日前，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所（以下簡稱上期所）于今年11月26日上市交易紙漿期貨合約，11月2日，上期所正式發(fā)布了紙漿期貨合約及相關(guān)規(guī)則。分析人士指出，紙漿行業(yè)市場化程度高、主體多樣、價(jià)格波動(dòng)大，推出紙漿期貨，對(duì)增強(qiáng)我國農(nóng)林產(chǎn)品企業(yè)的定價(jià)能力、為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具具有重要意義。

增強(qiáng)紙漿定價(jià)權(quán)上期所公告顯示，紙漿期貨合約交易單位為10噸/手，最小變動(dòng)價(jià)位為2元/噸，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)±3%。根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》相關(guān)規(guī)定，最低交易保證金為合約價(jià)值的4%，交割單位為20噸，合約月份為1－12月。同時(shí)，合約及《上海期貨交易所交割細(xì)則》對(duì)用于實(shí)物交割的漂白硫酸鹽針葉木漿（下稱“漂針漿”）質(zhì)量進(jìn)行了規(guī)定；《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《上海期貨交易所結(jié)算細(xì)則》、《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》、《上海期貨交易所套利交易管理辦法》對(duì)紙漿期貨的有關(guān)風(fēng)控措施、結(jié)算、套期保值及套利交易進(jìn)行了規(guī)定。

“當(dāng)前，我國推出紙漿期貨、完善合約相關(guān)規(guī)則，必要性很強(qiáng)，同時(shí)意義重大。”東證期貨能源化工高級(jí)分析師楊梟對(duì)《上海金融報(bào)》記者表示，在定價(jià)角度上，上期所規(guī)定的紙漿期貨標(biāo)的漂針漿，目前進(jìn)口依賴度接近100%，加之海外漂針漿的產(chǎn)能比較集中，導(dǎo)致我國對(duì)漂針漿缺乏議價(jià)能力、話語權(quán)不足。國內(nèi)紙漿期貨上市后，如果活躍度很高，能夠得到市場認(rèn)可，相關(guān)實(shí)體企業(yè)愿意將國內(nèi)紙漿期貨作為采購基準(zhǔn)價(jià)，對(duì)增強(qiáng)我國漂針漿的定價(jià)話語權(quán)將有著重要影響。楊梟同時(shí)指出，“從實(shí)體企業(yè)自身管理風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，紙漿期貨的推出意義同樣重大。由于我國對(duì)漂針漿的依賴度很高，國內(nèi)進(jìn)口廠商從購買到收貨基本需要一個(gè)半月至兩個(gè)月時(shí)間的船貨期，在此期間，國內(nèi)廠商會(huì)面臨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)，之前并沒有相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，不能有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。在國內(nèi)紙漿期貨推出后，國內(nèi)廠商在采購相關(guān)貨物的同時(shí)，可以更好地進(jìn)行套期保值，管理風(fēng)險(xiǎn)?！睏顥n進(jìn)一步指出，紙漿期貨的推出，不僅對(duì)進(jìn)口廠商，對(duì)國內(nèi)下游漿廠而言都是利好消息，能夠幫助廠商更好管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)記者指出，全球造紙行業(yè)中，我國是最重要的成長型市場，此時(shí)推出紙漿期貨既是我國漿紙行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是期貨市場服務(wù)漿紙企業(yè)、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有力舉措，在服務(wù)行業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理、提升我國紙漿行業(yè)定價(jià)能力等方面意義重大。紙漿期貨上市后，有利于形成紙漿市場公開透明的定價(jià)機(jī)制，并為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提高經(jīng)營效率，助力產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年，我國紙及紙板的生產(chǎn)量和消費(fèi)量均占居全球第一，約占全球總量的四分之一；規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計(jì)6681家，全行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1.52萬億元；紙漿總產(chǎn)量（包括木漿、非木漿和廢紙漿）為7949萬噸，表觀消費(fèi)量（指當(dāng)年產(chǎn)量加上凈進(jìn)口量）為10051萬噸，其中木漿生產(chǎn)1050萬噸，消費(fèi)3152萬噸，木漿中漂針漿表觀消費(fèi)量為815萬噸，價(jià)格具有廣泛代表性。投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

作為新的上市品種，其后市投資參與度如何？投資者在投資紙漿期貨中，又該關(guān)注哪些方面？

“上市初期，紙漿期貨存在一定投資機(jī)會(huì)?！睏顥n指出，紙漿期貨交割標(biāo)的大部分依賴進(jìn)口，信息透明度相對(duì)較差。較差的信息透明度意味著市場初期產(chǎn)品定價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)一些不合理的情況，需要通過資金糾偏，帶來一些投資機(jī)會(huì)?！皳?jù)了解，一些投資機(jī)構(gòu)和相關(guān)實(shí)體企業(yè)，對(duì)該品種期貨較感興趣，后市投資度應(yīng)不低?！睏顥n表示。

“由于漂針漿主要依賴進(jìn)口，因此，在具體投資方面，可關(guān)注漂針漿的海外價(jià)格、海外漿廠開工及運(yùn)輸情況等；國內(nèi)方面還可關(guān)注下游紙品的相關(guān)價(jià)格等。由于漂針漿與其它紙漿之間存在價(jià)格聯(lián)動(dòng)，投資者也可關(guān)注廢紙漿等其它類紙漿價(jià)格。”楊梟同時(shí)指出，投資者還需重點(diǎn)關(guān)注的另一個(gè)重要因素便是人民幣匯率，作為基本全部依賴于進(jìn)口的商品，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)紙漿期貨的價(jià)格影響預(yù)期較為顯著?！安贿^，目前紙漿期貨合約的定價(jià)還沒有發(fā)布，具體投資操作策略還待進(jìn)一步確定?！?/p>