最近20個交易日國內菜粕累計漲幅超過了10%，隨著長假之后下游備貨增加，短期內菜粕供不應求的預期得到階段性反應，后續(xù)上漲動能將有所減弱。但在中美貿易爭端短期無解的背景下，菜粕仍面臨較強的支撐，同時未來國內蛋白供應仍面臨考驗，菜粕強勢格局有望延續(xù)。

現(xiàn)貨市場供不應求

中美代表團再次談判無果，國內油廠菜籽和菜粕庫存連續(xù)下降，四季度國內蛋白供應堪憂，菜粕供不應求預期不斷升溫，加上國慶長假，下游企業(yè)積極備貨。近20天國內菜粕市場上漲幅度較大，超過了10%，供不應求的預期得到了階段性的反應，后續(xù)上漲的動能將有所減弱，上漲步伐可能有所放慢，但強勢格局不變。

從替代角度來看，當前國內1月合約豆粕和菜粕的價差已經到了870元/噸，處于較高的價差區(qū)間。菜粕的性價比優(yōu)勢有所體現(xiàn)，一些飼料企業(yè)已經更改了配方，用菜粕替代部分豆粕，從而給菜粕帶來較強支撐。

貿易爭端下菜粕面臨支撐

中美貿易爭端經過多次談判后仍未有和解的跡象，10月8日國務委員兼外交部長王毅會見美國國務卿，雙方在短暫會晤后并未有實質性的會談成果。可以預見的是，在四季度國內蛋白原料供應下滑將成為既定事實。

從全球菜籽的供需情況來看，2018/2019年度全球菜籽產量將達到7170萬噸，同比降幅將近4%，而消費降幅不到1%，庫存消費比有明顯的下降，從全球來說今年供應將趨緊。國產菜籽方面，夏季菜籽收購基本結束，西北地區(qū)的秋收油菜籽本身數(shù)量較少，加上并未有明顯的增量，能給市場帶來的供應也十分有限。中美貿易爭端和菜籽的供需情況都將提供較強支撐，菜粕后市易漲難跌。

未來蛋白供應仍面臨考驗

目前南美大豆出口已經進入尾聲，新季南美大豆要到明年1月才上市，未來兩個多月國內的大豆采購面臨一定的難度。9月國內各港口進口大豆到港量預計為742萬噸，10月初步預計為634萬噸，11月預計為590萬噸，12月為550萬噸，到明年1月只有380萬噸。從統(tǒng)計情況來看，未來幾個月仍需要繼續(xù)買入大豆才能保證國內四季度供應不出現(xiàn)明顯下滑。2017年的10月至2018年的1月，四個月里國內大豆壓榨量為3261萬噸，在庫存不變的情況下，根據(jù)目前預報的到港量還需要再購買1000萬噸的大豆。受此影響，未來兩個月國內的蛋白供應仍面臨考驗，對菜粕是一個較大的支撐。

綜上，近期國內菜粕上漲幅度較大，供不應求的預期得到一定反應，上漲步伐可能放緩，但中美貿易爭端延續(xù)，菜粕對豆粕的替代增加，加上未來兩個月國內蛋白供應仍面臨考驗，菜粕價格強勢格局有望延續(xù)。只是價格處于高位，對于進出場時機的選擇需要更加謹慎。