未來(lái)伊朗原油制裁日期臨近所帶來(lái)的供應(yīng)短缺預(yù)期將持續(xù)推動(dòng)油價(jià)上漲，但原油需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱及美國(guó)原油庫(kù)存回升的負(fù)面影響卻在一定程度上削弱了油價(jià)上漲動(dòng)力，從而導(dǎo)致多空因素混雜。

由于美國(guó)對(duì)伊朗的制裁迫近，油市供應(yīng)短缺預(yù)期迅速升溫，導(dǎo)致國(guó)慶長(zhǎng)假期間外盤(pán)原油期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。隨著沙特和俄羅斯表態(tài)會(huì)增加產(chǎn)能，以遏制伊朗出口量銳減造成的供應(yīng)空白后，加之北美需求轉(zhuǎn)弱和原油庫(kù)存增加，導(dǎo)致油價(jià)沖高回落，但價(jià)格重心依然較此前有所抬升。在油市整體氛圍偏多的背景下，昨日國(guó)內(nèi)原油期貨1812合約呈現(xiàn)高開(kāi)強(qiáng)勢(shì)振蕩的走勢(shì)，期價(jià)刷新上市以來(lái)新高572.6元/桶。

美國(guó)對(duì)伊朗的制裁迫近

雖說(shuō)美國(guó)總統(tǒng)特朗普此前曾多次呼吁石油輸出國(guó)組織（OPEC），要求其采取增產(chǎn)措施限制油價(jià)上漲，但9月OPEC產(chǎn)油國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議未能達(dá)成增產(chǎn)共識(shí)，這顯然無(wú)法滿(mǎn)足美國(guó)對(duì)歐佩克的訴求。隨著美國(guó)對(duì)伊朗的油氣資源制裁（11月4日）日趨臨近，投資者對(duì)原油市場(chǎng)可能出現(xiàn)供應(yīng)缺口的擔(dān)憂(yōu)正成為推動(dòng)油價(jià)快速上漲的重要?jiǎng)恿Α?/p>

為化解潛在危機(jī)（特朗普透露，他曾經(jīng)暗示過(guò)沙特國(guó)王薩勒曼，如果不增產(chǎn)，美國(guó)可能會(huì)撤回對(duì)沙特的軍事保護(hù)），近期沙特王儲(chǔ)釋放積極信號(hào)，表示目前沙特石油產(chǎn)量約1070萬(wàn)桶/日，接近歷史最高水平，如果市場(chǎng)需要，該國(guó)還可以再增產(chǎn)130萬(wàn)桶/日。不過(guò)，投資者對(duì)該國(guó)可以快速達(dá)到1200萬(wàn)桶的日產(chǎn)量并長(zhǎng)久維持抱以懷疑態(tài)度，因?yàn)樽钚碌恼{(diào)查數(shù)據(jù)顯示，9月OPEC石油產(chǎn)量增幅有限，令沙特給出的承諾顯得蒼白無(wú)力。

基于產(chǎn)油國(guó)在應(yīng)對(duì)伊朗制裁生效后，帶來(lái)供應(yīng)空白問(wèn)題上顯露出的消極態(tài)度，多數(shù)投行機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2019年全球原油市場(chǎng)供不應(yīng)求的幅度將達(dá)40萬(wàn)桶/日，高于先前預(yù)計(jì)的30萬(wàn)桶/日。由此將導(dǎo)致2019年第二季度末的布倫特原油價(jià)格目標(biāo)從此前預(yù)估的90美元/桶上調(diào)至95美元/桶，其中美銀美林警告稱(chēng)，甚至不排除出現(xiàn)類(lèi)似于2008年的油價(jià)大幅上升的可能性。

北美用油需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱

拋開(kāi)目前原油市場(chǎng)供應(yīng)端趨緊的利多因素外，隨著北美夏季出行高峰季結(jié)束，原油需求端正在接受利空因素的考驗(yàn)。因?yàn)檠巯掠糜托枨筇幵诔掷m(xù)轉(zhuǎn)弱的階段，美國(guó)煉油廠(chǎng)開(kāi)工率穩(wěn)步回落，原油商業(yè)庫(kù)存顯著回升。美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，隨著用油高峰季結(jié)束，美國(guó)煉油廠(chǎng)停車(chē)檢修增多，平均產(chǎn)能利用率降至90.40%，較8月中旬的98.10%顯著回落了7.7個(gè)百分點(diǎn)，其中美國(guó)中西部煉廠(chǎng)利用率更是下降至78.9%，為2015年10月以來(lái)最低。在需求減弱的背景下，美國(guó)原油產(chǎn)量仍處在紀(jì)錄高位1110萬(wàn)桶/日，這無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致美國(guó)原油庫(kù)存顯著回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月底，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加近800萬(wàn)桶，至4.04億桶左右，為2017年3月以來(lái)最大增幅。

在原油需求轉(zhuǎn)弱以及庫(kù)存回升的不利因素沖擊下，油價(jià)上漲的步履受到牽制，多頭資金出現(xiàn)逃離現(xiàn)象。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月2日當(dāng)周，投機(jī)者將紐約和倫敦兩地的WTI原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸削減13459手，至333109手，并使其觸及近一年最低。同時(shí)，洲際交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)者將布倫特原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸削減14398手，至481945手。

目前來(lái)看，產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)意愿不強(qiáng)且短期難以奏效，只能通過(guò)釋放利多言論來(lái)應(yīng)付美國(guó)的訴求，難以真正起到緩解供應(yīng)趨緊的局面。換言之，未來(lái)伊朗原油制裁日期臨近所帶來(lái)的供應(yīng)短缺預(yù)期將持續(xù)推動(dòng)油價(jià)上漲，但原油需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱及美國(guó)原油庫(kù)存回升的負(fù)面影響卻在一定程度上削弱了油價(jià)上漲動(dòng)力，從而導(dǎo)致多空因素混雜，油價(jià)上漲節(jié)奏或呈現(xiàn)“進(jìn)三退二”的現(xiàn)象，由此預(yù)計(jì)油價(jià)料維持高位振蕩走勢(shì)。