目前乙二醇供需整體穩(wěn)定，原油有止跌企穩(wěn)的跡象，因此乙二醇在成本的推動下，后期走強的概率較大。

成本重心上移

在本月6—7日的OPEC部長級會議上，OPEC和俄羅斯達成了原油減產(chǎn)協(xié)議。該協(xié)議規(guī)定OPEC和非OPEC產(chǎn)油國以今年10月的產(chǎn)量為基準，聯(lián)合減產(chǎn)原油120萬桶/日。與此同時，伊朗目前正在遭受制裁，因此不會參與任何的原油減產(chǎn)協(xié)議。委內(nèi)瑞拉正在遭受嚴重的經(jīng)濟危機，因此無力再減產(chǎn)，也不參與減產(chǎn)。利比亞也爭取了減產(chǎn)的豁免權。除此之外，卡塔爾宣布將在明年1月1日退出OPEC。整體來看，美國原油產(chǎn)量大幅增加，打破了全球原油供需弱平衡的狀態(tài)，而隨著美國港口設施瓶頸問題解決，美國原油大量出口開始沖擊全球原油市場。

然而低油價使OPEC國家的收入大幅下降，因此OPEC和俄羅斯等非OPEC國家開始減產(chǎn)自救。OPEC11月的月報預估，2019年全球原油需求量為10008萬桶/日，供應量為10144萬桶/日，供應過剩136萬桶/日。如果OPEC能夠減產(chǎn)120萬桶/日，那么全球原油供需情況將重新回歸到緊平衡的狀態(tài)，供需面對原油的利空影響有望消除。在這種情況下，我們認為原油底部已經(jīng)形成，乙二醇的成本將受到支撐。

供應整體穩(wěn)定

昨日是乙二醇期貨的首個交易日，從全天盤面運行來看，價格低開高走，波動較大，最終主力1906合約收于5674元/噸。目前乙二醇的現(xiàn)貨價格是6000元/噸左右，因此相對而言期貨價格貼水現(xiàn)貨價格，期貨相對低估。供應方面，目前國內(nèi)乙烯法的乙二醇開工負荷為82%，非乙烯法的乙二醇開工負荷為68%，均處于高位，國內(nèi)的供應呈現(xiàn)增加的態(tài)勢。

庫存方面，目前華東地區(qū)乙二醇的庫存量為65.1萬噸，雖然小幅下降，但是仍然高于往年同期，市場的去庫存壓力仍然較大。不過，目前進口貨源升水國內(nèi)現(xiàn)貨，10月的進口量為76萬噸，呈現(xiàn)下降的態(tài)勢?？紤]到近期人民幣重回跌勢，后期乙二醇到港量將下降，高庫存對乙二醇價格的壓制作用將緩解。

需求方面，由于今年三季度PTA和MEG價格大幅上漲，下游聚酯企業(yè)提前補庫，從而造成了今年MEG旺季不旺的現(xiàn)象。目前下游長絲POY庫存為14天，DTY庫存為23天，F(xiàn)DY庫存為16天，均較前期有所下降。下游聚酯庫存下降緩解了市場的悲觀情緒，也將激發(fā)后期企業(yè)的補庫行為，因此后期下游需求的驅(qū)動整體上是向上的。

后市預測

綜上所述，受OPEC限產(chǎn)的影響，全球原油供需重回緊平衡狀態(tài)，油價止跌企穩(wěn)，化工品市場的悲觀情緒有望緩解。雖然目前國內(nèi)供應充裕，但是進口下滑和需求好轉(zhuǎn)對沖了這一利空因素，因此供應端呈現(xiàn)中性格局。在這種情況下，我們認為后期乙二醇整體向上的概率較大，操作上以逢低買入的思路為主。