今年國內菜粕一直處于政策市行情，中美貿易摩擦打亂了菜粕市場的節(jié)奏，貿易摩擦的新聞反反復復擾亂了投資者的思維，不確定性也大大增加了投機風險，多頭資金大幅撤離，導致國內菜粕價格重挫，接近跌停。然而，最近兩個月菜粕價格又經歷了過山車行情，主力合約一度上漲突破前高至2642元/噸，如今又跌回前期底部位置?？偨Y而言，就是中美貿易摩擦緩和，菜粕價格下跌；中美貿易摩擦持續(xù)，菜粕價格上漲。展望后市，11月底的G20峰會將決定菜粕走勢，等待政策明朗。

美豆出口降幅大

11月9日，美國農業(yè)部公布大豆月度供需報告。數據顯示，美豆單產下調至52.1蒲式耳/英畝，低于市場預期的53蒲式耳/英畝，產量下調至46.00億蒲式耳，低于市場預期的46.76蒲式耳。不過，在出口數據上，美國農業(yè)部大幅調低了新一年度大豆出口至19.00億蒲式耳，較上月的20.6億蒲式耳下調了1.6億蒲式耳，導致大豆期末庫存高達9.55億蒲式耳。雖然美豆產量調降且低于此前市場預期，但是出口調降幅度過大，導致期末結轉庫存預期環(huán)比繼續(xù)上升。由于中美貿易摩擦，今年美國農戶賣貨不利。如果中美貿易摩擦持續(xù)，美豆天量庫存將轉至下一年度。全球大豆供應寬松，將壓制下一年度我國粕類價格。

國內供應有保障

最近三周，油廠開機率逐步回升，菜粕價格下跌后，下游提貨速度放緩，庫存有所累積。截至11月9日，沿海地區(qū)進口油菜籽加工廠開機率在51.82%，上周為50.36%，兩廣和福建地區(qū)的菜粕庫存增加至1.65萬噸，較上周的6500噸增加1萬噸，但是較去年同期各油廠的菜粕庫存1.86萬噸下降11.3%。整體來看，菜粕庫存處于歷史同期偏低水平。本周個別油廠開雙線以及原料到港恢復開機，壓榨量將回升至13.3萬噸左右，菜粕供應有所保障。

需求降幅或有限

從8月初我國首次出現非洲豬瘟疫情開始，截至11月14日，國內共發(fā)生疫情60多起，涉及16個省份，分別是遼寧、河南、江蘇、浙江、安徽、黑龍江、內蒙古、吉林、天津、山西、云南、重慶、湖北、福建、貴州、江西。不過，國內發(fā)生的豬瘟全部集中在散養(yǎng)戶，對于正規(guī)的養(yǎng)殖企業(yè)來說，并未出現豬瘟疫情。

非洲豬瘟在國外的情況大多是零星散發(fā)，發(fā)病數和死亡數都比較小。國內對疫情區(qū)封鎖、撲殺、無害化處理，能有效控制疫病蔓延，相信打贏豬瘟疫情只是時間上的問題。短期來看，非洲豬瘟造成人們心理恐慌，從而減少對豬肉類產品的消費，但是替代性的家禽類、水產類產品消費將走好。因此，菜粕消費需求下降幅度有限。

綜合而言，短期菜粕價格走勢依舊看政策，等待11月底G20峰會后的政策指引。如果中美貿易和談，菜粕在市場情緒帶動下仍有下跌空間；如果中美貿易摩擦持續(xù)，12月國內蛋白粕供應偏緊的局面將出現，菜粕價格有望走強。