11月27日上期所紙漿期貨掛牌上市，上市合約SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911，掛盤基準(zhǔn)價(jià)均為5980元/噸，上市首日六個(gè)合約均以跌停價(jià)收盤。11月28日，紙漿主力1909合約繼續(xù)下行，終盤報(bào)收5156元/噸，當(dāng)日跌幅7.5%。

紙漿行業(yè)潛力巨大

紙漿是造紙的原料，根據(jù)工藝方法可將制漿分為化學(xué)法制漿、化學(xué)機(jī)械法制漿、機(jī)械法制漿，制漿原料通常包括木材、竹材、非木材（包括稻麥草、蘆葦、蕨渣）及廢紙。全球紙漿下游包括：全球生活用紙、全球未涂布文化紙、全球涂布文化紙、全球新聞紙、全球箱板瓦楞等。我國(guó)各類用紙年消費(fèi)量1.1億噸，人均在77—78公斤，高于世界平均水平的57公斤，低于北美發(fā)達(dá)國(guó)家200多公斤的水平，也低于亞洲四小龍約100公斤的消費(fèi)量。因此行業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

基本面不樂(lè)觀

從上市首日的行情走勢(shì)來(lái)看，上市的六個(gè)合約均以跌停價(jià)收盤。主力合約SP1906開(kāi)盤價(jià)5828元/噸，較基準(zhǔn)價(jià)低開(kāi)152元/噸，盤中連續(xù)下挫，收盤價(jià)5382元/噸，跌幅10%，波幅7.49%，成交量471124手，持倉(cāng)量78270手。造成這種走勢(shì)的主要原因是：一方面，近期大宗商品總體處于空頭氛圍，以原油為首的商品自10月初的高點(diǎn)開(kāi)始回落，商品期貨各板塊均呈現(xiàn)不同程度的跌幅，跌幅基本都在20%以上。另一方面，近期，外盤漂針漿期貨價(jià)格回落，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走低，下游紙制品價(jià)格出現(xiàn)不同程度的下調(diào)，這些因素均對(duì)紙漿價(jià)格構(gòu)成抑制作用。

根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊價(jià)格指數(shù)，10月份漂白針葉漿期貨價(jià)格指數(shù)為860美元/噸，環(huán)比走低約0.13%，同比上漲約10.57%?，F(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為6508元/噸，環(huán)比走低約2.19%，同比下跌約9.4%。截至11月14日，漂白針葉漿CFR的現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)走低，其中月亮（加拿大）報(bào)價(jià)850美元/噸，北木（加拿大）860美元/噸，較上月分別下調(diào)20美元/噸和60美元/噸，折合人民幣現(xiàn)價(jià)分別為5908元/噸和5978元/噸。

與去年同期相比，紙漿的港口庫(kù)存處于較高水平。2018年以來(lái)幾大港口庫(kù)存整體處于較高水平，特別是常熟港庫(kù)存增加較為明顯。因此，紙漿期貨上市首日跌停，除了資金推動(dòng)外，最根本的原因還是行業(yè)基本面偏弱。雖然目前成本端存在支撐，我國(guó)紙漿供應(yīng)也存在一定的缺口，但目前港口庫(kù)存高企，下游紙制品價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，均對(duì)紙漿的價(jià)格形成抑制作用。

另外，近期新品種上市首日均出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。國(guó)內(nèi)原油SC上市首日跌幅2.30%，波幅4.65%；蘋果上市首日漲幅2.49%，波幅3.80%；棉紗上市首日漲幅0.24%，波幅 9%。

結(jié)論

綜合來(lái)看，鑒于紙漿行業(yè)基本面偏空，再加上中美貿(mào)易摩擦和宏觀面偏空的氛圍，紙漿期價(jià)易跌難漲，尤其在上市首日收于跌停，且封單量較大，切忌逆勢(shì)抄底。預(yù)計(jì)后期繼續(xù)回落的概率較大，建議繼續(xù)關(guān)注逢高做空的機(jī)會(huì)。