預計明年1—2月才會迎來趨勢性上漲行情

近期，油脂價格受高庫存拖累跌至多年來的低位。進入11月，馬來西亞棕櫚油由增產(chǎn)周期轉(zhuǎn)入減產(chǎn)周期，國內(nèi)油脂市場也迎來傳統(tǒng)消費旺季，油脂價格能否得到提振？

棕櫚油出口量回落

預計10月棕櫚油產(chǎn)量小幅增加，達到年內(nèi)峰值，之后轉(zhuǎn)入減產(chǎn)周期。SPPOMA公布的數(shù)據(jù)顯示，10月1—25日，棕櫚油產(chǎn)量較9月增加2.58%。其中，單產(chǎn)增加0.42%，出油率增加0.41%。

一方面是產(chǎn)量增加，一方面是出口疲弱。船運調(diào)查公司AmSpec Agri稱，10月1—25日，馬來西亞棕櫚油出口量為1096139噸，比9月同期的132.67萬噸減少17.3%。

盡管產(chǎn)量增幅下降，但出口量大幅下滑導致10月期末庫存攀升，預計增加至280萬噸，年末預計超過300萬噸。棕櫚油產(chǎn)地供應壓力增大持續(xù)施壓油脂市場，油脂價格反彈空間受限。

短期大豆供應充足

最新數(shù)據(jù)顯示，10月，進口大豆預報到港102船，共639.9萬噸。由于部分美豆船期陸續(xù)取消，預計11月的到港量下降至610萬噸，12月的到港量下降至600萬噸，明年1月的到港量下降至500萬噸。而去年11月、12月和今年1月的到港量分別為868.42萬噸、955萬噸和848萬噸，累積同比減少961萬噸。

盡管近期連續(xù)拍賣國儲大豆，但市場仍存在缺口。10月29日，中國飼料工業(yè)協(xié)會批準發(fā)布飼料新標準以減少豆粕等蛋白飼料原料用量。據(jù)測算，新標準在全行業(yè)全面推行后，養(yǎng)殖業(yè)豆粕年消耗量將減少1100萬噸，大豆需求隨之減少1400萬噸。不過，新標準實施情況有待考驗，在明年3月南美大豆上市前，市場供應緊張利多油脂油料市場。

豆油庫存同比增加

國慶節(jié)之后，由于壓榨利潤良好，油廠開機率較高，豆油庫存增幅超過預期。截至10月26日，豆油商業(yè)庫存總量為185.77萬噸，較9月同期增加10.5%，較去年同期幅加15.93%，較5年同期均值增加33.66%。

油脂消費環(huán)比下降導致豆油庫存快速累積，高庫存壓力或延續(xù)至年末，若明年1—2月大豆供應緊缺，則豆油庫存壓力有望釋放。

總之，全球庫存龐大持續(xù)壓制油脂市場，明年1—2月在去庫存的過程中，油脂價格將轉(zhuǎn)頭向上。