受商品整體走弱影響，蘋果期貨主力905合約11月27日增倉跌破12000元重要支撐位。截至日期，蘋果主力905合約連收三陰，跌幅超過700元/噸。與此同時現(xiàn)貨商挺價意愿強(qiáng)烈，對傳統(tǒng)消費旺季抱為樂觀態(tài)度使得蘋果價格仍有上漲空間。但消費被價格低廉的柑橘擠占較多，警惕旺季不旺。

一、宏觀不佳拖累商品蘋果難逃大背景

根據(jù)南華期貨商品指數(shù)顯示，整體期貨商品自2018年10月12日開始轉(zhuǎn)弱，11月16日弱勢加速。具體到農(nóng)產(chǎn)品板塊其于2018年10月10日開始轉(zhuǎn)為弱勢，但整體下跌速度相對整體期貨市場較為平緩。

宏觀不佳的背景下，商品本身的供需情況也不盡理想。盡管今年減產(chǎn)局面確定，但價格也相對較為高企。隨著市場貨的逐漸減少，貿(mào)易商要面對的就是與冷庫高端貨價格的博弈，由于今年柑橘類豐收價格低廉，加之連續(xù)虧損的貿(mào)易商面對高價果格外謹(jǐn)慎，這使得目前蘋果現(xiàn)貨市場的供銷陷入幾乎停滯狀態(tài)。下游消費不暢疊加商品弱勢的宏觀背景，蘋果期貨沖高不破后連收三陰，跌幅超過700元/噸。

二、消費旺季還未來臨價格仍有想象空間

冷庫商之所以在消費不旺的情況下仍然堅守現(xiàn)貨價格的最主要原因，就是對馬上來臨的國內(nèi)圣誕以及春節(jié)、元宵節(jié)的傳統(tǒng)消費旺季的消費情況抱有較大希望。根據(jù)傳統(tǒng)的價格數(shù)據(jù)可以看出，蘋果價格季節(jié)性十分明顯。根據(jù)近五年蘋果現(xiàn)貨價格統(tǒng)計來看，2015年、2016年、2017年以及2018年的2、3月份均為年度價格高點。以2018年來說，盡管2018年上半年是蘋果豐收年份，但過年期間的備貨價格仍然是2018年的高位了。2018/19年度的雙節(jié)備貨還未開始，在此之前冷庫商挺價意愿較為堅挺。

從目前跟蹤的36城市一級紅富士零售價格來看，目前2018年的一級零售價格低于2014年以及2015年同期水準(zhǔn)，但同時高于2016年以及2017年。這表明，目前市場零售價格反應(yīng)一定程度的減產(chǎn)情況，但并不過分極端，仍處合理范圍之內(nèi)。2018年所遭受的減產(chǎn)幅度要遠(yuǎn)高于2014年的受災(zāi)情況，故后期消費旺季來臨后，價格上方仍有一定上漲幅度以及想象空間。

三、代水果價格低廉警惕旺季不旺

今年同期上市的柑橘類水果變現(xiàn)搶眼。由于柑橘類水果豐收，價格低廉，占據(jù)了很大一部分水果市場消費，受消費的不斷激增，柑橘類價格也出現(xiàn)逐漸走高趨勢。同樣受災(zāi)的南方水果香蕉價格處于近五年高位水準(zhǔn)，相較去年同期上漲幅度達(dá)到30%。那么目前最大的不確定性來自于被柑橘擠占的消費市場。

與蘋果上市時間幾乎相同的柑橘類的消費時間也重疊在春節(jié)期間，這就可能會出現(xiàn)市場預(yù)期的蘋果消費旺季受價格走高而向后推移，推移至清明節(jié)甚至青黃不接的7、8月份，那么相對于期貨市場就可能會出現(xiàn)預(yù)期利好落空而造成期價的大幅回落，故后期應(yīng)密切關(guān)注冷庫貨的出庫速度。

四、蘋果仍有上漲空間

綜上所述，價格上漲會抑制消費這是最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，所以對于出貨慢這個因素應(yīng)理性的看待。目前現(xiàn)貨市場價格合理，并未提前兌現(xiàn)利好預(yù)期，同時現(xiàn)貨商挺價意愿強(qiáng)烈，對傳統(tǒng)消費旺季較為樂觀使得蘋果整體價格仍有想象空間，故蘋果價格仍有上漲空間，回落企穩(wěn)后可布局多單。若蘋果消費自12月上旬開始并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，那么利好未如期兌現(xiàn)將會對對期貨市場來帶較大沖擊，故操作上應(yīng)以輕倉為主。