高位運(yùn)行的電廠和港口庫(kù)存，疊加日均耗煤量持續(xù)低迷給市場(chǎng)帶來壓力，動(dòng)力煤期貨不斷承壓下行，近期主力1901合約最低下探至621.4元/噸。筆者分析認(rèn)為，短期內(nèi)動(dòng)力煤期貨維持偏弱走勢(shì)的概率較大。

日耗持續(xù)低迷

8月中上旬開始，國(guó)內(nèi)六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量開始逐漸減少。同時(shí)，伴隨著沿海需求的快速下滑，不僅日均耗煤量下降速度明顯快于去年同期，而且相比于去年提前一個(gè)月出現(xiàn)下半年日均耗煤量的低點(diǎn)，即10月初日均耗煤量觸及46.99萬噸，這已經(jīng)接近2015年同期43.20萬噸的水平（近5年同期最低值），明顯低于2017年超過67萬噸的日均耗煤量。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至11月2日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量為49.74萬噸，較前一周低1.66萬噸，日均耗煤量繼續(xù)呈現(xiàn)低位徘徊狀態(tài)。從各發(fā)電集團(tuán)來看，截至11月2日，浙電和粵電日均耗煤量分別為7.5萬噸和7.1萬噸。浙電和粵電日均耗煤量持續(xù)在低位，是國(guó)內(nèi)六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量低迷的主要原因。

庫(kù)存高位運(yùn)行

今年以來，在多重因素影響下，國(guó)內(nèi)主要港口和電廠庫(kù)存高位運(yùn)行。從港口來看，國(guó)內(nèi)主要港口煤炭庫(kù)存增量明顯。Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月2日，國(guó)內(nèi)主要港口煤炭庫(kù)存合計(jì)為5315萬噸，較去年同期增加942.5萬噸。其中，沿海港口庫(kù)存合計(jì)為4334萬噸，較去年同期增加672.3萬噸；南方港口和長(zhǎng)三角港口庫(kù)存分別為3068.4萬噸和1770萬噸，較去年同期分別增加688.8萬噸和598.2萬噸。

從電廠來看，庫(kù)存同樣處在高位運(yùn)行。據(jù)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)和Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至9月底，國(guó)內(nèi)電廠庫(kù)存合計(jì)為7564萬噸，較去年同期增加1345萬噸。截至11月2日，國(guó)內(nèi)六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存合計(jì)為1695.84萬噸，平均可用天數(shù)為34.09天，庫(kù)存較去年同期增加459.99萬噸，可用天數(shù)較去年同期增加9.07天，兩者呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)，并且?guī)齑嫣幱诮?年來最高位水平。

整體來看，國(guó)內(nèi)六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量持續(xù)在低位徘徊，令煤炭消費(fèi)受到抑制，加上港口和電廠的庫(kù)存延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，動(dòng)力煤市場(chǎng)將繼續(xù)受到抑制，短期維持偏弱走勢(shì)的概率較大。筆者認(rèn)為，操作上可以考慮維持逢高沽空策略。不過，隨著冬季消費(fèi)旺季臨近，加上天氣的不確定性因素，動(dòng)力煤期貨也不可過分看空，600—620元/噸將是較強(qiáng)的支撐區(qū)間。