一、近月大幅下跌 但遠(yuǎn)月跌幅有限

　　雖然國際油價(jià)開始企穩(wěn)，遠(yuǎn)月跌幅相對(duì)有限，但今日瀝青期貨近月12月合約卻大幅下跌。近月下跌主要是現(xiàn)貨大幅下跌所引領(lǐng)，而遠(yuǎn)月卻因國際油價(jià)企穩(wěn)而走勢相對(duì)平穩(wěn)。

　　二、成本坍塌 現(xiàn)貨有望繼續(xù)下跌

　　前期國際油價(jià)走出一波酣暢淋漓的下跌行情，Brent和WTI分別跌破了70美元和60美元重要關(guān)口，但在這波下跌趨勢當(dāng)中，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)還是比較堅(jiān)挺，煉廠加工瀝青利潤處于高位。但隨著氣溫逐漸下降，下游需求開始走弱，煉廠面臨累庫的可能，因此，在這種情況下，高利潤顯然是難以維系的，換而言之，由于成本的坍塌，前期堅(jiān)挺的瀝青現(xiàn)貨價(jià)格短期面臨大幅補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　前期，當(dāng)其他地區(qū)煉廠開始普遍大幅降價(jià)時(shí)，山東地區(qū)煉廠因庫存水平偏低而維持堅(jiān)挺，但今日山東地區(qū)亦開始下跌，其中具有代表性的齊魯石化下調(diào)200元左右。

　　除了成本坍塌之外，下游需求清淡也是現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)價(jià)格的主要原因之一。每年冬季都是瀝青需求淡季，再加之今年整體公路建設(shè)并不給力，因此，瀝青下游需求更顯偏弱。以往，當(dāng)冬季瀝青需求不佳時(shí)，部分煉廠開始轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，但原油下跌，柴油價(jià)格走弱導(dǎo)致焦化料需求也偏弱。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)的顯示，最近一周山東焦化料下跌300元/噸至3500元/噸，低于山東地區(qū)瀝青均價(jià)。當(dāng)前，瀝青和焦化料需求都疲軟，成本價(jià)格的下跌更多是壓縮煉廠的加工利潤。

　　三、近弱遠(yuǎn)強(qiáng)或?qū)⒀永m(xù)

　　當(dāng)瀝青現(xiàn)貨市場處于供需兩弱的格局當(dāng)中，過高的利潤顯示是不太合理的，因此，預(yù)計(jì)短期在壓縮利潤的沖擊下，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)補(bǔ)跌的可能性較大。以當(dāng)前油價(jià)初步測算，瀝青成本大概在3000-3200元/噸區(qū)間內(nèi)，預(yù)計(jì)后期現(xiàn)貨價(jià)格有降至3200元/噸甚至更低的可能，對(duì)應(yīng)近月12合約則有可能觸及3000元/噸的可能。不過，相對(duì)而言，遠(yuǎn)月1906合約卻有望跟隨國際油價(jià)而波動(dòng)。

　　從當(dāng)前態(tài)勢來看，原油價(jià)格相對(duì)偏低，繼續(xù)深跌概率不大，盤面有望止跌企穩(wěn)，這也將給瀝青1906合約一定的支撐。此外，如果國際油價(jià)能夠企穩(wěn)，且瀝青現(xiàn)貨回調(diào)幅度較深，那么可能還會(huì)刺激冬儲(chǔ)需求。

　　整體而言，由于短期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大幅下跌的可能性較大，近月1812月合約將受到壓制，甚至不排除跌破3000元/噸的可能，但相對(duì)而言，遠(yuǎn)月或許會(huì)比近月稍微堅(jiān)挺些，不過，遠(yuǎn)月最為重要的還是需要看國際油價(jià)的走勢。