隨著中美兩位元首見面的日子日益臨近，有關(guān)中美貿(mào)易戰(zhàn)可能達成停火協(xié)議或部分緩解的預測增多，中澳間的自貿(mào)協(xié)議的達成，反倒不那么受重視，當然對于來自澳大利亞的鐵礦石，煤炭早已實施零關(guān)稅是原因之一。本周資本市場更多的目光都盯在了影響更直接的國際原油的波動上，感恩節(jié)前美國科技股的集體重挫，也帶來了令人不安的信息。國內(nèi)的滬深股市本周的情況晦暗，三個股指期貨的主力合約較上周分別跌去了57.6，123.6和319.6點，周跌幅達到2.34%，3.79%，6.88%，其中早前反彈動靜最大的IC，這周跌起來也最不含糊。本周有些表現(xiàn)靚麗的投資基金，據(jù)說主要的業(yè)績來源就是持有了TEF50期權(quán)的認沽還有股指期貨的空頭部位，成功地覆蓋了股票端新近產(chǎn)生的損失。大宗商品市場本周幾十個品種期價貶多漲少，繼續(xù)呈現(xiàn)典型的下行周期的特征。其中上海原油價格的陰雨綿綿及周末夜盤的再度跌停，對本周的化工品種上買方心理的全線崩潰起到了關(guān)鍵性的推動作用。本周跌幅最大的幾個商品合約BU1906（11.52%）和MA901（10.78%）PP1901（10.12%）都在這個行業(yè)群體之內(nèi)。進入這樣的大環(huán)境，大宏觀對沖組合里邊的買農(nóng)產(chǎn)品玉米，淀粉，菜粕，白糖的多頭組合與賣基本金屬銅，鎳，鋅，鋁的空頭組合如果需要有效地適應和跟隨市場的變化，就應該采取一些局部的調(diào)度。那么基礎(chǔ)單元不動，減持SR換AP的多頭配置，減持CU，AL空單換PP，L，SC的空頭配置，就是近期操作者的規(guī)定動作了。

同樣是化工品種，前次推薦的買V1901，對應賣出MA901，PP1901和TA901的社團內(nèi)部對沖本周業(yè)績驕人，在整體期價的下跌過程中PVC傳統(tǒng)上相對抗跌的優(yōu)秀基因再度發(fā)揮了作用。并且因為原油價格的加速下行，相關(guān)品種間的價差有望越拉越開。對這些跨品種對沖組合來說，到了眼下這個地步，套利者其實只需簡單盯著原油的價格變化就可以了，發(fā)現(xiàn)原油價格站住企穩(wěn)，則鳴金收兵，抱起感恩節(jié)禮物走人，另外找地方去曬太陽。

黑色品種本周改變了風格，從上周漲跌互見的盤面變成了步調(diào)一致的重挫，無論螺紋熱卷還是焦煤焦炭，石頭硅鐵都沒有豁免。尤其前期漲勢最猛的焦炭1901，本周的泄火最速，一周居然跌去了222點，周跌幅9.21%。在黑色的集體下行過程中，套利者近期配置的做空鋼廠利潤的買爐料賣成材的相關(guān)組合雖說沒有什么損傷，但實際收益也有限，遠不及在趨勢明朗之際，簡單粗暴地去跟空來得干脆便捷。這時候，硬擠進去的套利安排會變得無趣，投資者如果不習慣單邊的追紅逐綠，不如洗手上岸，站在多空的喋血搏殺的圈子之外，旁觀一陣，等到發(fā)現(xiàn)盤面有錯殺的或明顯偏頗的時候再去做謀劃。

本周農(nóng)產(chǎn)品的跨品種對沖套利表現(xiàn)突出的還是C/A，CS/A，其實AP/A更刺激一些，只是蘋果的猴性十足，經(jīng)常上房揭瓦，墜溝掏洞，不是一個可以被充分信任的多頭對象，頭寸上不能放大。而豆A1月，自從前期跌破3500變成乞丐之后，本周經(jīng)常沒臉沒皮地跑到3400之下去蹲著，全然沒有一點自尊。當然現(xiàn)在離12月底也就剩下幾周時間，這個品種上幾十萬噸的陳豆倉單基本沒有移動的跡象，重壓之下，如果1月上的空頭不主動放一碼，買家是不敢胡亂造次的。

跨期交易里邊本周的光榮屬于焦炭上的反套，那些本周里邊勇敢地去買5月，9月賣1月的家伙，本周的荷包口袋裝滿了人民的幣。只是這個品種的J1901前期表現(xiàn)太過彪悍，且坊間動不動就聽聞有人嚷嚷要向上北伐，收復期現(xiàn)價差，實現(xiàn)軟逼倉，因此當J1、5價差越過350，甚至向更大方向伸展之際，敢于迎頭阻擊去做賣前買后的焦炭反套的交易者寥寥，好像自己主動拿起柴刀鋤頭去參與北伐隊伍的反而更多。這些天來，J1/5的價差垂直回落了100多點，反套與正套的階段性勝負立判，對沒有做進去的套利者來說，留下的是后悔和遺憾，但對堅持正套的人來說則是扒皮抽筋般的痛了。焦煤的情況也跟焦炭差不多。其實好多品種本周的當頭合約都是領(lǐng)跌與身后的遠期合約的，甲醇，TA是這樣，塑料，PP，還有熱卷，螺紋都是這樣?；蛟S這正是大的熊市來了的前期標配？

不過說到了螺紋鋼，RB的老套路RBRB的正套，還得補充兩句，一般來說，螺紋鋼的正套交易通常指近期合約修復期貨現(xiàn)貨基差的過程中遠近合約之間的價差互動，正常情況下，展開這樣的交易最好要滿足四個條件，一是基差條件，期貨價格與現(xiàn)貨價格的差距越大，貼水越多，被修復的概率就越大；二是時間條件，離交割時限規(guī)定越近，出現(xiàn)價差變化的可能性越大，交易的成功率越高；三是合約間的價差條件，臨近交割合約與它身后的次主力合約的價差越窄，日后相背而行，雙方漸行漸遠拉開的機會越多。四是盤面條件，在臨近交割合約上主力多空的纏斗越厲害，持倉規(guī)模越大，去做正套的成功概率也會相應地增加。因此，是不是要去做螺紋鋼的正套，要看能不能符合上述四個條件，哪怕不能全部滿足，起碼也得跟兩三個沾邊才保險。

本周的蘋果正套再度迎來豐收，但這回的組合新增收益不是來自本季合約的期價上行，而絕大部分來自下季遠期合約的重挫，高達700多點的周跌幅完全符合前段時間對19-20年蘋果生產(chǎn)的常識性預期，只是這樣的價格坍塌過早地實現(xiàn)，可能反倒擠壓了后續(xù)的操作空間，固化了很多人對下季蘋果的感觀，后邊如果不出現(xiàn)奇跡，AP910，911的8400，可能是一個歷史高點了。