截止到12月4日收盤，J1901持倉29.5萬手，價格收于2306.5；12月5日收盤J1901持倉25.5萬手，價格收于2335，減倉3.9萬手，價格漲30點。焦炭意外近兩日走強，出乎市場大多數(shù)人的預料之外，臨近交割，僅剩一個月的時間，市場會發(fā)生什么的故事呢？

焦炭現(xiàn)貨的四輪價格下跌，源自鋼價的暴跌，鋼廠出于成本角度，打壓焦炭現(xiàn)貨價格，現(xiàn)在鋼坯價格已經(jīng)反彈200左右，螺紋鋼現(xiàn)貨價格反彈近300左右，熱卷帶鋼高線等品種也有100~300不等的反彈幅度，鋼價暴跌之后現(xiàn)初步企穩(wěn)反彈。隨著貿易戰(zhàn)短期緩和、鋼價企穩(wěn)、焦化廠抵制鋼廠降價等多重因素，焦炭現(xiàn)貨暫無進一步下跌的基礎，市場情緒逐步緩和。推演焦炭J1901的走勢，要從焦化企業(yè)開工率、焦化庫存、鋼廠庫存、港口庫存、盤面空頭買貨、港口焦炭現(xiàn)貨貿易抄底、焦炭出口、鋼廠高爐開工率，以及突發(fā)的環(huán)保事件等重點考慮焦炭的供需平衡問題。

11月29日鋼聯(lián)發(fā)布的230家獨立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.48%，焦炭總庫存67.11萬噸（增加12.20萬噸），開工率下降2.07%；100家焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率為75.68%，下降1.96%，焦炭總庫存25.6（增4.75）萬噸，110家鋼廠的焦炭庫存432.87萬噸（增5.13萬噸），港口焦炭庫存總計243萬噸（減14.5萬噸）；而12月3日找焦網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)為焦化企業(yè)焦炭庫存為55.4萬噸（增加17.55萬噸），產(chǎn)能利用率73.53%降3.19%，日照港、董家口焦炭庫存分別為87.5萬噸（減2.9萬噸）、99萬噸（增2萬噸）。

從焦化開工率來看：受到利潤擠壓影響、特別是優(yōu)質低硫主焦煤補庫困難、價格高企，徐州地區(qū)焦化企業(yè)被要求強制性限產(chǎn)、以及推進4.3米焦爐去產(chǎn)能影響，焦化通過延長結焦時間，導致產(chǎn)量略有下降，開工率小幅下降。

推演邏輯一：焦化企業(yè)開工率受環(huán)保因素影響，開工率進一步下滑至70%以下，而鋼廠高爐開工率不變，則供需關系進一步收緊，而盤面01焦炭空頭按最終進入交割5000手計算，則需要買入25萬噸現(xiàn)貨；焦化開工率下降，鋼廠需求不變的情況下，焦化企業(yè)焦炭庫存很快消化，空頭買入25萬噸現(xiàn)貨進行交割，則最終將給焦炭現(xiàn)貨價格預計貢獻200左右的漲幅；如果是買入30萬噸進行交割。預計漲幅或可達到300~400;焦炭的供需矛盾進一步體現(xiàn)。鋼廠冬儲難度提高，2月春節(jié)前焦炭現(xiàn)貨價格易漲難跌。

推演邏輯二：焦化開工率不變，鋼廠高爐開工率小幅下降，需求下降1%~3%之間，供應保持穩(wěn)定，需求端先空頭買貨交割，導致現(xiàn)貨被動拉漲，后期隨著交割完成，空頭交割資源變成社會供應，則導致港口庫存急劇增加，港口現(xiàn)貨價格快速下跌，此邏輯下，現(xiàn)貨拉漲200后再跌400~500的概率比較高；如果屆時主焦煤采購緩和，進口煤放開，帶動國內煉焦煤價格下行，焦化廠不到虧損，不輕易減產(chǎn)，則極端情況最終有可能下跌7~800左右；

推演邏輯三：焦化開工與高爐開工都保持現(xiàn)有情況不變，供需平衡，焦炭現(xiàn)貨無進一步下跌基礎，貿易商進場抄底，適當拿貨，外貿出口簽單好轉，二者累計從焦化廠拿走約20~30萬噸資源，空頭盤面交貨，采購20萬噸，供給端短期減少40~50萬噸，鋼廠供應資源，庫存快速下降，現(xiàn)貨價格反彈2~300后，隨著交割以港口資源到貨，2月份后焦炭現(xiàn)貨價格承壓，以及進口煤放開，預計此時焦炭現(xiàn)貨價格跌五輪500~600左右；

推演邏輯四：隨著貿易戰(zhàn)緩和以及最終達成協(xié)議，2月底3月初，因臨近兩會，霧霾天氣加重，環(huán)保加碼重來，從現(xiàn)在的放任自流，到一刀切強制限產(chǎn)停止；或者由陜西韓城的焦企環(huán)保問題發(fā)酵，最終導致形成對局部地區(qū)焦化企業(yè)的重點整治工作，焦化開工進一步下降，焦炭現(xiàn)貨價格強勢堅挺，供需矛盾強化，焦炭現(xiàn)貨強勢提漲，以及空頭盤面交割資源以南方鋼廠接貨為主，那么意味著焦炭價格易漲難跌，3月份后隨著，庫存高位，價格下行，鋼廠減產(chǎn)壓力大，以及進口煤價格下跌，焦化利潤擴大，倒推焦炭現(xiàn)貨降價，預計本輪現(xiàn)貨降價500~700左右。