周四上證50ETF延續(xù)弱勢振蕩走勢，收盤于2.453，較前一日下跌0.53%，期權(quán)成交顯著回落，認(rèn)購成交593687手，較前一日減少257145手，認(rèn)沽減少230781手至478039手，當(dāng)日總體成交1071726手。成交量PCR由0.83下跌至0.8，市場謹(jǐn)慎情緒有所緩和。

持倉量略有回升，其中認(rèn)購小幅增倉132805手至928684手，而認(rèn)沽則增倉98149手至735719手，但從總量看，受1月新合約上市影響，持倉量較前期有較大幅度回落，隨著1月合約流動(dòng)性增強(qiáng)，持倉量后期大概率維持上行走勢。主力12月合約中，認(rèn)沽增持遠(yuǎn)大于認(rèn)購增持，期權(quán)避險(xiǎn)功能凸顯，且平值附近依然是持倉最密集區(qū)域，其中2.5執(zhí)行價(jià)格的認(rèn)購持倉量明顯多于其他執(zhí)行價(jià)格，或?qū)?duì)后市走勢形成壓力。

圖為各月份合約持倉量對(duì)比

除3月認(rèn)購?fù)?，各月份合約隱含波動(dòng)率大幅回落，其中12月認(rèn)購隱含波動(dòng)率指數(shù)由41.17%下跌至25.15%，認(rèn)沽則由28.11%下跌至23.64%，低于28.75%的歷史波動(dòng)率。除非標(biāo)的資產(chǎn)波幅加大，期權(quán)隱含波動(dòng)率下跌空間仍存。從波動(dòng)范圍看，12月認(rèn)購隱含波動(dòng)率位于23.81%—29.65%之間波動(dòng)，均值為25.98%，呈微笑結(jié)構(gòu)，認(rèn)沽則略弱于認(rèn)購，均值23.15%，在20.22%—24.26%范圍內(nèi)波動(dòng)，呈左偏結(jié)構(gòu)，二者價(jià)差略有增大。標(biāo)的資產(chǎn)下跌導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)全線下跌，跌幅位于2.39%—28.57%，同時(shí)隱含波動(dòng)率回落大大限制了認(rèn)沽期權(quán)上行，最大漲幅僅為10.2%，且部分虛值期權(quán)收跌。

圖為主力合約隱含波動(dòng)率

綜合來看，近期上證50ETF總體呈弱勢振蕩走勢，市場交投謹(jǐn)慎，短期料將處于振蕩格局，但下方空間有限，有望迎來溫和反彈，無持倉者建議逢低構(gòu)建牛市價(jià)差組合，低風(fēng)險(xiǎn)賺取價(jià)格上行收益，標(biāo)的資產(chǎn)持有者可賣空不同月份虛值認(rèn)購期權(quán)構(gòu)建備兌組合。