今日菜系品種較其他油脂油粕略強(qiáng)，菜粕01收漲1.54%，菜油近遠(yuǎn)月均上漲1%左右。中美G20峰會(huì)只能說為貿(mào)易摩擦按下了“暫停鍵”，市場(chǎng)仍處于長(zhǎng)期擾動(dòng)未平的情況下，01粕類的定價(jià)中情緒在消退、成本在發(fā)揮作用。

1）中國對(duì)美豆采購力度推演

按照美方聲明，中方承諾立即購買美國農(nóng)產(chǎn)品，美國對(duì)中國出口的農(nóng)產(chǎn)品涉及大豆、玉米、高粱、DDGS，假設(shè)未來的90天內(nèi)中國主要放開的是進(jìn)口美豆。11月USDA供需報(bào)告預(yù)計(jì)的18/19年度期末庫存為2600萬噸，17/18年度為1192萬噸，16/17年度為821萬噸，2000年以后美豆最高庫存為06/07年度的1562萬噸。也就是說，中國18/19年度對(duì)美豆的實(shí)際采購量將決定美豆期末庫存水平，進(jìn)而影響美豆價(jià)格。

若采購量在1000-1400萬噸內(nèi)，美豆庫存下降明顯，但仍接近或高于上一年度；

若采購量在1400萬噸以上，從貿(mào)易額與國內(nèi)油籽油粕供需缺口上看，這似乎不大可能。

目前市場(chǎng)預(yù)估中方可能采購500萬噸美豆替換儲(chǔ)備，采購量仍難緩解美豆的高庫存壓力，美豆期價(jià)的反彈或?qū)⒅共?50美分/蒲式耳。

2）貿(mào)易行為變化后豆粕01價(jià)格推算

按照當(dāng)前美豆01價(jià)格910美分/蒲式耳計(jì)算，巴西對(duì)中國CNF升貼水報(bào)價(jià)170美分/蒲式耳，巴西12月船期大豆的進(jìn)口成本在3193元/噸，按照30.5%的油值比計(jì)算，對(duì)應(yīng)的豆粕與豆油成本在2897與5287元/噸，今日收盤豆粕01為2942，豆油01為5366。

若將美豆01的波動(dòng)區(qū)間界定為850-950美分/蒲式耳，那么30%-31%的油值比波動(dòng)區(qū)間對(duì)應(yīng)的豆粕價(jià)格范圍在2726-3020元/噸。

3）豆菜粕價(jià)差回落，菜粕價(jià)格推算

若將豆粕1901的區(qū)間界定為2726-3020元/噸之間，豆菜粕價(jià)差參考650-700元/噸（今日收盤703元/噸），菜粕01的價(jià)格震蕩區(qū)間界定為2076-2370元/噸。