特朗普推特發(fā)文 雙粕直接“涼涼”

昨晚美國總統(tǒng)特朗普在推特上表示，與中國的貿(mào)易談判“進(jìn)展順利”，此前兩人進(jìn)行了“非常好的”電話討論。這一條推文推升了美國農(nóng)產(chǎn)品市場的樂觀情緒，11月1日，芝加哥商品交易所大豆及豆油、豆粕期貨價(jià)格紛紛從低位迅速拉升，美豆1月合約大漲逾3.6%。而同時(shí)這條推文卻也像一個(gè)重磅炸彈砸向商品市場，豆粕、菜粕聞?dòng)嵖焖傧碌?。今日，雙粕也依然穩(wěn)穩(wěn)被按在跌停板上一動(dòng)不動(dòng)。

我們都知道，中美貿(mào)易摩擦，中國對(duì)美豆征收25%關(guān)稅是做多豆粕最主要的依據(jù)。該推特引發(fā)豆粕多頭恐慌，集體踩踏式撤離，導(dǎo)致國內(nèi)豆系大跌，豆粕多個(gè)合約直接跌停。信達(dá)研究發(fā)展中心農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員何曙慧表示，預(yù)計(jì)此事件的影響將繼續(xù)持續(xù)到11月底G20峰會(huì)，習(xí)近平主席與特朗普總統(tǒng)正式會(huì)面后，政策將逐漸明朗化。

縱觀今年豆粕走勢(shì)，以寬幅震蕩為主，兩波幅度較大的上行主要還是基于中美貿(mào)易摩擦。近期來看，無論是9月下旬到10月上旬出現(xiàn)的一波快速上漲，還是在10月中旬開始的拐頭下跌，上下兩波行情都來勢(shì)洶洶。但何曙慧表示其實(shí)在9月下旬和10月上旬粕類大的基本面并沒有出現(xiàn)明顯變化，主要還是政策的因素。其一，中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)推出低蛋白新標(biāo)準(zhǔn)。有望一年降低1400萬噸大豆需求，減少1100萬噸豆粕需求。該政策于11月1日施行，雖然，該標(biāo)準(zhǔn)并沒有法律效應(yīng)，但依然引發(fā)市場多頭的恐慌，不斷減倉。其二，還是中美貿(mào)易摩擦的影響。11月6號(hào)，美國舉行中期選舉，11月底G20峰會(huì)，習(xí)特會(huì)等等引發(fā)市場對(duì)貿(mào)易摩擦和解的預(yù)期造成了如今行情的走勢(shì)。

豆粕利空重重 但中美關(guān)系仍決定一切

而對(duì)于后市走勢(shì)，市場觀點(diǎn)也一致認(rèn)為取決于政策，中美關(guān)系決定一切。和談成則豆粕崩，摩擦繼續(xù)則豆粕起。

“如果中美貿(mào)易摩擦緩和，G20峰會(huì)后中國重新進(jìn)口美豆，那國內(nèi)進(jìn)口大豆供需平衡將重新回歸全球供給寬松的大環(huán)境，目前中國方面油廠的進(jìn)口大豆備貨基本到12月底，個(gè)別油廠備貨至明年1月，若中國11月開始重新進(jìn)口美豆，12月底將會(huì)有美豆到港，1季度國內(nèi)進(jìn)口大豆供給將非常充裕，豆類品種價(jià)格將全線下挫?！睎|證期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員王曉慧表示?！暗鬐20會(huì)議后中美貿(mào)易摩擦未能緩解，中國仍然不進(jìn)口美豆，豆粕1901合約將很快拉升至3500元/噸?！?/p>

此外，豆粕本身目前也是利空重重。此前市場預(yù)期11、12月豆粕可能會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的短缺，但是通過對(duì)目前沿海地區(qū)油廠大豆庫存同比增加值、未來兩個(gè)月大豆到港量預(yù)報(bào)以及飼料廠豆粕庫存可用天數(shù)的統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)比于去年同期的壓榨量，隨后的兩個(gè)月時(shí)間里豆粕大概率不會(huì)出現(xiàn)過度緊缺的情況。南華期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師趙廣鈺認(rèn)為，而如果貿(mào)易摩擦得到緩解，美國大豆進(jìn)口流程順暢，此前的短缺預(yù)期將被徹底證偽，境外美國大豆豐產(chǎn)的供給壓力也將傳導(dǎo)至國內(nèi)，促使豆粕價(jià)格承壓下跌。同時(shí)，考慮到生豬養(yǎng)殖的飼料消費(fèi)情況變化。非洲豬瘟在嚴(yán)密管控下并沒有出現(xiàn)擴(kuò)散，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以徹底杜絕，疊加目前實(shí)施的疫情封鎖區(qū)域嚴(yán)禁調(diào)運(yùn)的措施會(huì)抑制生豬養(yǎng)殖的補(bǔ)欄意愿。那么對(duì)飼料消費(fèi)的影響也會(huì)由開始無法向外調(diào)運(yùn)引發(fā)生豬壓欄的利多轉(zhuǎn)為抑制補(bǔ)欄意愿的利空。目前正在積極推廣的低蛋白日糧飼料生產(chǎn)技術(shù)，也在短期市場情緒和長期需求雙方面利空豆粕價(jià)格。

后期政策風(fēng)險(xiǎn)大 但期權(quán)、套利或存機(jī)會(huì)

由于中美關(guān)系是否將趨于緩和還是未知數(shù)，波段行情難以把握，何曙慧表示目前豆粕期權(quán)上存在不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。如今日M1901-P-2800，從1塊錢漲到了20.5塊錢，一天漲了20.5倍。后續(xù)政策風(fēng)險(xiǎn)依然大，可以考慮采取買入跨式策略。

套利上，后期重點(diǎn)關(guān)注油粕比的走勢(shì)，目前油粕比處于歷史低位。短期來看，油脂依然高庫存，不斷下跌的價(jià)格讓油脂具用價(jià)值投資機(jī)會(huì)。長期來看，如果飼料新標(biāo)準(zhǔn)能有效實(shí)行，無疑對(duì)油脂是重大利好，油粕比的走勢(shì)是后面值得期待的。此外，豆粕的1-5價(jià)差可以關(guān)注，如果中美和談成功，1-5價(jià)格將大幅走縮。

信達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員何曙慧

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師趙廣鈺

東證期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員王曉慧

七禾網(wǎng) 韓奕舒編輯整理

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