國慶節(jié)可謂今年P(guān)P市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，國慶節(jié)之前PP期價大幅拉漲，并且在國慶節(jié)過后初期漲至近四年來最高點(diǎn)；不過隨后PP多轉(zhuǎn)空開啟下跌模式，不足兩個月時間，PP期價下跌超過2300，不僅前期漲幅全部回吐，還跌出近一年半來的最低點(diǎn)。目前市場仍處于空頭走勢，抄底仍是逆勢，但是繼續(xù)追空，空間或已不大。

　　PP基差依然偏高

　　PP期現(xiàn)價格方面，在考慮持倉成本的前提下，期價升水為正常狀態(tài)。今年多數(shù)時間PP基差在0到200之間震蕩，處于合理區(qū)間，但是三季度中后期開始，PP基差明顯拉大，出現(xiàn)了少有的現(xiàn)貨升水狀況，最高達(dá)到1000元/噸。雖然目前基差有所收斂，在400元/噸附近，但是隨著交割日期的臨近，基差修復(fù)預(yù)期越來越強(qiáng)，高基差對PP期價支撐作用也越來越強(qiáng)。

　　PP開工率持續(xù)維持低位

雖然石化檢修多集中在二季度，下半年甚至四季度計劃內(nèi)檢修明顯減少，但是近期計劃外檢修明顯增多，PP開工率不升反降，近期持續(xù)維持在90%以下，最低跌破85%。往年來看四季度檢PP平均開工率在90%以上，目前開工率低10個百分點(diǎn)左右，開工率下降從供應(yīng)端對PP有一定支撐。

雖然“金九銀十”結(jié)束，但是目前仍處于傳統(tǒng)旺季，目前PP下游開工率相對穩(wěn)定，并未出現(xiàn)明顯下跌。目前PP石化庫存居高不下，長期處于80萬噸左右，但是原料價格持續(xù)下跌、貿(mào)易商及下游備貨意向不強(qiáng)，其庫存反而降至低位。目前貿(mào)易商及下游均有一定補(bǔ)庫預(yù)期，補(bǔ)庫利好的釋放需要價格止跌行情的確認(rèn)來兌現(xiàn)。　　中下游庫存處于低位

PP利潤繼續(xù)壓縮空間不大

　　近期PP價格暴跌，使得PP生產(chǎn)利潤明顯壓縮，其中甲醇及外采丙烯前期扭虧為盈，目前處于盈虧平衡線附近；油制PP利潤壓縮至1500元/噸附近，較前期收窄500元/噸左右，而期貨因為貼水明顯，盤面利潤更低，目前接近1000元/噸附近，已經(jīng)處于絕對值低位水平。

　　小結(jié)

PP大跌主要原因是成本坍塌以及石化高庫存，雖然目前有熊市跡象，但是油價暴跌后繼續(xù)下跌空間逐漸收窄，且目前PP開工率偏低，石化庫存有向社會庫存轉(zhuǎn)移的空間及預(yù)期，PP有望在油價止跌后筑底。