在前期創(chuàng)下年內(nèi)新高后，近期瀝青期價(jià)持續(xù)回調(diào)，本周三瀝青期價(jià)再度大幅下跌，一方面近期瀝青與原油相關(guān)性較高，內(nèi)外盤油價(jià)大幅下行令瀝青承壓；另一方面，近期瀝青基本面有所走弱，現(xiàn)貨止?jié)q，北方地區(qū)天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，道路施工進(jìn)入收尾階段，預(yù)計(jì)未來(lái)需求將逐漸下降，部分地區(qū)前期價(jià)格上漲過(guò)快，市場(chǎng)有一定的觀望情緒。短期內(nèi)成本端下跌拖累瀝青，整體以震蕩偏弱走勢(shì)為主。

一、市場(chǎng)利空彌漫 油價(jià)大幅下跌

隨著美國(guó)對(duì)伊朗制裁日期逐漸臨近，美國(guó)大概率無(wú)法徹底切斷伊朗原油出口。其他產(chǎn)油國(guó)積極增產(chǎn)以應(yīng)對(duì)可能產(chǎn)生的供應(yīng)缺口，OPEC九月份產(chǎn)量增加13.2萬(wàn)桶/日，為2017年8月以來(lái)最高。俄羅斯目前產(chǎn)量較OPEC達(dá)成協(xié)議前增加約15萬(wàn)桶/日。同時(shí)美國(guó)原油市場(chǎng)旺季轉(zhuǎn)淡，原油庫(kù)存連續(xù)四周錄得增加。在OPEC內(nèi)部除沙特以外，其他成員國(guó)并未有較多的閑置產(chǎn)能，短期內(nèi)難以大幅度提升產(chǎn)量。而近期沙特已將原油產(chǎn)量提升至1070萬(wàn)桶/日，并有能力在未來(lái)將產(chǎn)能提升至1200萬(wàn)桶/日水平。沙特的增產(chǎn)計(jì)劃令市場(chǎng)供應(yīng)短缺憂慮得到緩解。另一方面，近期原油市場(chǎng)與全球金融市場(chǎng)相關(guān)性較強(qiáng)，昨日的股市下跌也對(duì)油價(jià)下行起到了推波助瀾的作用。

二、瀝青需求由旺轉(zhuǎn)淡

進(jìn)入十月下旬，隨著北方天氣轉(zhuǎn)涼，道路施工進(jìn)入收尾階段，帶動(dòng)瀝青需求有所下滑。部分地區(qū)前期價(jià)格上漲過(guò)快，導(dǎo)致有價(jià)無(wú)市，市場(chǎng)存在一定的觀望情緒，由于需求下降，個(gè)別煉廠縮減瀝青產(chǎn)量，其中東北地區(qū)煉廠開(kāi)工率下降7%。預(yù)計(jì)后期資源有望向南方地區(qū)轉(zhuǎn)移，部分產(chǎn)能將轉(zhuǎn)焦化料生產(chǎn)。南方地區(qū)整體保持產(chǎn)銷平衡，煉廠出貨較為平穩(wěn)，部分煉廠恢復(fù)生產(chǎn)導(dǎo)致庫(kù)存小幅上升，西南地區(qū)降雨較多，不利于道路施工，瀝青需求較為一般。長(zhǎng)三角地區(qū)貿(mào)易商按需采購(gòu)，預(yù)計(jì)短期需求以平穩(wěn)為主。

三、馬瑞油對(duì)瀝青供應(yīng)影響較小

馬瑞油API值為16，屬于重質(zhì)原油，是煉廠加工出產(chǎn)瀝青的優(yōu)選原料，目前地方煉廠以及中石油旗下煉廠利用馬瑞油生產(chǎn)瀝青，根據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，2018年1-9月份，月均消耗馬瑞油120萬(wàn)噸，由于前期煉廠仍有庫(kù)存，仍能保證瀝青正常生產(chǎn)。而進(jìn)入十月份后，馬瑞油供應(yīng)量并未有明顯提升，預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生供應(yīng)缺口，但隨著北方道路施工的減少，對(duì)于瀝青的需求逐漸降低，煉廠將會(huì)對(duì)馬瑞油需求也將不斷減少。同時(shí)部分煉廠也提前應(yīng)對(duì)，改用其他替代原料進(jìn)行生產(chǎn)。整體來(lái)看，雖然馬瑞油未來(lái)供應(yīng)有一定的不確定性，但對(duì)于瀝青產(chǎn)量影響較小，基本滿足國(guó)內(nèi)需求。