2018年下半年蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)高企，刺激養(yǎng)殖補(bǔ)欄意愿增強(qiáng)，2019年在產(chǎn)蛋雞存欄量有望恢復(fù)。當(dāng)前受到非洲豬瘟影響，生豬跨省調(diào)運(yùn)受限，部分禽蛋主產(chǎn)區(qū)豬肉價(jià)格跌至5元區(qū)，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)兩極分化，難有根本好轉(zhuǎn)，對(duì)蛋價(jià)形成壓制。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，雞蛋期貨5月合約屬于傳統(tǒng)的空頭合約，而11月21日1905合約期價(jià)結(jié)束高位振蕩，放量破位下跌，因此，短期1905合約期價(jià)走弱可能較大，建議擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)做空。

2018年下半年以來(lái)，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)走高，并在中秋、國(guó)慶假期消費(fèi)刺激下創(chuàng)出歷年新高，假期過(guò)后雖然出現(xiàn)小幅回落，但基本維持在40元/羽水平上方。芝華數(shù)據(jù)顯示，2018年6—9月育雛雞補(bǔ)欄量持續(xù)走低，而10月育雛雞補(bǔ)欄量為6589萬(wàn)只，環(huán)比增加10.5%。雖然當(dāng)前在產(chǎn)蛋雞產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，但在養(yǎng)殖利潤(rùn)走高的刺激下，蛋雞養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄的積極性增加，預(yù)計(jì)2019年在產(chǎn)蛋雞產(chǎn)能將有所回升。

根據(jù)歷年全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)走勢(shì)圖可以發(fā)現(xiàn)，蛋價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律，其中中秋、國(guó)慶和春節(jié)節(jié)假日高點(diǎn)相對(duì)固定，而每年春節(jié)過(guò)后至清明節(jié)前、清明節(jié)后至7月蛋雞歇伏前的兩個(gè)時(shí)間段，均屬于雞蛋消費(fèi)的淡季，因此雞蛋期貨5月合約屬于傳統(tǒng)的空頭合約。

圖為育雛雞補(bǔ)欄量（單位：萬(wàn)只）

自8月非洲豬瘟在北方發(fā)現(xiàn)以來(lái)，全國(guó)各地均有豬瘟病例發(fā)生，為了防止非洲豬瘟的擴(kuò)散和升級(jí)，我國(guó)出臺(tái)了生豬禁運(yùn)政策，目前全國(guó)生豬跨省調(diào)運(yùn)受限，主產(chǎn)區(qū)生豬積壓導(dǎo)致豬價(jià)走低，而主銷區(qū)由于貨源減少豬價(jià)高企。

隨著豬瘟蔓延，蛋白質(zhì)替代品牛羊肉以及禽肉蛋類消費(fèi)有所增加。國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假過(guò)后需求減弱，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落后迅速反彈回4元區(qū)，而淘汰雞價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，也印證了禽肉蛋類對(duì)于豬肉消費(fèi)的替代。

截至11月21日，受非洲豬瘟防控影響，生豬跨省調(diào)運(yùn)受限，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)和主銷區(qū)的生豬均價(jià)分布呈現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象：最高價(jià)重慶合川報(bào)9.3元/斤、最低價(jià)內(nèi)蒙古赤峰報(bào)4.9元/斤，高低價(jià)差達(dá)到4.4/斤；其中山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江以及河南等6個(gè)省份的豬價(jià)跌至5元區(qū)；根據(jù)大商所雞蛋期貨交易手冊(cè)2016年數(shù)據(jù)，河南、遼寧、吉林和黑龍江為我國(guó)禽蛋主產(chǎn)區(qū)，以上四省禽蛋產(chǎn)量占比全國(guó)高達(dá)31%。

通過(guò)對(duì)比歷年全國(guó)各地區(qū)生豬均價(jià)與全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)：當(dāng)生豬均價(jià)低于5.5元/斤時(shí)將對(duì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯壓制、替代效應(yīng)較為明顯。

雞蛋1905合約10月末創(chuàng)出合約截至目前的最高點(diǎn)之后，維持了近4周的高位振蕩，日線級(jí)別MACD逐漸呈現(xiàn)出頂背離。1905合約于11月21日以一根放量的中陰K線宣告破位，MACD綠柱明顯放大，KDJ由50—80的偏多區(qū)域以上迅速下行到50以下的弱勢(shì)區(qū)域，預(yù)計(jì)未來(lái)走勢(shì)趨弱的可能性較大。

圖為全國(guó)淘汰雞主產(chǎn)區(qū)均價(jià)

操作策略：做空雞蛋1905合約。本次交易擬投入總資金的30%—40%，建倉(cāng)后持倉(cāng)金額比例不超出總資金的40%；持倉(cāng)成本控制在3650—3750元/500千克之間；若期價(jià)漲至3800元/500千克以上，則需要對(duì)全部頭寸作止損處理；本次交易持倉(cāng)預(yù)計(jì)兩個(gè)月，視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整；當(dāng)期價(jià)向我們策略預(yù)期方向運(yùn)行，下方目標(biāo)看向3450—3500元/500千克。

本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)