今年下半年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)，棉花下游紡織行業(yè)需求疲軟，鄭棉連續(xù)下跌。然而，全球棉花供需格局依然偏緊，國內(nèi)新棉采摘進(jìn)入尾聲，棉農(nóng)惜售心理明顯，鄭棉短期或?qū)⒅沟蠓€(wěn)，中長期價(jià)格中樞有望上移。

全球棉花供需格局偏緊

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布的11月全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測報(bào)告顯示，2018/2019年度全球棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2762.5萬噸，產(chǎn)量為2599.4萬噸，產(chǎn)需缺口為163.1萬噸；2017/2018年度全球棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2684.1萬噸，產(chǎn)量為2693.2萬噸，供需基本平衡；同時(shí)2018/2019年度全球期末庫存下降169.5萬噸至1580.8萬噸；2018/2019年全球棉花供需格局依然偏緊。

印度棉花咨詢委員會(huì)（CAB）最新預(yù)計(jì)，2018/2019年度印度棉花產(chǎn)量為613.7萬噸，同比減少2.4%，原因是種植面積減少和季風(fēng)雨不足導(dǎo)致單產(chǎn)下降。2018/2019年度，印度植棉面積為1.836億畝，低于上年度的1.864億畝，棉花單產(chǎn)預(yù)計(jì)從506.07公斤/公頃下降到501.47公斤/公頃。盡管印度國內(nèi)用棉量略有增加，但進(jìn)口量和出口量預(yù)計(jì)低于上年度。由于棉花產(chǎn)量減少、國內(nèi)需求增加，2018/2019年度印度期末庫存預(yù)計(jì)同比下降13%。

另外，USDA發(fā)布11月報(bào)告下調(diào)2018/2019年度美國棉花產(chǎn)量29.5萬噸至400.8萬噸；下調(diào)其期末庫存15.3萬噸至93.6萬噸。

國內(nèi)新棉采摘進(jìn)入尾聲 

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月30日，全國新棉采摘進(jìn)度為95.7%，同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值降低1.7個(gè)百分點(diǎn)；全國交售率為90.2%，同比提高1.9個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值提高3.9個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入12月，新疆棉區(qū)大部進(jìn)入收尾階段，僅有部分加工企業(yè)零星收購。截至11月30日，新疆采摘進(jìn)度100%，同比快3個(gè)百分點(diǎn)，交售進(jìn)度99%，同比快5個(gè)百分點(diǎn)。目前，新疆手摘棉收購價(jià)在6.3～6.6元/公斤，機(jī)采棉收購價(jià)多在5.3～5.6元/公斤，與上周基本持平，較收購初期有1元/公斤左右的降幅。

中國棉花協(xié)會(huì)預(yù)測，2018/2019年度全國棉花總產(chǎn)量為611萬噸，同比增長1.1%，較上期增加9萬噸；棉花消費(fèi)量有所下降，為823萬噸，同比下降3.7%，較上期減少21萬噸，產(chǎn)需缺口200萬噸左右。經(jīng)過連續(xù)四年的儲(chǔ)備棉輪出，儲(chǔ)備庫存已降至300萬噸的安全水平以下。

下游悲觀情緒減弱

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月1日晚，中美兩國最高領(lǐng)導(dǎo)人在阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行會(huì)晤，兩國元首討論了中美經(jīng)貿(mào)問題，并達(dá)成了共識(shí)，雙方?jīng)Q定停止升級關(guān)稅等貿(mào)易限制措施，推動(dòng)雙邊貿(mào)易關(guān)系盡快回到正常軌道，實(shí)現(xiàn)雙贏。隨后美國發(fā)表聲明，明確表示，美方原先對2000億美元中國商品加征的關(guān)稅，1月1日后仍維持在10%，而不是此前宣布的25%。這將在一定程度上提振紡織品出口量，穩(wěn)定下游需求。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，10月我國出口紡織紗線、織物及制品金額為97.43億美元，同比增加6.08%，環(huán)比減少8.08%，累計(jì)出口989.72億美元，同比增加10.18%。

綜上所述，長期來看，國內(nèi)產(chǎn)不足需的情況依然存在；短期來看，中美貿(mào)易摩擦緩和，下游紡織品出口預(yù)期將得到提振。另外，國內(nèi)新棉采摘進(jìn)入尾聲，籽棉收購價(jià)格基本企穩(wěn)，棉農(nóng)惜售心理明顯，鄭棉或?qū)⒎駱O泰來。從技術(shù)面看，棉花底部顯現(xiàn)，20日均線開始拐頭向上，可逢低入場布局長線多單。