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原油短期弱勢難改 瀝青承壓下行

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2018-11-26 09:35:28 來源:方正中期期貨 作者:張子策 隋曉影

進(jìn)入第四季度以來,原油價格不斷下行,自國慶節(jié)后歐美原油累計跌幅超過20%,內(nèi)盤SC原油從600元/桶回落至420附近。原油的跌勢難止主要由于支撐油價兩大核心因素的崩塌,一方面,美國對于伊朗制裁不及預(yù)期,不僅未完全切斷伊朗原油出口,同時豁免了八個國家和地區(qū)進(jìn)口伊朗原油。另一方面,OPEC以及主要產(chǎn)油國開啟增產(chǎn)模式,市場對于供應(yīng)過剩憂慮加深。而受到原油持續(xù)走弱影響,加之需求端萎靡不振,瀝青承壓下跌。目前市場聚焦下月初OPEC大會,能否提出一份切實(shí)可行的減產(chǎn)方案將決定明年油價走勢,同時對于與原油相關(guān)度較高的瀝青也將產(chǎn)生重要影響。


一、原油供應(yīng)憂慮加深


去年年底OPEC宣布延長減產(chǎn)協(xié)議,今年上半年減產(chǎn)執(zhí)行率一度攀升至152%,大幅度的減產(chǎn)使得全球原油供應(yīng)日趨緊張,OECD原油庫存降至五年均值以下,原油價格不斷攀升,此時OPEC受到了來自各方的增產(chǎn)壓力。在今年6月份OPEC宣布將減產(chǎn)執(zhí)行率恢復(fù)至100%水平,此后雖然伊朗、委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量不斷下滑,但在沙特、伊拉克等國增產(chǎn)的情況下,OPEC原油產(chǎn)量持續(xù)增加,截至10月份OPEC原油產(chǎn)量升至3290萬桶/日,與今年年中會議前相比增加78萬桶/日。俄羅斯與美國原油產(chǎn)量不斷攀升,在參與了OPEC減產(chǎn)協(xié)議后,俄羅斯對于產(chǎn)量控制并不令人滿意,在上半年“扭扭捏捏”小幅增產(chǎn)后,下半年俄羅斯增產(chǎn)進(jìn)入了快車道,10月份俄羅斯原油產(chǎn)量升至1141萬桶/日,創(chuàng)下蘇聯(lián)后最高紀(jì)錄。而美國隨著頁巖油的大力開發(fā),今年原油產(chǎn)量連創(chuàng)新高。四年前的感恩節(jié),歐佩克宣布維持產(chǎn)量不變,放棄減產(chǎn)計劃。此后一年里Brent原油價格一度跌至27美元附近,四年后在相似的情況下OPEC又再度面臨抉擇。


二、伊朗問題仍存變數(shù)


今年五月份美國宣布退出伊核協(xié)議,并恢復(fù)對伊朗制裁措施。然而,美國11月4日生效的制裁措施,并未如市場預(yù)期。美國留下“退路”,宣布允許8個伊朗原油主要出口對象國家和地區(qū)今后6個月繼續(xù)進(jìn)口伊朗石油。今年年中美國宣布制裁后,伊朗原油產(chǎn)量不斷下降,由382萬桶/日降至329萬桶/日,但豁免制裁,客觀上造成了對伊朗石油出口禁運(yùn)力度大打折扣,船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示,10月份,伊朗原油出口約為150萬桶/日,較5月份下降了90萬桶/日左右,卻好于市場普遍預(yù)期的100萬桶/日以上水平。明年1月份后日本與韓國將要恢復(fù)從伊朗進(jìn)口原油。預(yù)計明年年初伊朗原油出口量有望企穩(wěn)。但6個月豁免期過后,美國是否會繼續(xù)加大對于伊朗的制裁力度;另一方面,歐盟多次重申繼續(xù)維持伊核協(xié)議,未來歐盟能否繞過美國恢復(fù)與伊朗的石油貿(mào)易。整體來說,伊朗問題未來走勢仍存較大變數(shù),作為OPEC第三大產(chǎn)油國,伊朗對于全球原油供應(yīng)起到舉足輕重的作用


三、供需雙弱 短期瀝青弱勢難改


今年1-10月份國內(nèi)瀝青產(chǎn)量為2147.92萬噸,同比下降5%。分煉廠來看,中石油、中石化、中海油以及地方煉廠的產(chǎn)量水平分別為572.98萬噸、627.55萬噸、161.07萬噸、786.32萬噸,市場份額分別達(dá)到26%、32%、10%和32%,國有煉廠整體產(chǎn)量與去年同期相比有較大幅度的下降,其中中海油瀝青產(chǎn)量與去年同期相比下降25%。而地方煉廠瀝青產(chǎn)量與去年同期相比有小幅增加。在需求端,1-10月份交通固定資產(chǎn)投資累計同比增長0.6%,其中公路交通固定資產(chǎn)投資累計同比減少0.1%,與去年基本持平。由于新疆地區(qū)公路投資有所降溫,西部地區(qū)公路固定資產(chǎn)投資與去年同期相比下降9.9%。同時進(jìn)入冬季以后,北方地區(qū)道路施工基本停止,造成下游需求持續(xù)的減弱,煉廠庫存持續(xù)累積,開工意愿不足。


四、后市展望


臨近OPEC會議,各方仍未對是否減產(chǎn)達(dá)成一致,同時俄羅斯對于減產(chǎn)態(tài)度曖昧。如果OPEC+能夠順利達(dá)成協(xié)議,原油價格有望止跌,但是目前市場心態(tài)十分脆弱,股市、美元的波動都會對原油市場產(chǎn)生較大的影響。短期內(nèi)預(yù)計WTI與Brent原油分別在50和60關(guān)口徘徊,而內(nèi)盤SC原油關(guān)注下方400支撐位。瀝青而言,短期內(nèi)供需改善不大,將繼續(xù)緊跟原油弱勢運(yùn)行。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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