠片。和相比RSS以人工生產(chǎn)為主的方式，TSR更適合大型工廠以及機(jī)械化的生產(chǎn)，所以不論在產(chǎn)量以及使用量上，TSR標(biāo)準(zhǔn)的橡膠遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于RSS標(biāo)準(zhǔn)。

和其他所有天然橡膠一樣，其主要產(chǎn)地集中在東南亞國(guó)家，向傳統(tǒng)的橡膠生產(chǎn)大國(guó)泰國(guó)，印尼，馬來(lái)，以及最近產(chǎn)量增長(zhǎng)迅猛的越南。其中RSS的產(chǎn)量最高的是泰國(guó)，而TSR的最大生產(chǎn)國(guó)是印尼。但是從天然橡膠產(chǎn)業(yè)整體上來(lái)說(shuō)，雖然印尼的種植面積要高于泰國(guó)，但是膠樹的品種以及氣候等因素，印尼的單位面積產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及老牌的橡膠大國(guó)泰國(guó)。2017年泰國(guó)的天然橡膠總產(chǎn)量接近了500萬(wàn)噸高出第二位的印尼將近1/5。

當(dāng)前世界天然橡膠的期貨交易主要集中在東南亞以及中國(guó)和日本。中國(guó)由于是天然橡膠的最大進(jìn)口國(guó)，上海期貨交易所的天然橡膠期貨不管是在成交量還是持倉(cāng)量上都要高出另外兩個(gè)交易所，新加坡的SGX和日本的TOCOM不少。但是由于中國(guó)國(guó)內(nèi)的期貨交易尚未對(duì)外資開放，且SGX的RSS交易量較小，所以天然橡膠市場(chǎng)上更多的是現(xiàn)貨與期貨間的套利，而對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)上的套利機(jī)會(huì)較少且難以操作

此次東京商品交易所上市的TSR20天然橡膠的交易，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上與RSS3并沒(méi)有太大的區(qū)別，交易單位和計(jì)價(jià)單位都相同，十分便于投資者進(jìn)行兩種商品間的套利，同時(shí)兩者在交割方式上的區(qū)別，采用FOB交割方式的TSR20更偏向于國(guó)際市場(chǎng)，受到產(chǎn)地泰國(guó)以及最大消費(fèi)國(guó)中國(guó)的影響會(huì)更大。由此不同的市場(chǎng)因素而形成的TSR20和RSS3之間的價(jià)差變化就給套利交易帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)。

根據(jù)周五東京商品交易所公布的TSR20遠(yuǎn)月第一個(gè)交易日的基準(zhǔn)價(jià)來(lái)計(jì)算，TSR20和RSS3遠(yuǎn)月的價(jià)差在7日元左右，但是從兩者本身的橡膠品級(jí)以及物流成本來(lái)考慮，兩者的理論差價(jià)至少在12日元以上。不管是單邊市場(chǎng)還是套利交易，本次東京商品交易所上市的TSR20勢(shì)必會(huì)給天然橡膠的期貨交易帶來(lái)更多的機(jī)遇和更廣闊的市場(chǎng)，我們也會(huì)在今后的日評(píng)和周評(píng)中給與更多的關(guān)注。

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