時有風(fēng)吹幡動，一僧曰風(fēng)動，一僧曰幡動，議論不已?；菽苓M(jìn)曰：“不是風(fēng)動，不是幡動，仁者心動?！?/p>

眾所周知，股票市場會受到情緒的劇烈影響，其實(shí)公司利潤波動并沒有那么大，但市場情緒在極度樂觀和極度悲觀之間來回波動，使得PE在從低于10到超過30之間大幅波動。

最近2個月，國內(nèi)玉米期貨市場也出現(xiàn)了類似的情況，非常典型地反映了市場情緒極端波動對于價格的影響。

10月份的時候，市場一片樂觀，1-5和5-9價差全部是full carry結(jié)構(gòu)，市場主導(dǎo)邏輯是，18年1億噸的拍賣量代表著產(chǎn)需缺口，而19年臨儲庫存已經(jīng)不足8000萬噸，所以未來玉米應(yīng)該是上不封頂?shù)拇笈Ｊ?，遠(yuǎn)月提前給出完全覆蓋持倉成本的升水。

但到了11月份，市場越來越悲觀，市場主導(dǎo)邏輯，突然變成了對豬瘟和進(jìn)口的擔(dān)憂，遠(yuǎn)月合約從full carry升水變成了貼水，現(xiàn)貨也開始往下跌。此時，原來的利多因素已經(jīng)完全消失了嗎？

對國內(nèi)玉米市場而言，風(fēng)動可以理解為宏觀環(huán)境的變化，比如豬瘟、進(jìn)口政策、宏觀經(jīng)濟(jì)，幡動可以理解為供需變化，心動則是市場對價格的預(yù)期。每當(dāng)宏觀環(huán)境發(fā)生一次變化，理性的投資者首先需要分析判斷，是否對供需產(chǎn)生了明顯影響以及多大幅度的影響，然后再判斷在供需變化的基礎(chǔ)上價格會如何變動。但市場并不總是理性的，容易聽風(fēng)就是雨，情緒發(fā)生巨大變化。

目前來看，豬瘟的影響可能會導(dǎo)致18/19年度豬料消費(fèi)玉米量下降10%約1000萬噸，但禽料消費(fèi)增加可能會導(dǎo)致18/19年度禽料消費(fèi)玉米量增加5%約400萬噸，這樣飼料消費(fèi)共減少600萬噸，和深加工玉米消費(fèi)量的增幅應(yīng)該相仿。進(jìn)口方面，即使美國谷物進(jìn)口全部放開，高粱進(jìn)口量也就比上年度持平略增，而大麥的進(jìn)口量因?yàn)檫M(jìn)口利潤變差同比應(yīng)該會下降，玉米進(jìn)口量有720萬噸的配額限制，即使全部進(jìn)來全部投放市場，那總的谷物進(jìn)口量同比增幅應(yīng)該也不會超過500萬噸。

而我們原先預(yù)估的產(chǎn)需缺口可是有5000萬噸的級別，這5000萬噸的缺口會因?yàn)槎噙M(jìn)口500萬噸的谷物而發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)嗎？臨儲庫存已經(jīng)從2.4億噸經(jīng)過兩年時間就降到8000萬噸以下。黑龍江大豆320玉米25的補(bǔ)貼注定會減少玉米面積增加大豆面積。今年9月份拍賣糧充足供應(yīng)階段錦州港平艙價格在1800-1850元/噸，19年拍賣糧供應(yīng)成本會比這個更低嗎？而現(xiàn)在C1905的價格（大概率是新糧交割）已經(jīng)跌到了1850元/噸附近。個人認(rèn)為，市場情緒已經(jīng)處于極度悲觀的區(qū)間。

后期三個不確定的利空因素，農(nóng)民售糧壓力、豬瘟對需求的影響、進(jìn)口政策，需要被一一檢驗(yàn)，如果被證偽，就會出現(xiàn)修復(fù)行情。

市場情緒在極度樂觀和極度悲觀之間來回波動，對個人投資者來說，逆市場情緒而動應(yīng)該會好于追隨市場情緒。