十一月即將見底，在近一年貿(mào)易紛爭的紛紛擾擾中，市場翹首以待阿根廷G20習(xí)特會的情況，是否能如年中新加坡金特會一般氣氛融洽，又是否真能為近一年以來的迷茫找到出路？隨著商品之王原油的一路下行，內(nèi)盤各大宗商品承壓態(tài)勢也比較明顯，之前牛市結(jié)構(gòu)顯現(xiàn)，持續(xù)走強(qiáng)的玉米市場也未能堅(jiān)挺如初，C1905合約也在沖破前高之后回調(diào)至接近前低的位置。在市場上漲的過程總，唱牛市的人屢見不鮮，而在深度回調(diào)的節(jié)奏中，恐懼的情緒又會進(jìn)一步發(fā)酵，對于牛市結(jié)構(gòu)是否延續(xù)進(jìn)一步存疑，這是在投資建立頭寸過程中難以避免的心態(tài)，此時(shí)或許對于基本面的判斷了解就會成為一個(gè)不可或缺的輔助因素。

國家統(tǒng)計(jì)年鑒以及美國農(nóng)業(yè)部都對中國的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)做了調(diào)整，且不深究其背后的邏輯在何處，但是從官方機(jī)構(gòu)國糧中心的平衡表數(shù)據(jù)來看，在調(diào)整了產(chǎn)消之后缺口數(shù)據(jù)依然基本保持不變，這也就意味著從基本面數(shù)據(jù)來看，供需缺口依舊存在，其對于價(jià)格走勢的支撐或許會階段性減弱，但不會徹底消失。既然缺口存在，加之從下游消費(fèi)情況來看，國家在大力推進(jìn)乙醇汽油消費(fèi)的同時(shí)也在推進(jìn)國六標(biāo)準(zhǔn)的汽油，而從乙醇代際技術(shù)上來講國內(nèi)目前還是以一代糧制乙醇為主，而從三大主糧的政策來看，最先市場化的玉米去庫存速度驚人，飼用仍是其最主要的用途，而且目前顯而易見出現(xiàn)了缺口。

中美貿(mào)易戰(zhàn)受影響最大的品種之一就是進(jìn)口美國大豆，這個(gè)紛爭一日未能解決，就意味著長久而言國產(chǎn)豆的復(fù)興還是任重道遠(yuǎn)——國家對于玉米和大豆的補(bǔ)貼差額政策就是對這一點(diǎn)很好的側(cè)面印證。大豆和玉米在糧食主產(chǎn)區(qū)爭地，國產(chǎn)豆的復(fù)興很可能以調(diào)降玉米播種面積為代價(jià)，雖然各種進(jìn)口來源也在不斷開拓，如新進(jìn)開始從其進(jìn)口玉米大麥的哈薩克斯坦。乙醇代際以及油品的升級不可能一蹴而就，而當(dāng)前陳玉米的庫存已經(jīng)不足一億噸，對比之前國家對乙醇和玉米的政策會發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的現(xiàn)象，“十一五”到“十二五”期間國家對于玉米制燃料乙醇的政策都是暫停、擱置、不支持，而同期玉米市場的政策則是對其進(jìn)行臨儲收購，間接效果就是拉大了內(nèi)外價(jià)差且做高了玉米庫存，這一政策層面的互動其實(shí)和國家保障口糧安全的戰(zhàn)略目標(biāo)是一致的。

從目前的情況來看，除了臨儲玉米之外，國家還有超過一億噸的超期稻谷，雖然在乙醇轉(zhuǎn)化率方面稻谷不及玉米，然而如果陳稻谷成本足夠低廉的話，這些稻谷同樣可以為國家E10戰(zhàn)略的實(shí)施做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，不過同樣面臨在期限拉到更長之后應(yīng)該怎么辦的問題，所以綜上而言，也就是貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致國產(chǎn)豆需要復(fù)興，擠占玉米面積；燃料乙醇面臨選擇，要么大量的玉米，要么代際技術(shù)升級，當(dāng)然同時(shí)還有和國六標(biāo)準(zhǔn)兼容的問題。當(dāng)然還有玉米最主要的飼料用途，在非洲豬瘟蔓延的大背景下增速放緩，不過即便就是放緩也是有增速的。也就是說即便不做具體的數(shù)據(jù)分析，那么從未來較長的時(shí)間段而言，我們是需要玉米的，但是我們又不可能無限制大規(guī)模擴(kuò)種玉米，那么玉米從哪里來？

在臨儲庫存消耗完畢之后可能需要進(jìn)口，需要進(jìn)口的量可能目前的配額不夠用。據(jù)了解，2019年玉米配額已經(jīng)發(fā)布，那么配額可不可能放開，如果可能的話什么時(shí)候放開，能放開到什么程度？從更為宏觀的高度來看，未來的市場處于一個(gè)正在變革的時(shí)期。盡管局勢和政策可能存在著多變的因素，然而從各種相互作用來看，其實(shí)有一點(diǎn)比較明確的是，未來缺玉米嗎？如果各種現(xiàn)狀沒有被明確打破的話，缺，那么長期牛市的格局成立嗎？成立，那么深度回調(diào)怎么辦？其實(shí)可能是加倉的好時(shí)機(jī)。

另外從玉米期現(xiàn)貨市場的情況來看，期貨市場的回調(diào)并未影響到現(xiàn)貨市場的強(qiáng)勢，東北產(chǎn)區(qū)收購價(jià)仍舊在漲，惜售情緒也持續(xù)彌漫，也有傳聞稱明年貸款的還款時(shí)間或?qū)⑼七t，就算價(jià)格會有回調(diào)那么這個(gè)回調(diào)的時(shí)間點(diǎn)也可能相較于往年靠后。華北產(chǎn)區(qū)玉米近期隨著本地上量和東北糧到貨量的增加小有回調(diào)，然而大勢從目前來看較難逆轉(zhuǎn)，期現(xiàn)價(jià)格走勢的背離引致的一個(gè)思考就在于未來基差將會怎么回歸？筆者認(rèn)為有且只有兩種方式：要么通過現(xiàn)貨價(jià)格的回落，要么通過期貨價(jià)格的上漲，不過在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)做出這種預(yù)判還尚早，靜待后市行情進(jìn)一步演繹。