9月上旬，PP結束長達數(shù)周的盤整向上反彈，國慶長假后出現(xiàn)了加速反彈走勢，PP文華指數(shù)最高達到10642元/噸，逼近2014年6月13日PP上市高點10888元/噸。但國慶后連續(xù)快速拉升后，PP近期出現(xiàn)了調整跡象。對于后市，受復產影響，PP價格在經歷大幅上漲后趨于調整，但整體上升趨勢仍未結束。操作上，可對前期多單做出保護性止盈，等待振蕩調整后，重新進行買入操作。

圖為PP華東社會庫存走勢

國際原油保持強勢

原油是能源化工品的上游，原油價格的回升和下跌與能源化工品的關系密切。雖然化工行業(yè)（比如烯烴）的產業(yè)鏈較長，原油與化工板塊中的分支間短期或存在背離，但長期而言，兩者的相關性仍然較強。目前國際原油由于地緣政策等作用，仍保持振蕩上揚趨勢，這對國內烯烴包括聚丙烯（PP）價格產生支撐作用。近期中東緊張局勢延續(xù)，美國對伊朗制裁，伊朗石油出口受挫，雖然特朗普希望沙特增加產量，但沙特增產的潛力已經有限。以上因素疊加是造成國際原油價格總體保持強勢的重要原因。在原油強勢背景下，PP近期雖有調整，但整體下行空間有限。

低庫存和現(xiàn)貨高升水

由于環(huán)保限產等因素，PP庫存整體偏低。截至10月12日，PP上游庫存為28900噸，該數(shù)據(jù)在9月初為超過6萬噸。社會庫存方面，最新華東庫存為12.43萬噸，該數(shù)據(jù)從今年一季度的高點31.36萬噸一路下滑，減少了接近三分之二，目前處于歷史低點。而貿易上下游方面的庫存均處于歷史低點附近。低庫存顯示現(xiàn)貨偏緊，價格堅挺，并對期貨價格形成較高升水，以齊魯石化（EPS30R）現(xiàn)貨價格和大連主力1月期貨合約為例，截至10月10日，現(xiàn)貨升水800元/噸左右。在目前低庫存背景下，現(xiàn)貨價格保持堅挺，而期貨在現(xiàn)貨高升水支持下，也較容易出現(xiàn)抗跌現(xiàn)象。

圖為PP上游庫存走勢

綜合以上分析，我們判斷PP在經歷大幅上漲后，面臨調整壓力，部分來自于漲幅過大，技術性調整的需求，也有外圍環(huán)境的影響以及自身基本面消息面的共振。但目前現(xiàn)貨價格仍保持堅挺，高基差背景下，未來PP將越來越抗跌。從實際操作而言，若前期多單已止盈，可等待調整后，尋機再度買入。

操作策略方面：

PP1901合約：買入位10000—10300元/噸，止損位9500元/噸。

PP1905合約：買入位9750—9650元/噸，止損位9600元/噸。

風險方面：

1.中美貿易摩擦繼續(xù)升級，發(fā)生系統(tǒng)性風險。

2.PP庫存回升超預期。