原油逐步企穩(wěn)

臨近年末，冷空氣南下，瀝青需求自北向南繼續(xù)萎縮，現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)承壓。但隨著原油價(jià)格逐漸企穩(wěn)，瀝青遠(yuǎn)月合約有望延續(xù)區(qū)間振蕩的行情。

原油價(jià)格逐漸企穩(wěn)

12月以來，原油價(jià)格逐漸企穩(wěn)，下行動(dòng)能逐漸衰竭。

G20峰會(huì)期間中美元首會(huì)晤，就經(jīng)貿(mào)問題達(dá)成共識(shí)。從目前的情況來看，雖然有著不少的雜音，但推動(dòng)雙方相向而行的力量在增強(qiáng)。美國(guó)股市顯露疲態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景趨弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化，雙方都需要相對(duì)健康的外部貿(mào)易環(huán)境。

12月上旬的OPEC+會(huì)議達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，自2019年1月開始，在今年10月產(chǎn)量的基礎(chǔ)上OPEC國(guó)家日均減產(chǎn)80萬桶，非OPEC國(guó)家日均減產(chǎn)40萬桶。減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成有利于減輕市場(chǎng)的供需失衡壓力。

在基本面數(shù)據(jù)上，美國(guó)EIA商業(yè)原油庫(kù)存大幅下降，煉廠開工持續(xù)走高，活躍油井?dāng)?shù)目下降，顯示在價(jià)格大幅回落后，供需正逐步走向新的平衡。

瀝青現(xiàn)貨延續(xù)弱勢(shì)

消費(fèi)淡季來臨，現(xiàn)貨壓力逐漸顯性化。上周，中石化在山東的煉廠結(jié)算價(jià)格大幅下調(diào)。氣溫的快速下降，導(dǎo)致道路需求進(jìn)一步下滑。

百川資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，國(guó)內(nèi)54家主要瀝青廠裝置總開工率為42%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)國(guó)內(nèi)18家主要瀝青廠統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，煉廠瀝青總庫(kù)存水平為36%，環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，需求相對(duì)低迷，累庫(kù)壓力增加，煉廠利潤(rùn)走低，部分轉(zhuǎn)產(chǎn)停產(chǎn)。

關(guān)注市場(chǎng)冬儲(chǔ)情況

目前，華東、山東等地瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍在3000元/噸以上，囤貨的邊際風(fēng)險(xiǎn)仍然不低，市場(chǎng)并未顯露冬儲(chǔ)的跡象。剛需即將結(jié)束，但冬儲(chǔ)尚未開始，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端面臨壓力。

但在期貨盤面上，1906合約在2700元/噸附近有企穩(wěn)跡象，價(jià)格在半個(gè)月里區(qū)間振蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)的持續(xù)回落對(duì)遠(yuǎn)月合約的影響在減弱。瀝青期貨的存在使得現(xiàn)貨冬儲(chǔ)備貨的意義降低，當(dāng)相對(duì)合適的價(jià)格出現(xiàn)時(shí)，期貨市場(chǎng)的冬儲(chǔ)需求會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生一定的替代作用。

綜上所述，當(dāng)前瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)仍面臨一定壓力，關(guān)注供應(yīng)縮減和冬儲(chǔ)啟動(dòng)的情況。期貨市場(chǎng)，遠(yuǎn)月合約在原油期貨企穩(wěn)的情況下，有可能延續(xù)區(qū)間振蕩的走勢(shì)，實(shí)現(xiàn)此前單邊下跌走勢(shì)的平滑收尾。