一方面，鑒于國(guó)內(nèi)政策托底明顯，投資者不宜過(guò)分悲觀。另一方面，成本端支撐較為明顯，但由于下游消費(fèi)疲弱，預(yù)計(jì)滬鋁將維持在13700—14500元/噸區(qū)間振蕩運(yùn)行。

近期，美元持續(xù)走高，疊加國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)不斷走弱，宏觀面利空導(dǎo)致鋁價(jià)不斷下探。鑒于國(guó)內(nèi)政策托底概率較大，疊加電解鋁市場(chǎng)價(jià)格與成本倒掛，行業(yè)虧損幅度較大，鋁價(jià)下方受成本支撐明顯，預(yù)計(jì)后市將維持振蕩走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)強(qiáng)化加息預(yù)期

宏觀數(shù)據(jù)維持較強(qiáng)態(tài)勢(shì)支撐美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息。美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值增加3.5%，高于預(yù)期的3.3%，前值增加4.2%。就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口增加25萬(wàn)人，高于預(yù)期的20萬(wàn)人。此外，10月失業(yè)率為3.7%，維持在49年以來(lái)的歷史低位。值得關(guān)注的是，消費(fèi)者支出勢(shì)頭強(qiáng)勁，美國(guó)三季度個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比初值增加4%，高于預(yù)期的3.3%。與此同時(shí)，美國(guó)10月平均每小時(shí)工資增幅創(chuàng)9年半以來(lái)最高，薪資增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，預(yù)示后續(xù)通脹上行動(dòng)力較足。

較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲(chǔ)不斷強(qiáng)化加息預(yù)期。9月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，全體官員贊成9月加息，幾乎所有官員都傾向于撤銷“貨幣政策仍屬寬松”的前瞻指引措辭，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)利率上升的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)依舊預(yù)計(jì)2019年加息三次，大于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的加息兩次?？傮w而言，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍將繼續(xù)加息，伴隨著美國(guó)繼續(xù)收緊貨幣政策，這將對(duì)全球新興經(jīng)濟(jì)體形成較大壓力，不利于提振商品市場(chǎng)的終端需求。

國(guó)內(nèi)存在政策托底預(yù)期

宏觀數(shù)據(jù)走弱，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策面托底預(yù)期開始升溫。近期中共中央政治局會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作，有效應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)國(guó)內(nèi)高規(guī)格民企座談會(huì)議召開，市場(chǎng)信心得到一定提振，接下來(lái)需密切關(guān)注政策面的變化，不宜過(guò)分悲觀。

目前鋁土礦供應(yīng)仍然偏緊，且成本較高，氧化鋁企業(yè)利潤(rùn)被壓縮。同時(shí)，受制于各地相繼公示采暖季的限產(chǎn)政策，部分氧化鋁企業(yè)停產(chǎn)檢修，其中復(fù)晟鋁業(yè)年產(chǎn)能100萬(wàn)噸，受礦石影響近日開始實(shí)施彈性壓產(chǎn)。交口信發(fā)受電廠影響，目前開工僅為140萬(wàn)噸。河南中美鋁業(yè)有限公司已于11月1日零點(diǎn)焙燒爐全部關(guān)停，影響產(chǎn)能40萬(wàn)噸。在采暖季減產(chǎn)的利好因素影響下，氧化鋁價(jià)格逐漸上升，華東，華中，華北地區(qū)氧化鋁均價(jià)在3170元/噸以上。疊加預(yù)焙陽(yáng)極及氟化鋁價(jià)格保持堅(jiān)挺，成本端支撐有所抬升。10月電解鋁平均綜合成本約14500元/噸，目前行業(yè)普遍虧損，部分電解鋁廠停產(chǎn)，產(chǎn)量增速放緩，對(duì)鋁價(jià)形成支撐。

短期需求端表現(xiàn)疲弱

下游需求偏弱或拖累鋁價(jià)反彈。官方公布的9月我國(guó)汽車產(chǎn)量為235.62萬(wàn)輛，同比下降11.71%，1—9月我國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為2049.13萬(wàn)輛，同比僅增加0.87%，累計(jì)同比增速相比去年下降3.93%。房地產(chǎn)方面，10月商品住宅供應(yīng)量為2028萬(wàn)平方米，環(huán)比下降43%，成交量為2302萬(wàn)平方米，環(huán)比下降6%?？傮w來(lái)看，房地產(chǎn)“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應(yīng)不明顯，消費(fèi)端持續(xù)偏弱，或?qū)⒁种其X價(jià)的反彈空間。

綜上所述，鑒于國(guó)內(nèi)政策托底明顯，宏觀面不宜過(guò)分悲觀。成本端支撐較為明顯，但受消費(fèi)偏弱限制，后期鋁價(jià)將維持在13700—14500元/噸區(qū)間振蕩運(yùn)行。