近期，全國范圍內(nèi)污染嚴(yán)重，天氣狀況惡化，各地的減產(chǎn)狀況增加。以江蘇地區(qū)為例，13個區(qū)市在27到30日大氣污染將進(jìn)一步加重并持續(xù)，將重污染天氣黃色預(yù)警升級為橙色預(yù)警。全省共計50多臺燃煤機(jī)組停產(chǎn)或降低發(fā)電負(fù)荷，1.2萬余家工業(yè)企業(yè)落實停限產(chǎn)措施，其中4000多家為全廠停產(chǎn)，共計4800多個工地停工。江蘇徐州進(jìn)入紅色預(yù)警，應(yīng)急管控名單中重點污染的焦化企業(yè)鋼鐵企業(yè)等實行烘爐保溫；而從全國來看，由于鋼廠的鋼材端利潤收縮嚴(yán)重，對原料采購打壓情緒強(qiáng)烈，提降節(jié)奏較快，近期鋼廠的檢修有增多趨勢，惡劣天氣下臨時性限產(chǎn)也有大幅增加。

庫存環(huán)比上升，高爐生鐵產(chǎn)量下滑明顯

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，本周鋼廠庫存出現(xiàn)上升，其中長材庫存上漲了11.97萬噸，至258.41萬噸；其中螺紋鋼庫存上漲了7.06萬噸至193.72萬噸；熱軋庫存上升了10.34萬噸至97.55萬噸。而貿(mào)易商庫存繼續(xù)快速下滑21萬噸，貿(mào)易商庫存的下滑伴隨著鋼價的下滑說明這是貿(mào)易商主動清庫導(dǎo)致庫存下滑，而鋼廠被動累庫卻導(dǎo)致庫存上升，整體鋼材庫存合計微幅上升3.65萬噸左右，是近幾個月第一次庫存上升。與此同時鋼材銷售不暢，鋼價快速下跌，以上海地區(qū)三級螺紋鋼為例，本周鋼價由4280元/噸下跌至3860元/噸，噸鋼下滑420元，跌幅達(dá)10%。

隨著鋼價的快速下跌，鋼廠的檢修增加，根據(jù)MYSTEEL調(diào)研本周247家鋼廠高爐開工率環(huán)比上周下降了0.81%至77.58%，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比上周下滑3.56萬噸至221.55萬噸。本周新增檢修高爐24座，復(fù)產(chǎn)高爐17座，受采暖季限產(chǎn)影響，邯鄲、河南地區(qū)本期檢修樣本增加明顯；西北內(nèi)陸地區(qū)檢修樣本有增加跡象，預(yù)計下周檢修限產(chǎn)情況仍有放大趨勢。因此，長流程鋼廠供應(yīng)下降明顯。

電爐鋼企業(yè)生產(chǎn)虧損，廢鋼價格快速下跌

隨著鋼價的快速下跌，很多電爐鋼企業(yè)生產(chǎn)陷入虧損。根據(jù)統(tǒng)計，原料為100%廢鋼的電爐企業(yè)在11月中旬時已經(jīng)生產(chǎn)無利潤了，截止目前噸鋼生產(chǎn)虧損250左右；原料為30%鐵水，70%廢鋼的企業(yè)截止目前生產(chǎn)0利潤；原料為50%鐵水，50%廢鋼的企業(yè)截止目前噸鋼僅有150元左右。隨著電爐鋼噸鋼利潤的縮減，作為原料的廢鋼的價格快速下跌，以唐山地區(qū)的廢鋼價格為例，不到一個月時間由2530元/噸跌至2050元/噸，下跌了近500元，跌幅達(dá)19%。

因此，隨著電爐鋼企業(yè)盈利的惡化，短流程鋼廠的供應(yīng)也在縮減，鋼材供應(yīng)的壓力逐步減小。

期貨提前預(yù)期，現(xiàn)貨快速下跌收斂基差

進(jìn)入11月開始，以螺紋鋼為代表的鋼材價格的期現(xiàn)貨價格聯(lián)袂下跌，現(xiàn)貨價格的下跌幅度大，導(dǎo)致期貨價格由深度貼水現(xiàn)貨逐步變?yōu)檩p度貼水現(xiàn)貨，基差明顯收斂。以上海地區(qū)三級螺紋鋼為例，10月底現(xiàn)貨價格為4630左右，而期貨1901因為對遠(yuǎn)期市場的預(yù)期不好而最多上漲至4230，最高日內(nèi)基差曾經(jīng)在11月上旬達(dá)到650左右。經(jīng)過這一個月下跌，現(xiàn)貨價格下跌了800多，期貨1901合約下跌了400多，基差快速收斂至200左右。

截止今天，期貨1901合約價格僅有3550元/噸左右，比2017年全年均價3790元/噸低250元左右，從時間上來看，2017年3月份開始至今的現(xiàn)貨價格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個價格，因此，目前的現(xiàn)貨價格有一定的投資價值。

臨近月初，國內(nèi)外價差擴(kuò)大，現(xiàn)貨價格可能逐步好轉(zhuǎn)

雖然目前是國內(nèi)鋼材的消費淡季，但隨著國內(nèi)現(xiàn)貨價格的快速下跌，螺紋鋼國內(nèi)外價差明顯拉大，出口盈利在好轉(zhuǎn)，尤其是11月中旬以后，中國出口多地的螺紋鋼價差都出現(xiàn)盈利。隨著外貿(mào)的有利變化，12月初貿(mào)易商的冬儲也會逐漸增加，一來是月初資金寬裕些，最重要的是目前鋼價在快速大幅下跌后增加了貿(mào)易上的購買欲望，無論行情好壞，冬儲總要有，所以這一潛在的投機(jī)需求不容小視。

綜上，雖然從中長期來看，鋼材市場的牛市已經(jīng)結(jié)束，但是行業(yè)的整體庫存依然很低，而近期的供應(yīng)縮減在持續(xù)。從需求上來看，前期的暴跌已經(jīng)反映了市場對淡季的擔(dān)憂，隨著國內(nèi)外價差的拉大以及貿(mào)易商冬儲意愿的增加，鋼價有望止跌，從而出現(xiàn)一定幅度的反彈。