近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)，終端需求回落預(yù)期強(qiáng)烈，但是本年度焦炭環(huán)保限產(chǎn)區(qū)域較去年增加，同時10月焦炭出口數(shù)據(jù)向好，未來若有降雪、污染天氣出現(xiàn)，焦炭1901合約易漲難跌。

在我國三季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期下行的背景下，國內(nèi)利好政策頻出。中美首腦就中美貿(mào)易關(guān)系交換了意見，貿(mào)易摩擦有所緩解，短期宏觀層面的利空影響有限。

焦炭庫存偏低

近期受礦難、環(huán)保等因素影響，焦煤供給整體呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前國內(nèi)焦煤總庫存為2068萬噸，近兩周整體下降33.3萬噸，從成本端為焦炭提供支撐。焦炭方面，今年秋冬季環(huán)保限產(chǎn)區(qū)域增加，同時淘汰落后產(chǎn)能、以鋼定焦或?qū)е码A段性供需錯配，在環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能等因素影響下，焦炭下方支撐較強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，目前全國100家獨(dú)立焦企樣本焦炭庫存為21.1萬噸，較前一周下降3.7萬噸，焦企出貨情況良好，庫存處于相對低位；從鋼廠庫存來看，目前全國110家鋼廠樣本焦炭庫存426.9萬噸，較前一周下降12.7萬噸，平均可用天數(shù)下降0.3天至13.6天，鋼廠庫存有所下降，但也從側(cè)面反映出部分鋼廠在采暖季臨近前刻意放緩采購節(jié)奏；從港口庫存來看，目前北方四港庫存為246.2萬噸，較前一周小幅上漲2.6萬噸，處于近幾月相對低位；整體來看，焦炭庫存總體偏低，利多焦炭價格。

做多安全邊際較高

經(jīng)過現(xiàn)貨端三輪提漲，目前港口現(xiàn)貨成本高企，倉單成本目前在2800元/噸附近，1901期貨合約大幅度貼水現(xiàn)貨，期價下方支撐力度較強(qiáng)，即使后期現(xiàn)貨價格如預(yù)期下跌300—400元，倉單成本也高于目前期貨價格，現(xiàn)貨端為本次做多方案提供了強(qiáng)力支撐。

綜合來看，目前宏觀層面利空因素影響有限，微觀層面焦炭供需格局較好，運(yùn)輸、環(huán)保因素、期貨大幅貼水都對焦炭近月合約形成顯著支撐，我們將擇機(jī)布局焦炭多單。

風(fēng)險控制方面，本次方案在焦炭上建倉資金使用率不超過現(xiàn)有總資金的15%，當(dāng)j1901期價處于2345—2365元/噸時，擇機(jī)建立多單20手。在2290—2310元/噸進(jìn)行止損操作，在2415—2440元/噸進(jìn)行止盈操作。

在實(shí)際操作過程中，我們可根據(jù)實(shí)際情況拿出現(xiàn)有倉位的60%做日內(nèi)短差操作，同時確保在日盤收盤時頭寸與本方案匹配。