目前滬膠基本面仍維持弱勢(shì)。雖然滬膠期現(xiàn)價(jià)差縮窄使得短期反彈的概率增大，但向上空間有限。在行情的尾部，弱勢(shì)下跌是滬膠后期價(jià)格的主要表現(xiàn)形式?；久娴膹氐着まD(zhuǎn)仍需較長(zhǎng)的時(shí)日。操作上，建議結(jié)合技術(shù)面尋找逢高拋空的入場(chǎng)點(diǎn)位，勿追多或追空。

旺產(chǎn)季到來(lái) 供給壓力加劇

根據(jù)ANRPC報(bào)告，2018年1—9月全球天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.5%至977.9萬(wàn)噸。在今年膠價(jià)持續(xù)低迷的情況下，天膠生產(chǎn)的積極性受到一定打壓。前期受諸如強(qiáng)降雨、洪水和臺(tái)風(fēng)等不利天氣影響致使割膠天數(shù)減少，一定程度上抑制了天膠產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)。從另一個(gè)角度來(lái)看，在割膠積極性降低和不利天氣影響下，今年前9個(gè)月的天膠產(chǎn)量尚能取得小幅增長(zhǎng)，可見(jiàn)目前天膠的潛在產(chǎn)能依然較為充裕。

雖然11月以后國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)將逐步進(jìn)入停割期，但卻是東南亞等主產(chǎn)國(guó)天膠的生產(chǎn)旺季。尤其前期雨季降水較多，進(jìn)入旺產(chǎn)季后產(chǎn)量大量釋放的預(yù)期相對(duì)較強(qiáng)，旺產(chǎn)季的到來(lái)將給供給端帶來(lái)新的壓力。ANRPC預(yù)計(jì)，2018年全球天膠產(chǎn)量增速將比2017年放緩，2018年全球天膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1385.1萬(wàn)噸，相比2017年的1335萬(wàn)噸仍有3.7%的增速空間。

庫(kù)存依舊維持高位

目前滬膠的期現(xiàn)價(jià)差大幅縮小，套利空間的萎縮一定程度上減小了天膠進(jìn)口的驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，今年前10個(gè)月中國(guó)天然橡膠和合成橡膠的累計(jì)進(jìn)口量為566.84萬(wàn)噸，與去年同期的564.52萬(wàn)噸相比增長(zhǎng)0.41%。從主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)和出口的季節(jié)性來(lái)看，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)橡膠進(jìn)口量仍會(huì)繼續(xù)攀升，全年的進(jìn)口量將和2017年不相上下。

在進(jìn)口不見(jiàn)下降的情況下，中游的庫(kù)存壓力也持續(xù)處于高位。截至日前，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存下降至11萬(wàn)余噸，下降的主要原因是保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)的重新劃定和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)口徑的變化。上期所期貨總庫(kù)存仍有58.32萬(wàn)噸，倉(cāng)單小幅下降至49萬(wàn)余噸，倉(cāng)單庫(kù)存的下降主要與11月合約臨近交割有關(guān)。目前下游需求平緩，工廠維持剛需采購(gòu)，后期庫(kù)存壓力仍將持續(xù)。

下游需求內(nèi)憂外患

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的報(bào)告，7月以來(lái)我國(guó)汽車行業(yè)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月同比銷量下滑，預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)乘用車整體銷量跌幅將達(dá)到20%左右，2018年全年汽車預(yù)計(jì)銷量約2820萬(wàn)輛，同比下降2%，2018年車市出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)已經(jīng)不可避免。重卡需求方面，10月重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售各類車型7.9萬(wàn)輛，環(huán)比9月上升2%，但比上年同期的9.23萬(wàn)輛出現(xiàn)較大下滑。從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，受限于地產(chǎn)和基建投資下滑的拖累，加上公路貨物運(yùn)輸政策的影響，下游整體的需求仍有走弱的趨勢(shì)。

在內(nèi)需下滑的同時(shí)，輪胎的外需出口在貿(mào)易摩擦的影響下也不容樂(lè)觀。1—9月中國(guó)橡膠輪胎的累計(jì)出口量為36439萬(wàn)條，累計(jì)同比僅增長(zhǎng)1.6%，1—8月份橡膠輪胎累計(jì)出口量出現(xiàn)0.3%的下滑。此前美國(guó)特朗普政府宣布對(duì)中國(guó)的新一輪關(guān)稅，關(guān)稅幾乎涵蓋了全部橡膠輪胎產(chǎn)品名錄，勢(shì)必對(duì)輸美輪胎造成負(fù)面影響。隨著歐美貿(mào)易壁壘越來(lái)越高，歐盟、巴西、印度等國(guó)家也相繼對(duì)中國(guó)輪胎發(fā)起反傾銷調(diào)查，貿(mào)易摩擦此起彼伏，橡膠輪胎的需求面臨著內(nèi)憂外患。

目前滬膠基本面仍維持弱勢(shì)，雖然期現(xiàn)價(jià)差縮窄和絕對(duì)價(jià)格的低下使得短期反彈的概率增大，但這還不足以構(gòu)成行情逆轉(zhuǎn)的支撐，整體向上空間有限。