上下游限產存在時間差

鋼廠和焦化廠的限產存在時間差，預計短期焦炭價格穩(wěn)中偏強，操作上可考慮做多，入場位設在2280—2320元/噸，目標位設在2400元/噸。

鋼材市場遠期需求預期較差，加之今年取暖季限產較去年寬松，鋼材庫存降幅變緩，鋼價自高位回落，從而帶動黑色金屬集體調整。

鋼材需求預期下滑

中國樓市的降溫信號愈發(fā)清晰。10月，多地房地產市場成交量持續(xù)低迷。10月，北京、杭州、深圳、成都、南京、蘇州等受監(jiān)測的10個城市二手房成交量為3.9萬套，環(huán)比下降25%，同比下降9%。近4個月以來，上述10城市樓市成交量呈現持續(xù)低迷態(tài)勢，在剔除春節(jié)假期二手房成交量異動月份的情況下，10城房產成交量創(chuàng)48個月來的新低。伴隨著房地產成交量的下滑，土地成交也轉淡。根據易居研究院發(fā)布的《2018年10月40城土地市場報告》，1—10月，40個典型城市土地出讓金累計收入18019億元，同比減少0.5%，2016年年初以來同比首次轉負。

無獨有偶，汽車市場表現也不佳。根據中汽協的數據，9月，汽車產量同比下滑11.7%，銷量同比下滑11.55%。到10月，數據表現更加明顯。根據全國乘用車市場信息聯席會發(fā)布的消息，10月，乘用車整體銷量跌幅約為20%。雪上加霜的是，在銷量下行的同時，經銷商庫存水平也達到歷史高位。根據中國汽車流通協會發(fā)布的數據，10月，汽車經銷商庫存預警指數為66.9%，同比上升17個百分點，為3年來的最高值，這是今年第10個月庫存預警指數超過預警線。

中短期來看，庫存變化對鋼價具有一定指引作用。截至目前，鋼材貿易商和鋼廠庫存依舊處于下降通道，只是下降速度放緩。上周，貿易商和鋼廠庫存合計下降70萬噸，本周只下降40萬噸。進入取暖季，雖然預期供應減少，但需求也進入淡季，市場將呈現供需兩弱的局面。因此，今年的冬儲決定著未來的鋼價走勢。目前，現貨價格處于高位，消費預期并不樂觀，貿易商采購意愿不強，鋼價承壓。

焦化廠庫存持續(xù)減少

進入11月，京津冀地區(qū)先前計劃減產的企業(yè)陸續(xù)開始減產，鋼材總體供應下降。根據MYSTEEL的調研，目前，247家鋼廠高爐開工率環(huán)比下降0.7%，至79.44%，而日均鐵水產量暫未受到影響，處于高位，在228.5萬噸。各地采暖季政策落地，下周檢修裝置將增加，鐵水產量也將減少。

一方面是鐵水產量環(huán)比減少，另一方面是焦化廠焦炭庫存下滑。截至目前，230家獨立焦化廠焦炭庫存由上周的52.1萬噸下滑至48.33萬噸，而港口庫存持平于246.2萬噸、鋼廠庫存由426.9萬噸增加至428.3萬噸。整體來看，鋼廠對原料的備庫積極，焦炭可用天數處于高位，但焦化廠庫存偏低。

綜合來看，供應端，部分地區(qū)焦化廠已經開始落實采暖季限產；需求端，貿易商、鋼廠采購需求仍存，鋼廠和焦化廠的限產存在時間差，預計短期焦炭現貨價格穩(wěn)中偏強，中期需關注供暖季限產措施的落實情況以及貿易商后續(xù)的補庫動態(tài)。

現貨價格較為堅挺

近期，焦炭市場連續(xù)上漲3輪，累積漲幅在300元/噸。全國范圍內焦炭現貨價格強勁，銷售良好，而市場對遠期鋼材終端需求預期變差，因此遠期價格承壓，當期合約受現貨支撐相對抗跌。目前，焦炭基差約為200元/噸，屬于偏高水平。操作上，待1901合約回調到位，可考慮做多，入場位設在2300元/噸，止損位設在2240元/噸，目標位設在2400元/噸。