石油市場(chǎng)正在經(jīng)歷一段史詩(shī)般的歷程。自去年10月達(dá)到多年高點(diǎn)以來(lái)，油價(jià)目前下跌了30%以上，即原油價(jià)格下跌了至少20美元。

那么是什么發(fā)生了改變？具有諷刺意味的是，基本沒(méi)什么變化。導(dǎo)致這種下降的催化劑已經(jīng)存在了數(shù)月甚至數(shù)年。市場(chǎng)的基本信息仍然是一樣的。今天的關(guān)鍵信息可能是原油生產(chǎn)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，美國(guó)的產(chǎn)量太多了。

自2011年底頁(yè)巖氣熱潮開(kāi)始以來(lái)，美國(guó)的產(chǎn)量一直在攀升。兩周前，美國(guó)石油日產(chǎn)量一度觸及1170萬(wàn)桶的歷史最高水平，目前已超過(guò)沙特阿拉伯。這一趨勢(shì)有可能繼續(xù)下去，一些分析人士指出，到2023年，像二疊紀(jì)這樣的地區(qū)將翻一番。目前，二疊紀(jì)油氣約占美國(guó)總產(chǎn)量的三分之一，日產(chǎn)量約為350萬(wàn)桶，自2009年以來(lái)增長(zhǎng)了兩倍多。

鑒于產(chǎn)量如此之高，市場(chǎng)需要對(duì)其進(jìn)行清理?；旧现荒芫珶捲腿缓蟀咽Ｏ碌膬?chǔ)存起來(lái)。但盡管煉油活動(dòng)增多，原油庫(kù)存仍在攀升。

因此市場(chǎng)目前正在評(píng)估的問(wèn)題就是：我們?cè)撊绾翁幚聿粩嘣鲩L(zhǎng)的原油供應(yīng)？顯然，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，原油出口已基本達(dá)到最大：

盡管原油出口近期已經(jīng)觸及320萬(wàn)桶/天的高位，但如果產(chǎn)能有余并且可用，布倫特-西德州原油約9美元/桶的價(jià)差仍足以刺激出口。

至于原油需求方面，煉油需求在利用率和原油凈運(yùn)行量方面都接近歷史最高水平。

因此，油價(jià)下跌是有道理的——供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了需求，庫(kù)存激增，原油基本上除了儲(chǔ)存之外無(wú)處可去。

那么未來(lái)油價(jià)如何走？

石油市場(chǎng)基本面的有趣之處在于：如果不進(jìn)行重大調(diào)整，情況很少會(huì)發(fā)生變化。例如，最近的價(jià)格下跌是由多年來(lái)基本面推動(dòng)的。

分析師認(rèn)為，目前的情況在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)仍將繼續(xù)下去?？紤]到強(qiáng)勁的產(chǎn)量和未來(lái)的產(chǎn)量增長(zhǎng)(主要來(lái)自二疊紀(jì)盆地)以及出口無(wú)法持續(xù)保持300萬(wàn)桶/天以上，煉油商沒(méi)有更多能力消化庫(kù)存，油價(jià)下跌的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)。