七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

范敬智：現(xiàn)為巨人資產(chǎn)管理有限公司的創(chuàng)始人，彼畢業(yè)于香港理工大學(xué)，持有企業(yè)融資碩士學(xué)位及會計學(xué)榮譽(yù)學(xué)士學(xué)位，同時獲「美國林肯大學(xué)」頒發(fā)榮譽(yù)管理博士學(xué)位。范敬智博士曾于多間國資委旗下的大型中資企業(yè)工作，負(fù)責(zé)金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)，現(xiàn)亦為「香港智經(jīng)研究中心」的會員及「亞洲知識管理學(xué)院」榮譽(yù)院士。范敬智博士在資產(chǎn)管理行業(yè)工作及擔(dān)任管理層超過十二年，并且擁有香港證監(jiān)會第一類受規(guī)管活動（證券交易）、第四類受規(guī)管活動（就證券提供意見）及第九類受規(guī)管活動（提供資產(chǎn)管理）的負(fù)責(zé)人員專業(yè)資格。

精彩觀點：

由年初歷史高位計算，恒指回調(diào)幅度達(dá)25.4%，牛市初步幾可確認(rèn)已結(jié)束。

恒指的回調(diào)關(guān)鍵因素來自大量獲利盤、中美貿(mào)易戰(zhàn)以及環(huán)球央行已逐漸步入加息周期所致。

美國市場基本因素較其他市場強(qiáng)勁，從目前正在公布的第三季度企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)可見一斑，美股目前的下滑應(yīng)視為調(diào)整。

如貿(mào)易緊張局勢并無緩和跡象，關(guān)稅可能會破壞企業(yè)供應(yīng)鏈，屆時可能出現(xiàn)熊市的情況。

進(jìn)入10月，貿(mào)易戰(zhàn)加上國內(nèi)金融去杠桿令中小企業(yè)出現(xiàn)資金困難，同時，隨著美債孳息率上升，美股大跌引發(fā)全球市場連鎖反應(yīng)，港股表現(xiàn)持續(xù)疲弱，A股同樣無法避免。

估值吸引，加上推行經(jīng)濟(jì)改革的有利影響將利好國內(nèi)股市。

國內(nèi)市場還是具龐大的投資機(jī)遇，然而長牛未必出現(xiàn)，區(qū)間橫行機(jī)會較高。

美國股市可關(guān)注電訊服務(wù)、醫(yī)療保健及生物科技；中港股市可關(guān)注基建、內(nèi)險及必需消費品。

（參與期權(quán)投資）關(guān)鍵點在于：正確分析市場走勢；選定合適的最佳投資策略；靈活地調(diào)整持倉；風(fēng)控的掌握。

供應(yīng)增加，勢壓抑油價升幅，預(yù)期油價明年會在50-70元區(qū)間波動。

內(nèi)地投資者非常注重回報，而香港的投資者更關(guān)注風(fēng)險。

最重要做好自己，運用經(jīng)驗進(jìn)行分析，按不同市況執(zhí)行策略，不用太介意其他投資者的競爭，以絕對回報為首要目標(biāo)。

程序化交易為未來金融業(yè)的發(fā)展趨勢，商機(jī)無限，公司未來將致力發(fā)展人工智能交易。

基本分析混合技術(shù)分析能夠比較全面地把握價格的基本走勢。

基本面分析可考慮幾個要素：經(jīng)濟(jì)因素，政治因素，公司自身因素，行業(yè)因素，市場因素等。

由于交易方向不可能百分百準(zhǔn)確，對于錯誤的交易行為，止損是一道必要的風(fēng)險控制屏障。

市場行為的非理性，歸根到底是在于人們非理性的短視，大多只看眼前利益。

泡沫由滋長到不斷吹大到爆破，大部分時間都是被大眾錯誤地看好的。

不忘初心，方得始終 - 本人期望“藍(lán)海密劍”能繼續(xù)為中國期貨界貢獻(xiàn)成熟衍生品投資人。

七禾網(wǎng)1、范敬智先生您好，感謝您在百忙之中接受東航金融與七禾網(wǎng)的聯(lián)合訪談。您參與交易十余年了，請問您是如何進(jìn)入資本市場并決定專職于此的？

范敬智：本人自讀書時期已對資本市場深感興趣，課余也會做市場分析，以儲蓄在市場小試牛刀，賺取回報，至大學(xué)畢業(yè)后，在機(jī)緣巧合下加入了上海市政府全資公司上海實業(yè)集團(tuán) - 首批在港設(shè)有投資部門的國企，為集團(tuán)及其客戶管理資產(chǎn)，亦為上司所器重，因此，正式進(jìn)入投資專業(yè)的職業(yè)生涯。

七禾網(wǎng)2、目前您主要參與哪些市場？

范敬智：環(huán)球股票、債券、外匯、股指期權(quán)期貨及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等。

七禾網(wǎng)3、今年恒指自年初到達(dá)高點后一路震蕩下滑，10月跌勢尤為凌厲，您覺得是什么原因?qū)е潞阒傅幕卣{(diào)？這是否意味著恒指的牛市已經(jīng)結(jié)束？

范敬智：恒生指數(shù)整個10月份共挫2808點或10.1%，并且是36年來再現(xiàn)「六個月連跌」，累積下瀉5828點(18.9%)。由年初歷史高位計算，恒指回調(diào)幅度達(dá)25.4%，牛市初步幾可確認(rèn)已結(jié)束。

恒指的回調(diào)關(guān)鍵因素來自大量獲利盤、中美貿(mào)易戰(zhàn)以及環(huán)球央行已逐漸步入加息周期所致。

七禾網(wǎng)4、同樣的，美國在經(jīng)歷了最長的牛市后，近期股市也出現(xiàn)了大幅下跌，很多業(yè)內(nèi)人士指出美股已經(jīng)進(jìn)入了由牛轉(zhuǎn)熊的周期，您是否認(rèn)同？

范敬智：美股目前進(jìn)入調(diào)整期，是否正式轉(zhuǎn)入熊市，還有待觀察，只是科技股出現(xiàn)較大調(diào)整及獲利。目前銀行尚未收緊貸款條件，預(yù)估美股大盤將持續(xù)震蕩至2020年。美國市場基本因素較其他市場強(qiáng)勁，從目前正在公布的第三季度企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)可見一斑，美股目前的下滑應(yīng)視為調(diào)整。

由于美股目前處于高估值，任何預(yù)示經(jīng)濟(jì)下行的信號或不利的消息都可能促使市場恐慌情緒升高，從而使股市暴跌。直至年底前美國會繼續(xù)增加財政開支，因此，需密切留意經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險。如貿(mào)易緊張局勢并無緩和跡象，關(guān)稅可能會破壞企業(yè)供應(yīng)鏈，屆時可能出現(xiàn)熊市的情況。

七禾網(wǎng)5、反觀國內(nèi)A股市場，今年的走勢可以說慘不忍睹，近期甚至跌破股災(zāi)以來的低點并不斷創(chuàng)下新低，您覺得國內(nèi)市場與美股、港股是否存在聯(lián)動？國內(nèi)市場跌幅較大的原因又是什么？

范敬智：隨著經(jīng)濟(jì)全球化，各國股票市場都不是獨立運行的個體，自然存在聯(lián)動性。進(jìn)入10月，貿(mào)易戰(zhàn)加上國內(nèi)金融去杠桿令中小企業(yè)出現(xiàn)資金困難，同時，隨著美債孳息率上升，美股大跌引發(fā)全球市場連鎖反應(yīng)，港股表現(xiàn)持續(xù)疲弱，A股同樣無法避免。

七禾網(wǎng)6、A股市場的行情讓不少價值投資的擁簇者產(chǎn)生了懷疑，您怎么看這樣的現(xiàn)象，您覺得當(dāng)前的A股市場存在價值投資的土壤嗎？

范敬智：目前市場投資者缺乏信心，A股市場在上月曾跌至4年低位，更多的是因為市場恐慌，因此近日習(xí)近平主席在公開講話中強(qiáng)調(diào)政府全力支持民營企業(yè)，并希望民企堅定發(fā)展信心，主管經(jīng)濟(jì)政策的國務(wù)院副總理劉鶴連同中國人民銀行、中國證監(jiān)會和中國銀保監(jiān)的第一把手，罕有地高調(diào)發(fā)表聲明，表示政府全力向民營企業(yè)提供融資支持，管理股票質(zhì)押風(fēng)險和深化結(jié)構(gòu)改革，釋出強(qiáng)烈政策訊號，有助穩(wěn)定企業(yè)和投資者的信心。

中國最新一輪應(yīng)對政策針對最弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)，政府優(yōu)先向最受金融去杠桿和貿(mào)易關(guān)稅沖擊的中小型企業(yè)和民營企業(yè)提供資金支持，增加資金流動性，預(yù)期政府將在未來數(shù)月加推定向扶持政策，擴(kuò)大減稅措施，從而改善流通性和恢復(fù)民營企業(yè)的商業(yè)信心。為了刺激內(nèi)需，中國宣布削減個人所得稅，以提高中低收入家庭的可支配收入，中國居民可就子女教育學(xué)費、供養(yǎng)年老父母、醫(yī)療和房貸利息申報扣稅額，預(yù)期刺激經(jīng)濟(jì)措施將穩(wěn)定內(nèi)需，有利支持中資股于未來數(shù)月穩(wěn)定下來甚至逐步回升。

七禾網(wǎng)7、除了悲觀的聲音，也有很多人指出A股的筑底已經(jīng)完成，長牛即將到來，您怎么看？您對未來國內(nèi)股市的走勢抱什么樣的期待？

范敬智：估值吸引，加上推行經(jīng)濟(jì)改革的有利影響將利好國內(nèi)股市。雖然貿(mào)易沖突不確定性仍然存在，但該方面影響已從市場價格大致反映完畢，基于基本因素穩(wěn)健，國內(nèi)市場還是具龐大的投資機(jī)遇，然而長牛未必出現(xiàn)，區(qū)間橫行機(jī)會較高。

七禾網(wǎng)8、就當(dāng)前來說，您配置的股票投資占比高嗎？主要配置了哪些板塊？看好哪些板塊？

范敬智：股票在風(fēng)險調(diào)整后回報仍具吸引力，目前美國市場表現(xiàn)仍最為強(qiáng)勁，歐洲企業(yè)盈利增長相對滯緩，經(jīng)濟(jì)增長動力疲弱及政治風(fēng)險升溫構(gòu)成不利因素，故歐洲市場吸引力下降；新興市場經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，企業(yè)盈利持續(xù)強(qiáng)勁增長，對新興市場仍有信心。

板塊方面，美國股市可關(guān)注電訊服務(wù)、醫(yī)療保健及生物科技；中港股市可關(guān)注基建、內(nèi)險及必需消費品。

七禾網(wǎng)9、您對外盤商品及外盤期權(quán)也頗有研究，今年商品市場也出現(xiàn)幾次大波動行情，您是否有把握到？

范敬智：商品市場的大波動行情還是能在預(yù)計之內(nèi)，沒有出現(xiàn)抓控不到的情況。

七禾網(wǎng)10、隨著國內(nèi)商品期貨、期權(quán)品種的不斷完善，國內(nèi)的期貨您有參與嗎？如還未參與，那需要符合什么樣的條件才會配置國內(nèi)的期貨品種？

范敬智：沒有，要待國內(nèi)開放期貨市場開放更多予境外投資始可參與。