昨日A股市場在午市前后一度出現(xiàn)跳水走勢。就在此時，金融股中的浦發(fā)銀行等品種持續(xù)活躍，并牽引著上證指數(shù)走出了調(diào)整泥潭。由此可見，金融股漸有活躍的趨勢。那么，如何看待這一信息呢？

　　漸現(xiàn)業(yè)績新增長起點

　　對于金融股在目前的走勢，分析人士認(rèn)為這主要是因為兩點，一是估值優(yōu)勢。以銀行股來說，即便按照2009年的靜態(tài)市盈率估算，目前的銀行股平均市盈率大致在14倍左右，處于歷史估值區(qū)域的較低水平。如果考慮到2010年的息差擴(kuò)張等因素，2010年的動態(tài)市盈率可能只有12倍甚至更低的水平。當(dāng)然，銀行股的估值核心數(shù)據(jù)并不是市盈率，而是市凈率。即便如此，目前銀行股的市凈率也在 3倍左右，也處于歷史估值區(qū)間的低位區(qū)域。更何況，再融資的價格較高，也可以提升每股凈資產(chǎn)，從而使得市盈率有進(jìn)一步降低的趨勢。所以，銀行股的估值洼地效應(yīng)明顯，有估值回升的動能。

　　二是業(yè)績增長起點的預(yù)期較強(qiáng)，從而釋放估值優(yōu)勢的做多潛能。如果說前文提及的估值優(yōu)勢賦予了股價安全邊際，賦予了銀行股的做多潛能的話，那么，業(yè)績成長性的新起點預(yù)期則將提振主流資金加大配置金融股的力度。而這起點主要在于息差的擴(kuò)張上。隨著銀行向零售業(yè)務(wù)、個人信貸、中小企業(yè)信貸等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，目前銀行的定價能力大大增強(qiáng)，從而使得息差擴(kuò)張，比如說興業(yè)銀行2009年四個季度的凈息差分別為2.39%、2.14%、2.34%和2.47%。從而使得2009年四個季度分別實現(xiàn)59.40億元、61.40億元、72億元和79.34億元凈利息收入，由此可見，息差回升對該行凈利潤的推動力。

　　而目前的負(fù)利率所帶來的加息預(yù)期將進(jìn)一步拓展息差。2月份CPI數(shù)據(jù)達(dá)到2.7%，這意味著負(fù)利率時代的預(yù)期再一次增強(qiáng)，這帶來了較強(qiáng)的加息預(yù)期。而加息周期的初期加息行為對銀行股、保險股等金融股的業(yè)績會產(chǎn)生相對樂觀的推動力，尤其是銀行股，畢竟加息會進(jìn)一步拓寬銀行的存貸差，從而使得銀行股的業(yè)績出現(xiàn)復(fù)蘇趨勢。在2006年至2007年的加息周期中，正是銀行股業(yè)績迎來多年來最好周期的時間。所以，負(fù)利率時代對于金融股來說，是有積極推動力。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會顯現(xiàn)

　　與此同時，金融股還有較強(qiáng)的題材預(yù)期，比如說浦發(fā)銀行與中國移動的聯(lián)姻賦予浦發(fā)銀行較強(qiáng)的股性活躍度。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著移動支付前景的拓展，會有越來越多的銀行希望分享這一塊增量蛋糕，因此，不排除再度出現(xiàn)類似于浦發(fā)銀行與移動運(yùn)營商聯(lián)姻的題材出現(xiàn)，既如此，中信銀行、深發(fā)展、華夏銀行、興業(yè)銀行等中小市值銀行股的股性也趨于活躍。另外，融資融券、股指期貨的相關(guān)信息也有望激活銀行股、保險股、券商股的股性。尤其是券商股，因為融資融券，不僅僅可以提升交易量，而且還可以帶來新的融券融資的增量收益，所以，券商的業(yè)績提升空間樂觀。故近期金融股漸趨活躍有著極強(qiáng)的基本面基礎(chǔ)支撐。

　　循此思路，建議投資者從兩個角度出發(fā)尋找投資機(jī)會，一是股性活躍的角度。銀行股中的中信銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)展等品種就是如此，蓋因他們的題材較多，資金介入程度較深，甚至不排除這些中等市值的銀行股迎來類似于浦發(fā)銀行這樣的題材催化劑，所以，中信銀行、深發(fā)展等個股可跟蹤。而券商股中的華泰證券、廣發(fā)證券等品種也是如此。其中華泰證券在近期一度出現(xiàn)一家機(jī)構(gòu)專用席位狂掃10億元市值的信息，可跟蹤。

　　二是基本面或者說業(yè)績成長的角度。主要是以招商銀行、華夏銀行、中信證券、海通證券等品種為代表。其中招商銀行的銀行卡業(yè)務(wù)為公司提供了大量的低成本的信貸資金，一旦加息周期的來臨，該行的盈利能力是樂觀的。而華夏銀行則是每元市值對應(yīng)的貸款數(shù)額是目前銀行股中較高的，業(yè)績彈性大也可跟蹤。