在G20峰會(huì)上中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，就中美貿(mào)易糾紛問題達(dá)成一致。受此消息影響，周一開盤后，包括菜油在內(nèi)的油脂油料期貨一度大幅下探，但由于之前市場對(duì)此已有預(yù)期，因而形成利空出盡成利多效應(yīng)，菜油期貨出現(xiàn)一定幅度反彈。展望后市，貿(mào)易利空消息已經(jīng)有所消化，菜油消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)旺，菜油期貨仍有反彈空間。

靴子落地  利空作用有限

在G20峰會(huì)上，中美領(lǐng)導(dǎo)人共進(jìn)晚餐，就年初以來的中美貿(mào)易糾紛進(jìn)行了深入的交流，而會(huì)談的結(jié)果皆大歡喜，雙方同意不再將貿(mào)易糾紛升級(jí)，并將對(duì)已經(jīng)加征的關(guān)稅進(jìn)行洽談，貿(mào)易糾紛迎來全面解決的曙光。該消息對(duì)油脂油料類期貨無疑是一大利空，但是由于之前中美領(lǐng)導(dǎo)人在11月初已經(jīng)互通電話，表達(dá)了和解意愿，內(nèi)盤油脂油料類期貨已經(jīng)自10月中旬大幅下跌，將前期貿(mào)易糾紛升水全部回吐。因此，目前利空靴子落地并未對(duì)市場帶來更多的打壓。

目前雙方只是表示不再將貿(mào)易糾紛升級(jí)，但并不會(huì)很快取消前期互加的關(guān)稅，美豆暢通無阻地進(jìn)口至國內(nèi)依舊遙不可及，春節(jié)前國內(nèi)豆類供應(yīng)偏緊的現(xiàn)實(shí)狀況并不會(huì)很快改變。退一步講，即便雙方很快達(dá)成一致，美豆進(jìn)口成為可能，外盤大豆也會(huì)因此出現(xiàn)大幅反彈，從而抵消關(guān)稅下調(diào)帶來的成本下降。

消費(fèi)好轉(zhuǎn)  菜油供降需增

隨著時(shí)間的推移，前期拋售的國家臨儲(chǔ)菜油已經(jīng)基本消化完畢，進(jìn)口菜油、油菜籽成了國內(nèi)四級(jí)菜油市場最重要的供應(yīng)來源。沒有了臨儲(chǔ)菜油源源不斷流向市場，目前國內(nèi)菜油供應(yīng)并不充裕。由于壓榨利潤走低，近期沿海油廠菜籽壓榨量大幅下降，菜油產(chǎn)出量相應(yīng)減少。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月30日當(dāng)周，全國納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量降至5.856萬噸，周環(huán)比下降3.8萬噸，降幅為39.4%，為連續(xù)第三周下降。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月30日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜油庫存為14.6萬噸，周環(huán)比減少1.36萬噸，降幅為8.5%。華東地區(qū)（江蘇、安徽、上海）油廠菜油庫存為43.95萬噸，周環(huán)比減少1.05萬噸，降幅為2.3%。

隨著消費(fèi)旺季逐漸來臨，菜油需求有所好轉(zhuǎn)。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月23日當(dāng)周，沿海油廠菜油成交量為2.83萬噸。年初至今沿海油廠菜油成交量為80.13萬噸，同比增加88.08%。后期元旦、春節(jié)等重大節(jié)日將接踵而至，下游小包裝油備貨即將展開，菜油需求有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

粕類偏弱  支撐菜油強(qiáng)勢(shì)

由于同為菜籽壓榨下游產(chǎn)品，菜油和菜粕價(jià)格有著一定的蹺蹺板效應(yīng)。目前是菜粕需求淡季，而且貿(mào)易摩擦緩解預(yù)期給粕類帶來的利空影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于油脂，導(dǎo)致粕類大幅低走，油廠壓榨利潤縮水，從而降低開工率。與此同時(shí)，油廠在菜粕跌價(jià)的情況下，只有力挺菜油價(jià)格以避免更大虧損，從而支撐菜油維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

綜上所述，前期菜油大跌已經(jīng)將中美貿(mào)易糾紛緩解的利空消息提前消化，隨著消費(fèi)旺季逐漸來臨，菜油供應(yīng)偏緊格局將日益加劇，同時(shí)偏弱的菜粕也將成就菜油偏強(qiáng)的走勢(shì)，菜油期貨仍有一定的反彈空間。