紙漿期貨上市首日在大貼水后再次大跌至跌停，確實出乎意料，但是如我們預期，下跌又在預料之中，昨天我們的報告（傳送門 紙漿期貨明天就要上了，我們?yōu)槟銣蕚淞诉@些策略！）已經(jīng)分析了紙漿市場偏弱的原因，供給方面今年漂針漿1-10月進口同比2.2%，去年全年進口同比1.1%。需求方面當前市場偏弱，終端包裝紙廠、文化用紙廠近期利潤不佳，開工率下滑，生活用紙相對穩(wěn)定，這個從高企的紙漿庫存就可以看出。對于后市的預期，目前宏觀悲觀氛圍濃厚，其他大宗商品弱勢明顯，對于紙漿亦是如此。

博弈角度看，今日公開消息顯示參與集合競價的有廈門國貿(mào)紙業(yè)有限公司、中基石化有限公司、中糧祈德豐商貿(mào)有限公司、浙江永安資本管理有限公司和山東楓葉國際貿(mào)易有限公司等，其中可以看出，金融資本積極參與，其在高貼水背景下積極下打的手段在10月份以來的商品跌勢中已經(jīng)表現(xiàn)的淋漓盡致。

定價邏輯方面，由于SP1906合約還較遠，現(xiàn)在都是預期邏輯階段，前期市場仍還是資金為王的階段，當前較高的基差水平或拖累現(xiàn)貨下跌（當然現(xiàn)貨近期一直是跌勢），同時期貨高貼水情況下短期繼續(xù)下打可能空間有限，最終實現(xiàn)基差修復。

不過今日以跌停收盤，短期空頭力量占優(yōu)，后期可在價格企穩(wěn)后若現(xiàn)貨穩(wěn)定，或存在一波基差修復的行情，但整體在宏觀弱勢背景下，上漲空間又受限。

今日紙漿期貨首日即跌停，望各位投資者加強風險防范意識，謹慎運作，理性投資。