一、行業(yè)新聞

晨鳴集團(tuán)湖北黃岡漿廠上周啟動(dòng)，該生產(chǎn)產(chǎn)能30萬(wàn)噸DP或60萬(wàn)噸BHK，據(jù)悉開(kāi)始投產(chǎn)的是闊葉漿。漿廠安裝了自湛江晨鳴搬遷過(guò)來(lái)的漿板機(jī)和打包線(xiàn)。

日本大王公司宣布將三島紙廠 15 萬(wàn)噸文化紙機(jī)轉(zhuǎn)產(chǎn)包裝紙，2019-2020 年完成。

11 月 19 日，維達(dá)紙業(yè)湖北基地二期項(xiàng)目 PM1 和 PM2 兩臺(tái)紙機(jī)成功開(kāi)機(jī)出紙。4 臺(tái)紙機(jī)為意大利特斯克公司的領(lǐng)先型 2.0 型衛(wèi)生紙機(jī)，單機(jī)產(chǎn)能 3 萬(wàn)噸/年。

11 月 19 日，泰盛集團(tuán)江西第三臺(tái)高速生活用紙機(jī)成功出紙。該機(jī)臺(tái)仍由德國(guó)福伊特提供，凈紙幅寬 5600mm，設(shè)計(jì)車(chē)速 2000m/min，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能 6 萬(wàn)噸。

二、市場(chǎng)價(jià)格

近期木漿供應(yīng)充足，庫(kù)存高位，而下游市場(chǎng)疲軟，本周進(jìn)口木漿國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)普遍下調(diào) 1％-4％。銀星山東均價(jià)下調(diào) 150 元至 6325 元，鸚鵡山東均價(jià)下調(diào) 75 元至 5725 元。而國(guó)內(nèi)亞太森博闊葉漿出廠價(jià)則暫時(shí)持穩(wěn)。外盤(pán)報(bào)價(jià)來(lái)看，目前暫時(shí)持穩(wěn)。價(jià)差表現(xiàn)為我國(guó)內(nèi)外盤(pán)倒掛，且我國(guó)價(jià)格低于美國(guó)，這也表明目前木漿市場(chǎng)低迷主要由國(guó)內(nèi)庫(kù)存高位以及下游需求不佳所致。

11 月 27 日紙漿期貨將在上海期貨交易所上市交易，上市初期期貨價(jià)格大概率跟隨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，但后期整個(gè)貿(mào)易形勢(shì)以及定價(jià)模式或有改變，產(chǎn)業(yè)內(nèi)參與者需警惕由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、供應(yīng)端

1. 全球出運(yùn)量

9 月全球木漿出運(yùn)量 462.4 萬(wàn)噸，同比提高 7.0％，環(huán)比提高 4.4％，1-9 月累計(jì)出運(yùn)量 3847.1 萬(wàn)噸，同比提高2.5％。漂針漿 9 月出運(yùn)量 190.9 萬(wàn)噸，同比下降 7.4％，環(huán)比下降 3.7％，1-9 月累計(jì)出運(yùn)量 1764.4 萬(wàn)噸，同比下降1.8％。全球木漿供應(yīng)表現(xiàn)出針葉減，闊葉增的趨勢(shì)。

2. 國(guó)內(nèi)進(jìn)口量

10 月我國(guó)紙漿進(jìn)口量 212.2 萬(wàn)噸，同比提高 16.0％，環(huán)比微降 3.5％，1-10 月累計(jì)進(jìn)口 2079 萬(wàn)噸，同比提高7.0％。9 月漂針漿進(jìn)口 68.07 萬(wàn)噸，同比提高 10.0％，環(huán)比提高 13.7％，1-9 月累計(jì)進(jìn)口 615.6 萬(wàn)噸，同比下降 6.7％，而闊葉漿 9 月進(jìn)口 100.6 萬(wàn)噸，同比提高 14.4％，環(huán)比下 13.9％，1-9 月累計(jì)進(jìn)口 7843.3 萬(wàn)噸，同比提高 7.5％。全年表現(xiàn)出闊葉進(jìn)口量增大，而針葉漿進(jìn)口量下降的趨勢(shì)。

從季節(jié)性圖表看到，漂針漿和漂闊漿進(jìn)口沒(méi)有明顯的季節(jié)性，但在年底國(guó)內(nèi)往往會(huì)由于終端需求旺季使得進(jìn)口量增加，今年我國(guó)整體需求表現(xiàn)欠佳，年底的需求旺季預(yù)計(jì)不如往年，但進(jìn)口量預(yù)期仍有一定增加。

四、下游需求

上周終端市場(chǎng)不佳，部分價(jià)格下調(diào)，部分持穩(wěn)。生活紙價(jià)格暫時(shí)持穩(wěn)，其中文化用紙方面，山東地區(qū)大軸原紙報(bào)價(jià)均價(jià) 7600 元/噸，市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，部分紙廠庫(kù)存壓力下降，但木漿價(jià)格下調(diào)導(dǎo)致成本下降，且新單成交一般，下游經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)謹(jǐn)慎，因而價(jià)格上調(diào)動(dòng)力不足，盤(pán)整為主。文化用紙價(jià)格下調(diào)，北京、山東、四川、上海、福建等地銅版紙價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)或下調(diào)，貿(mào)易商信心不足，成交平平。包裝紙暫持穩(wěn)。包裝紙價(jià)格持穩(wěn)，白卡紙趨穩(wěn)，部分地區(qū)促銷(xiāo)，浙江紙廠錯(cuò)峰生產(chǎn)，江蘇開(kāi)機(jī)紙廠計(jì)劃周末起停工半月，需求不佳，紙廠生產(chǎn)普遍正常，而出貨持續(xù)低迷，庫(kù)存繼續(xù)上升。瓦楞箱板紙市場(chǎng)持穩(wěn)，原料價(jià)格穩(wěn)中下滑，紙廠壓力較小，下游剛需采購(gòu)。

生產(chǎn)方面，終端需求不佳還表現(xiàn)在廠家開(kāi)工以及產(chǎn)量的下滑，2018 年 10 月國(guó)內(nèi)生活用紙產(chǎn)量 82.14 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 1.44％，終端需求不佳，部分廠家減產(chǎn)。10 月新聞紙產(chǎn)量 15.6 萬(wàn)噸，環(huán)比提高 6.1％，但 11 月部分企業(yè)由于銷(xiāo)售不佳導(dǎo)致臨時(shí)檢修，上周金東紙業(yè)以及華泰紙業(yè)銅版紙檢修結(jié)束復(fù)工，太陽(yáng)紙業(yè)PM24 以及晨鳴美倫工廠銅版紙繼續(xù)檢修，預(yù)計(jì)本周結(jié)束。

五、庫(kù)存

歐洲木漿港口庫(kù)存處與高位并不斷增長(zhǎng)，9 月港口庫(kù)存 137.9 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 17％，環(huán)比增長(zhǎng) 7％，而漂針漿庫(kù)存壓力則較小，10 月歐洲漂針漿庫(kù)存 20.4 萬(wàn)噸，同比下降 4％，環(huán)比提高 4％。

今年我國(guó)進(jìn)口木漿庫(kù)存高位，10 月末青島、保定以及常熟港總庫(kù)存 141 萬(wàn)噸，比去年同期高 1376.8％，環(huán)比提高 16.2％，其中青島港庫(kù)存 85 萬(wàn)噸，環(huán)比提高 34.9％，常熟港庫(kù)存 47 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 7.8％，保定庫(kù)存 9.0 萬(wàn)噸，環(huán)比提高 22.9％。季節(jié)性圖表中可以看出，木漿庫(kù)存沒(méi)有明顯的季節(jié)性，但今年庫(kù)存量大，且由于下游需求不振，后期沒(méi)有大幅下降的動(dòng)力。

小結(jié)：

漿價(jià)的主要壓力來(lái)自于國(guó)內(nèi)庫(kù)存和下游需求的不佳，因而表現(xiàn)出我國(guó)內(nèi)外盤(pán)價(jià)格倒掛，我國(guó)低于美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格等現(xiàn)象。而終端方面，需求不佳且木漿價(jià)格下調(diào)導(dǎo)致成本支撐減弱，紙及紙板價(jià)格也處于下降趨勢(shì)中，業(yè)內(nèi)對(duì)后市也不樂(lè)觀，部分紙廠主動(dòng)停產(chǎn)去庫(kù)存，對(duì)于木漿的消耗不利。目前全球木漿庫(kù)存以及我國(guó)港口庫(kù)存均處于高位且不斷的增加態(tài)勢(shì)中，尚未看到下降的動(dòng)力。因而整個(gè)供需格局無(wú)法改變情況下，漿價(jià)短期或繼續(xù)保持弱勢(shì)下調(diào)。11 月 27 日紙漿期貨將在上海期貨交易所上市，后期需注意期現(xiàn)貿(mào)易對(duì)整個(gè)供需以及價(jià)格的影響，具體的操作指導(dǎo)我們將會(huì)在后續(xù)給出建議。