核心觀點

.在這次議息之后美元將進入一個比較長的單邊下跌通道

.我不認(rèn)為美股會有大的系統(tǒng)性風(fēng)險。因為美聯(lián)儲有足夠的貨幣空間可以來調(diào)節(jié)市場

.對于商品而言，目前類似。也就是說商品期貨基本快止跌了。

.大宗商品價格可能會止跌，但要大幅反彈，目前來說看不到， 包括油價。油價可能會反彈的稍微高一些，但不會是達到過去147美元那個高度。 黃金倒是相對不錯的一個投資機會。

本周四（12月20號）被稱為超級星期四，美聯(lián)儲要進行議息會議，并宣布結(jié)果。 會議正式是從美東時間星期二開始。 這是今年乃至未來一兩年的決定美元走勢和全球資本市場的一個大事件，十二月加息非常的重要。

首先， 美聯(lián)儲經(jīng)過連續(xù)兩年的漸進加息之后， 美元利率相對于西方主要貨幣是相對較高的， 我之前講過，這樣美元就有了極大的降息空間?；蛘哒f加息的結(jié)束已經(jīng)在加快到來。從這個角度講本次加息其實會決定美元未來的貨幣政策，意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向，也就是說從過去兩年的緊縮，可能要轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?資本市場是會提前反應(yīng)的。我們將看到美元很可能相對于世界主要貨幣， 歐元， 日元， 英鎊等等有明顯下跌。 這是我的比較明確的判斷。

美聯(lián)儲從兩年前退出量化寬松，并進入加息周期以來。 美元不斷走強，但是走強的速度非常弱， 如此強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)， 以及強勢貨幣政策， 卻并沒有讓美元大幅上漲，美元上漲勢頭基本已衰竭。 目前來說美元已經(jīng)進入加息周期尾聲。資本市場會提前感知，也就是說美元的重新下跌可能就要開始。 這就是這次議息會議的意義所在。如果這次加息之后，很可能在明年不加息，甚至開始寬松周期。這是一個非常明確大膽的判斷。 原因我在之前的幾次專訪中也說的很清楚根本原因在于美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，以及美國當(dāng)前的經(jīng)濟狀況并不支持強勢美元。 可以參考筆者之前的專訪文章《動蕩2018，全球資本市場深度解析｜ 獨家專訪》和《霍武軍：年內(nèi)4次加息有水分，美國可能在下半年進入降息通道？| 獨家專訪》以及筆者發(fā)表在微信公眾號《金融物理》的文章。

本次議息還要受到我們談過的當(dāng)前美股風(fēng)險的影響。美國股市的風(fēng)險很大，在高位運行那么多年，連續(xù)幾年的上漲之后，目前是在全世界股市是相對高位的。美股的風(fēng)險的可能會引發(fā)美元政策的改變，以及市場對美元政策改變的心里預(yù)期。這正在發(fā)生，我們看到，就在這個加息前的這幾天美股已經(jīng)連續(xù)大跌。 目前這個下跌還沒結(jié)束。我之前預(yù)判大概道瓊斯回到到22000點左右， 目前看來可能還會持續(xù)。 這會影響美元貨幣政策。美國股市的風(fēng)險也是美元資產(chǎn)價格過高，解決這個問題我之前講過美聯(lián)儲和特朗普的路徑是不一樣的。特朗普希望通過降低美元價格來降低美元資產(chǎn)價格。 而美聯(lián)儲還是以之前的經(jīng)濟貨幣手段來控制過熱經(jīng)濟， 控制過高的美國股市。 當(dāng)前來說， 這種由于加息吸引發(fā)的，或者加息預(yù)期引發(fā)的股市的風(fēng)險 很可能造成美股和美元的雙雙下跌。 這樣問題就比較嚴(yán)重。 從這個角度講，特朗普的做法是相對來說比較合理的。也就是說通過改變美元政策來影響市場心理，從而達到挽救美國股市的目的。 美股的連續(xù)下跌目前我們看到還沒有完全止跌信號，很可能造成對這兩天美聯(lián)儲議息會議的重大影響。即使不改變加息決議，那么加息之后的這種措辭可能會相對鴿派。 這當(dāng)然對美元是不利的。

我認(rèn)為，在這次議息之后美元將進入一個比較長的單邊下跌通道。這在之前文章里說的很清楚（請點擊文內(nèi)第二段藍色字體鏈接）。我在之前專訪說美元指數(shù)可能從當(dāng)前97的位置掉到像90而去。具體的路徑的大概是這樣的，如果這次加息。那么會掉更快，因為這樣明年加息的概率就很小， 這樣的美元是非常不力的。

如果這次不加息，則美元會直接跌，但之后的跌幅會比較小，或者比較平穩(wěn)一些。因為這樣明年的加息預(yù)期還在，對美元反而有支撐。

當(dāng)前經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如通脹率，勞動力數(shù)據(jù)，似乎在變?nèi)酢?十一月非農(nóng)數(shù)據(jù)那并不太好， 這其實對美元是不利的。 另一方面，美股的下跌會引發(fā)美元政策的改變從引發(fā)美元下跌， 美元的下跌又對美股有一個支撐作用，從這點來講，我認(rèn)為美股當(dāng)前大的市場風(fēng)險不存在， 當(dāng)前只是一個技術(shù)性的回調(diào)，或者說一個由于基本面的影響， 加息預(yù)期造成的技術(shù)震蕩。我不認(rèn)為美股會有大的系統(tǒng)性風(fēng)險。因為美聯(lián)儲有足夠的貨幣空間可以來調(diào)節(jié)市場。美元現(xiàn)在利率很高，這就有足夠的下跌空間。這點是歐洲和日本無法比的。歐洲日本現(xiàn)在基本零利率，貨幣空間非常有限。 一但發(fā)生風(fēng)險是沒辦法用貨幣政策來進行調(diào)解的。 所以其實美股風(fēng)險并不大。

歐洲的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出臺，其貨幣政策，利息決議包括德拉吉講話的都已明晰。歐元要結(jié)束QE，這對歐元是有利好，同時又說還會利用貨幣政策來進行經(jīng)濟調(diào)節(jié)。歐元區(qū)政策已完成明確。所以一旦周四美元議息之后很可能引發(fā)美元的直接下跌。 投資者要注意，

當(dāng)前不宜過分看空歐元。美元政策的改變可能會成為影響市場的主要因素。 很簡單的就是美元下跌，非美貨幣重新上漲。當(dāng)然了英鎊的邏輯還有英國脫歐的問題。英鎊有一定不確定因素。 但是從目前狀況，以及英國政治傳統(tǒng)等來理解，達成脫歐協(xié)議概率是比較大的。英鎊經(jīng)過了這次非理性下跌因素后， 將可能會漲很快。

十二月份議息會影響整個資本市場未來的一兩年的走勢。黃金將獲得支撐， 黃金經(jīng)過去年到今年這一整年的低迷之后，可能會受到明顯的支撐，由于美元走弱很這個簡單邏輯。黃金目前是似乎被市場遺忘的一個品種， 但是當(dāng)美股風(fēng)險，美元政策改變之后，會引發(fā)避險情緒，黃金是比較好的選擇，黃金將獲得支撐。昨天原油繼續(xù)下跌，影響原油的因素很多。 之前對原油的判斷在上一專訪中有一些偏差，當(dāng)時忽視了一些影響原油的重要基本面因素。從減產(chǎn)協(xié)議出臺，美元貨幣政策，以及技術(shù)面分析看，原油下跌到此為止。在本次議息之后可能重新上漲。 由于美股的下跌，可能會造成美元貨幣政策改變，這會對美國經(jīng)濟有一定的不利因素，那么從貿(mào)易角度和政局穩(wěn)定角度來說的， 中美貿(mào)易沖突將盡快結(jié)束。 平衡中美貿(mào)易目前最好的一個新品種就是油氣。美國出口給中國。 這對于油氣價格是個支撐。所以說油價我認(rèn)為基本上到此為止。跌破50美元一桶差不多了。這只是一個趨勢性判斷，中間因素很多，不建議以這個判斷來作為實戰(zhàn)的依據(jù)。

對于商品而言，目前類似。也就是說商品期貨基本快止跌了。也是在美元政策改變之后。 美元的重新寬松或者美元的緊縮周期腳步放緩，對全世界經(jīng)濟都有好處。 同樣由于美國經(jīng)濟的問題，可能讓特朗普加快解決中美貿(mào)易沖突問題。這對于中國經(jīng)濟也是相對利好的。大宗商品，農(nóng)產(chǎn)品都將獲得一個支撐。從技術(shù)面分析，商品期貨現(xiàn)在也基本在一個再次下探之后上漲的趨勢。 明年應(yīng)該還是不錯的。 當(dāng)然經(jīng)濟恢復(fù)可能是相對時間比較長的反復(fù)過程。但是目前來說也不應(yīng)過分看空。

另外中國經(jīng)濟目前來說有一定困難。中國經(jīng)濟的問題在于中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型， 這兩年的中國經(jīng)濟的陣痛艱難實際上是現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型的一個必然。中國重化工業(yè)化完成之后，現(xiàn)在面臨社會結(jié)構(gòu)， 就業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等等的轉(zhuǎn)型。像以浙江福建廣東沿海為代表的勞動密集型產(chǎn)業(yè)必然會遭受比較大影響。 這是歷史的必然，并不是政治經(jīng)濟等因素。中國經(jīng)濟正在面臨一個良性轉(zhuǎn)型，之后可能會迎來一波新的高增長，類似于當(dāng)年日本韓國。完成工業(yè)化之后要向以金融為中心的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。 從這個角度講未來大宗商品將不大可能像過去那樣，價格受中國經(jīng)濟的巨大影響。中國經(jīng)濟好的時候大漲，遇到困難時候會大跌。大宗商品價格可能會止跌，但要大幅反彈，目前來說看不到， 包括油價。油價可能會反彈的稍微高一些，但不會是達到過去147美元那個高度。 黃金倒是相對不錯的一個投資機會。

這就是我對美聯(lián)儲在這個超級周四議息會議后資本市場的判斷。