減產(chǎn)一直是今年蘋果期現(xiàn)貨市場的熱點話題，期貨市場受此推動一度成為市場熱點，蘋果期現(xiàn)貨市場的動態(tài)廣受投資者關注。近期蘋果期貨交割再度成為市場熱點，不乏部分投資者夸大交割細節(jié)的干擾，而忽略價格運行核心—現(xiàn)貨市場供需預期的變化。蘋果本身具有鮮果以及非必需品的特點，現(xiàn)貨市場的動態(tài)為其期貨價格波動的重要參考因素。

新季紅富士蘋果上市之際，產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量以及收購價備受市場關注。國慶節(jié)后新季紅富士蘋果開始大量上市，綜合各家的觀點來看，減產(chǎn)情況以及收購價基本符合預期。主產(chǎn)區(qū)開稱價相比去年都有一定程度的上漲，漲幅總體表現(xiàn)溫和，未如預期的夸張，收購價格的溫和波動下帶動期貨價格先抑后揚。后期來看，期貨價格波動的核心仍是紅富士蘋果的階段性供需矛盾，減產(chǎn)背景提供下方支撐，需求彈性形成上方壓力，蘋果期價或呈現(xiàn)區(qū)間波動。

開稱價格小幅上漲

產(chǎn)區(qū)今年收購價相比去年都有一定幅度的上漲。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，山東地區(qū)2018年10月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價格3.86元/斤，較2017年10月高0.62元/斤，同比上漲19.14%；陜西地區(qū)10月份蘋果紙袋富士70#以上半商品交易加權平均價格為3.48元/斤，與2017年10月相比，價格高0.87元/斤，同比上漲33.3%。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 方正中期研究院整理

減產(chǎn)背景提供下方支撐

新果上市后減產(chǎn)幅度預估相比前期略有收窄，市場普遍認可25%左右的減產(chǎn)幅度。中國蘋果流通協(xié)會國慶節(jié)期間發(fā)布的2018產(chǎn)季蘋果產(chǎn)銷形勢分析報告中預估今年全國范圍的減產(chǎn)幅度25%左右，優(yōu)質果率與去年持平或略有上升。具體來看，山東預計減產(chǎn)15%，陜西預計減產(chǎn)20-30%，河南預計產(chǎn)量與去年持平，河北預計減產(chǎn)20%，山西整體預計減產(chǎn)30%，甘肅靜寧預計減產(chǎn)50%，遼寧預計增產(chǎn)1.2%，云南昭通預計增產(chǎn)20%左右。作為對比，果品流通協(xié)會6月份調研報告中預計全國范圍內減產(chǎn)幅度30%左右。

產(chǎn)區(qū)入庫量不及往年。據(jù)陜西果業(yè)服務中心薛小果分析員了解，今年陜西入庫比例在35%，山東入庫比例50%-55%，甘肅的入庫比例30%，山西的入庫比例在20%，而去年同期四省的入庫比例在90%。原因主要是三方面，一是四個主產(chǎn)省今年都有一定比例的減產(chǎn)；二是今年收購價格較高，市場存在階段性供需矛盾，上游農戶惜售情緒高于往年，下游客商采購態(tài)度較往年謹慎；三是西北地區(qū)（陜西、甘肅、山西）有一定“霜凍后遺癥”，蘋果商品率較往年低，缺陷果較往年多，缺陷果入庫價值不大基本都轉入現(xiàn)貨流通銷售。

需求彈性形成上方壓力

蘋果并非必需品，需求彈性比較大。今年價格走高之后，銷區(qū)銷售也呈現(xiàn)一定的下滑態(tài)勢。據(jù)陜西果業(yè)服務中心薛小果分析員了解，今年南方銷區(qū)價格相比往年上漲15%左右，銷區(qū)的銷量相比往年呈現(xiàn)一定程度的下滑，部分區(qū)域銷量只有去年的6-7成。具體來說，去年銷量是1000箱的銷區(qū)檔口，今年只能賣到600-700箱左右。

水果替代消費也較為普遍，替代的發(fā)生進一步考驗蘋果的需求彈性。蘋果市場里普遍存在好貨與一般貨的替代、蘋果與其他水果（梨、柑橘、香蕉等）替代等現(xiàn)象。目前限于數(shù)據(jù)統(tǒng)計的局限，替代這一塊尚未有全面統(tǒng)計，不過業(yè)內人士以及客商對于替代都是認可的。據(jù)陜西果業(yè)服務中心薛小果分析員了解，目前影響較為明顯的體現(xiàn)柑橘的替代，今年柑橘的供應跟蘋果剛好相反，呈現(xiàn)豐產(chǎn)的態(tài)勢，部分批發(fā)市場存在柑橘替代蘋果的現(xiàn)象。替代勢必會影響蘋果的需求，進而使得市場尋找新的平衡。

結論

新季蘋果已經(jīng)成熟上市，上市后的產(chǎn)量預估以及產(chǎn)區(qū)收購價都在市場預期之內，減產(chǎn)對于市場的初步影響平穩(wěn)落地。減產(chǎn)帶來的產(chǎn)區(qū)庫存量下降、霜凍等災害引發(fā)的缺陷果情況以及其他水果替代情況將成為后期價格運行的主要因素，價格與需求的博弈貫穿新季蘋果的運行周期。期貨市場參與者眾多，每個人對于價格的判斷都有差異，不過期貨價格運行過程中雖有其他因素的短暫干擾，但是其核心（現(xiàn)貨供需預期）始終不會變，新季蘋果上市之后，產(chǎn)量初步落定，大的方向相對明朗，減產(chǎn)背景提供下方支撐，需求彈性形成上方壓力，階段性的供需矛盾形成價格的運行軌跡，后期價格大概率或呈現(xiàn)區(qū)間波動走勢。

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