12月美聯(lián)儲加息預(yù)期雖然短時壓制了金價的反彈，但特朗普財政刺激政策效果消退以及美聯(lián)儲未來政策更依賴于數(shù)據(jù)等均將打壓美元，加之美股波動加劇，投資者避險情緒上升，中期也將利好黃金。

美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱

在11月的政策會議上，美聯(lián)儲維持基準利率2%—2.25%不變。市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在12月18—19日的政策會議上加息，這在短時壓制了金價。不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾近期表示，美國經(jīng)濟前景穩(wěn)固，利率“略低于”中性區(qū)間，而將近兩個月前，他還說當前可能距離中性利率還有一段長路。這誘發(fā)了市場對于未來美聯(lián)儲加息節(jié)奏將趨緩的預(yù)期。當前，美國經(jīng)濟增長勢頭強勁，逐步加息短期內(nèi)仍適用，但因為市場已經(jīng)出現(xiàn)了收益率曲線倒掛的跡象，我們預(yù)計美國明年將難以保持當前的經(jīng)濟擴張速度。加息力度過大可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退，當前的利率接近中性，預(yù)計美聯(lián)儲在2019年加息會更謹慎，這有利于金價上漲。

美元指數(shù)高位振蕩

從技術(shù)面來看，美元目前陷入寬幅振蕩走勢中，短時對金價的打壓力度有所減弱。同時，2018年的美國財政政策打壓黃金價格，但我們預(yù)計至2019年4月實際利率可能觸頂。近日，美國三年與五年期國債收益率于2007年以來首次出現(xiàn)倒掛，顯示出經(jīng)濟衰退的征兆。當前，收益率曲線已經(jīng)趨平，因不斷加息推高短期收益率，同時長期美債收益率則因為通脹疲弱和全球經(jīng)濟增長放緩而受到抑制。這意味著未來金融市場的波動也將加劇，近期美國標準普爾波動率指數(shù)維持在20上方，反映美股的跌勢可能還沒有結(jié)束，而一旦出現(xiàn)劇變，將支撐中期金價。

需求有望支撐金價

根據(jù)對近20年金價的統(tǒng)計，春節(jié)前大概率出現(xiàn)上漲行情。近期中國大陸和香港的需求一直良好，零售投資者正因婚慶和節(jié)日大量采購黃金。另一方面，世界黃金協(xié)會發(fā)布的最新月度報告顯示，11月全球黃金ETF及其類似產(chǎn)品持有量增加21.2噸，至2365噸，當月資金流入量達8.04億美元。投資機構(gòu)加倉黃金ETF的原因是未來一段時間黃金投資收益率或高于美股美債。

具體而言，當前標準普爾500指數(shù)的股息回報率僅1.9%，十年期美國國債收益率則跌至2.857%，因此金價只需有3%的反彈幅度，就能輕松跑贏美股、美債。金價在經(jīng)歷了2018年4—8月的修正后，投資盈虧比較高，黃金需求有望繼續(xù)增多，這有利于金價反彈。

總之，短期而言，市場對于12月加息有預(yù)期，金價反彈受到抑制，而國際政治局勢的不穩(wěn)定又從避險角度支撐金價。近日，倫敦現(xiàn)貨黃金多空雙方在1250美元/盎司下方展開攻守戰(zhàn)，中期看，美聯(lián)儲加息預(yù)期淡化，美國股市市場波動率上升，美元指數(shù)形成頂部，技術(shù)面支持金價繼續(xù)上行。