G20會議期間中美兩國元首會晤，就經(jīng)貿(mào)問題達成共識，雙方停止加征新的關(guān)稅。隨著外部風險的緩和，市場對于部分重點地區(qū)限產(chǎn)預期有所升溫，近期市場傳聞唐山地區(qū)或有限產(chǎn)加碼舉措。但現(xiàn)貨表現(xiàn)相對弱勢，尤其是貿(mào)易商冬儲需求遲遲無法有效釋放，在一定程度上限制了盤面的反彈空間?？傮w上看，后期重點關(guān)注貿(mào)易商冬儲情況，暫以振蕩思路對待。

中美貿(mào)易摩擦緩和

在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯舉行的G20峰會上，中美兩國元首進行會晤，達成重要共識。此次兩國元首會晤釋放貿(mào)易摩擦緩和信號，市場的悲觀氛圍逐步得到修正，從而較大程度提振市場情緒。

限產(chǎn)呼聲漸漸響起

今年采暖季鋼企限產(chǎn)力度明顯低于去年，從鋼廠開工率及實地調(diào)研的情況來看，華北重點城市鋼廠限產(chǎn)并不普遍。而進入11月中旬后，隨著霧霾天氣增多，民眾對高污染企業(yè)限產(chǎn)呼聲再起。近期北方地區(qū)霧霾天氣不斷加重，對于限產(chǎn)重啟或是臨時性的加碼限產(chǎn)，市場仍有所期待。

圖為唐山空氣質(zhì)量指數(shù)

貿(mào)易商冬儲意愿偏弱

隨著需求季節(jié)性走弱，鋼材庫存由降轉(zhuǎn)增，近兩周庫存積累幅度較小，基本維持平穩(wěn)增長態(tài)勢。但是值得注意的是，庫存表現(xiàn)分化較為明顯，社會庫存持續(xù)下降，鋼廠廠內(nèi)庫存出現(xiàn)了持續(xù)積累。鋼廠庫存積累的時點要早于往年，并且積累速度較快，鋼廠已經(jīng)有一定的庫存壓力。鋼廠庫存快速累積的原因在于，目前貿(mào)易商仍沒有明確的冬儲意愿，貿(mào)易商認為當前絕對價格偏高，并且對明年預期相對悲觀。

現(xiàn)貨近期表現(xiàn)持續(xù)疲弱，跟漲動力不足，貿(mào)易商仍以清理庫存加速出貨的思路為主。后市關(guān)鍵點在于貿(mào)易商冬儲需求何時釋放，冬儲的釋放有助于緩解鋼廠自身的庫存壓力，使市場維持較為均衡的庫存結(jié)構(gòu)。

圖為鋼廠廠內(nèi)庫存

我們認為，近期傳聞唐山地區(qū)或有限產(chǎn)加碼舉措，但現(xiàn)貨表現(xiàn)仍相對弱勢，尤其是貿(mào)易商冬儲需求遲遲無法有效釋放在一定程度上限制了盤面的反彈高度?？傮w上看，后期重點關(guān)注貿(mào)易商冬儲情況，暫以振蕩思路對待。