油脂期貨

近半年來國際原油節(jié)節(jié)攀升，表現(xiàn)冠絕大宗商品。然而在接近80美元/桶關(guān)口，一些交易商憧憬?jīng)_擊100美元大關(guān)時，形勢急轉(zhuǎn)直下，不過一個月，就抹平年內(nèi)全部漲幅，跌入技術(shù)性熊市，還創(chuàng)下最長連跌紀(jì)錄，特朗普在推特上表示不希望歐佩克減產(chǎn)，且美國政府此前豁免半年內(nèi)伊朗原油主要買家不受制裁約束，引發(fā)市場因擔(dān)憂供給過剩，周二晚國際油價急劇下挫，失守60美元關(guān)口，美原油最終報55.69美元/桶，跌幅逾7%，為2015年9月1日以來最大單日跌幅，同時創(chuàng)下1983年以來最長12天的連跌天數(shù)。

附圖1：原油走勢圖

外圍市場環(huán)境不斷惡化，沖擊農(nóng)產(chǎn)品市場，今日三大油脂“繼續(xù)沉淪”，其中在生物燃油中始終最多的棕櫚油首當(dāng)其沖，連棕油跌幅居首，P1901合約早盤低開4350元，盤中跌破4300元/噸關(guān)口，最低下探至4244元，收盤在4278元。

附圖2：連棕油走勢圖

與此同時，MPOB數(shù)據(jù)顯示，10月底馬來西亞棕櫚油庫存為272萬噸，比9月份提高7.6%，雖然低于預(yù)期的290-300萬噸，但這也是2017年12月份以來的最高庫存，而其棕櫚油庫存增長主要和印度的采購放慢有關(guān)（印度盧比大幅貶值令海外采購愈發(fā)昂貴，影響到印度的棕櫚油進口需求）。加上，因為印尼庫存也很高，印尼棕櫚油協(xié)會稱截止9月底印尼國內(nèi)棕櫚油庫存為460萬噸，略高于8月底，故其也在努力采取措施削減庫存，提高出口將在所難免，這將擠占馬棕油的出口市場份額，在此背景下，馬盤棕油期價走勢疲弱，今日更是跌破2000林吉特支撐位，盤中一度跌至1967林吉特，年初以來馬來西亞BMD棕櫚油價格已經(jīng)下跌近22%。

附圖3：馬盤走勢圖

展望后市

原油近一個月以來持續(xù)暴跌已致當(dāng)前SME生產(chǎn)及摻混利潤有所惡化，若繼續(xù)下跌恐將影響PME生產(chǎn)及摻混利潤，對國外油脂需求形成進一步利空，而11-12月中國買家棕櫚油買船較多，后續(xù)到港量也有所上升，根據(jù)我們最新了解，11-12月24度棕櫚油進口量平均在40萬噸左右，但因國內(nèi)外棕櫚油期貨盤走勢疲軟，且隨著天氣轉(zhuǎn)冷，不利于棕油消費，棕櫚油走貨情況極度不樂觀，預(yù)計后期國內(nèi)棕櫚油庫存將趨增。豆油庫存雖說周比同期繼續(xù)降低，截止11月9日當(dāng)周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量181.84萬噸，較上周同期減少1.6%，仍較上個月同期增加4.51%，較去年同期的160.3萬噸增加13.44%，但就絕對值而言，豆油庫存其實仍處于歷年高位水平。內(nèi)憂外患之下，預(yù)計短線棕櫚油價格弱勢格局難改。注意關(guān)注月底中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人會晤結(jié)果指引。