鐵礦長期受環(huán)保壓制蟄伏已久，雖然天氣漸涼，但礦價(jià)卻在近期迎來了“春天”。一方面，下游鋼廠自9月起限產(chǎn)力度明顯放松，9月初至10月底這段時(shí)間里粗鋼產(chǎn)量及港口日均疏港量創(chuàng)下歷史新高；另一方面，力拓因種種問題發(fā)運(yùn)持續(xù)低位，供需共同作用下，港口pb粉資源快速去化，同時(shí)帶動(dòng)其他澳粉資源熱度，因此港口現(xiàn)貨價(jià)及普式指數(shù)持續(xù)攀升。而盤面仍受遠(yuǎn)期悲觀情緒壓制弱于現(xiàn)貨，基差逐漸拉大。預(yù)計(jì)后市在鋼廠限產(chǎn)及力拓增發(fā)預(yù)期下，鐵礦石將維持振蕩走勢直到冬儲行情啟動(dòng)。

進(jìn)口量及海運(yùn)費(fèi)穩(wěn)中有升

根據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)，9月我國鐵礦砂及精礦進(jìn)口量為9347.1萬噸，環(huán)比上升4.61%，同比下降9.1%，9月進(jìn)口量回升存在季節(jié)性規(guī)律，但增幅低于之前預(yù)期，主要仍是兩拓發(fā)貨量低于往年所致；1—9月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8.035億噸，同比下滑1.52%，受單月進(jìn)口影響累計(jì)降幅繼續(xù)擴(kuò)大。目前10月進(jìn)口數(shù)據(jù)還未公布，從北方港口到港量及考慮海運(yùn)船期的海外發(fā)運(yùn)量來推斷，兩數(shù)據(jù)結(jié)果有所分化，整體預(yù)計(jì)10月較9月進(jìn)口量可能持穩(wěn)，并不會有大幅度的增減。而展望11月，從季節(jié)性規(guī)律及今年的發(fā)運(yùn)情況來看，預(yù)計(jì)進(jìn)口量較10月會有明顯增長。海運(yùn)費(fèi)方面，BDI指數(shù)趨于平緩，10月澳巴海運(yùn)費(fèi)穩(wěn)中有升，邊際變化對于鐵礦到岸成本支撐不再顯著。

截至10月30日，全國45港進(jìn)口礦港口庫存為1.4518億噸，較9月末下降2.1萬噸，同比去年10月底增加924.64萬噸，10月基本仍以庫存去化趨勢為主，但月末有止降轉(zhuǎn)升跡象。具體分國家來看，澳洲礦庫存較9月末減少293.84萬噸至8365.48萬噸；巴西礦庫存較9月末增加354.44萬噸至3151.79萬噸，澳洲及巴西礦庫存結(jié)構(gòu)性的反轉(zhuǎn)依然在持續(xù)，但因澳粉溢價(jià)拉升過高性價(jià)比轉(zhuǎn)低，使澳礦去化速度有所減緩，如果后續(xù)限產(chǎn)加強(qiáng)疊加力拓發(fā)運(yùn)恢復(fù)，或?qū)⒖春酶劭诳値齑婕鞍姆鄣耐缴仙?/p>

逢低做多為主

近期維持振蕩走勢，未來冬儲行情可期，區(qū)間操作以逢低做多為主。第一，國內(nèi)基建投資仍受地方債問題影響，未見明顯好轉(zhuǎn)，外圍貿(mào)易摩擦目前有緩和預(yù)期在，G20峰會中美會達(dá)成一定合作共識。第二，未來兩月淡水河谷預(yù)計(jì)保持高發(fā)貨量，澳礦整體保持平穩(wěn)，但力拓存在增發(fā)可能，屆時(shí)pb資源偏緊局面或?qū)⒕徑?，供給壓力依然不小。第三，鋼廠將面臨采暖季限產(chǎn)，需求絕對量會受抑制，但今年不會出現(xiàn)環(huán)保一刀切，后期環(huán)保力度是否會松懈仍然不得而知，但鋼廠庫存整體處于中低位，不排除未來冬儲提前的可能。第四，匯率方面也因貿(mào)易摩擦預(yù)期的轉(zhuǎn)變而階段性轉(zhuǎn)強(qiáng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍將反復(fù)，對于鐵礦石的支撐有余但推動(dòng)能力有限。

圖為全國主要港口鐵礦石庫存（萬噸）

總體而言，預(yù)計(jì)鐵礦石近期將在區(qū)間內(nèi)振蕩，節(jié)奏跟隨成材，直到冬儲行情啟動(dòng)。操作上，近期在490—510元/噸區(qū)間入場，目標(biāo)位530—550元/噸，后續(xù)冬儲行情啟動(dòng)止盈目標(biāo)可上移。

主要的風(fēng)險(xiǎn)因素有以下幾點(diǎn)：

1.G20會面未能達(dá)成共識，中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)惡化。

2.基建仍未見提速，成材端利好預(yù)期落空。

3.今年限產(chǎn)執(zhí)行力度及冬儲啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)。