在過(guò)去的2018年，商品市場(chǎng)發(fā)生了很多的大行情，任意捕捉到一兩波行情都是能讓資金曲線有翻天覆地的變化，但是大行情都是需要大的背景條件，任何的行情都是基于一定約束或更加宏大的歷史背景下的結(jié)果，當(dāng)然市場(chǎng)是需要故事的，一波大行情一定有一個(gè)好故事可以溯說(shuō)。

銅：

能影響銅變化波動(dòng)的有兩個(gè)因子，一是美元，二是國(guó)內(nèi)出現(xiàn)重大宏觀變化。能影響外盤銅變化波動(dòng)的兩點(diǎn)一是和基建減稅相關(guān)的重大政策變化，二是倫銅的庫(kù)存變化趨勢(shì)。18年的銅經(jīng)歷過(guò)兩次大跌，第一次是三月份整個(gè)商品市場(chǎng)的大跌，第二次是6月份到9月份，貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的市場(chǎng)悲觀預(yù)期。9月份到12月份之間的行情，屬于悲觀預(yù)期條件下的修復(fù)，之后市場(chǎng)步入低庫(kù)存條件下的抵抗。

鎳：

鎳在18年的上半年6月份之前，市場(chǎng)一直以新能源汽車，硫酸鎳需求增加，短缺加上低庫(kù)存的故事延續(xù)市場(chǎng)，但是6月份之后高位回落，之后新能源的故事逐漸結(jié)束，10月份之后隨著同期炒作新能源的鈷價(jià)格的暴跌，同時(shí)8.9.10 月份新能源汽車銷量的連續(xù)2位數(shù)下滑，鎳的需求出現(xiàn)急劇下滑，鈷暴跌過(guò)后，引導(dǎo)鎳基本同步下跌。

黃金：

黃金的波動(dòng)作為避險(xiǎn)品種，當(dāng)全球性的系統(tǒng)性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候才會(huì)有機(jī)會(huì)，10月份之后，貿(mào)易戰(zhàn)及美股原油大幅度下行，觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球未來(lái)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，出現(xiàn)了一波向上的行情。

兩粕：

如果總結(jié)下從3月20 之后兩粕的行情，基本上有兩個(gè)因子對(duì)豆粕的行情影響比較大，其中最大的因子是貿(mào)易戰(zhàn)，其二豬瘟疫。3月20號(hào)之后，每次只要是涉及倒貿(mào)易戰(zhàn)，中美關(guān)系緊張的時(shí)候，兩粕基本上就會(huì)相應(yīng)的上漲，而當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)緩解的時(shí)候，兩粕就開始下地了。3月份到12的月份，基本上就是這么一個(gè)大邏輯在驅(qū)動(dòng)著商品，當(dāng)然當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)消息趨于平衡的時(shí)候，豬瘟疫的出現(xiàn)驅(qū)動(dòng)著市場(chǎng)的下跌。至于是不是真實(shí)缺少豆粕倒已經(jīng)成為次要的因子，因此從簡(jiǎn)單的供求分析已經(jīng)無(wú)法判斷行情甚至很容易做錯(cuò)行情，但是從事件驅(qū)動(dòng)的角度看兩粕行情，就會(huì)變得很清晰，未來(lái)商品的研判中，經(jīng)濟(jì)邏輯認(rèn)為事件將會(huì)深刻驅(qū)動(dòng)商品，而不是基于簡(jiǎn)單的供求關(guān)系。

棉花：

4月份之前棉花基本上沒有什么波動(dòng)，4月27之后棉花減產(chǎn)故事驅(qū)動(dòng)棉花上行，6月4日，一則棉花協(xié)會(huì)的利空消息，以事件驅(qū)動(dòng)空頭作為開始，以證偽棉花減產(chǎn)回歸供求本身，以貿(mào)易戰(zhàn)悲觀預(yù)期延續(xù)空頭的故事。

蘋果：

有人說(shuō)蘋果的故事就是一部宮斗劇，劇情波瀾起伏，蘋果從4月中下尋的霜凍減產(chǎn)30% ，行情從最初的7000 一口氣漲到了10000 上方，這一波行情一氣呵成，空方基本上沒有任何的抵抗，多頭按照過(guò)去歷史的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)波動(dòng)過(guò)程，認(rèn)為蘋果減產(chǎn)30%，現(xiàn)貨至少要翻倍，減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)行情第一階段的結(jié)束終止于1W 附近，之后市場(chǎng)多頭陸續(xù)炒作減產(chǎn)故事，11月份之后整個(gè)商品全線下跌，蘋果做為被過(guò)度炒作的品種，趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，補(bǔ)跌。

玉米淀粉：

整個(gè)18年基本上玉米的現(xiàn)貨價(jià)格一直在上漲，邏輯應(yīng)該和17年的農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革有關(guān)，讓市場(chǎng)改種大豆之后，玉米的總產(chǎn)量年度減少了，直到最近的中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和之后，市場(chǎng)有增加進(jìn)口供應(yīng)的預(yù)期之后，市場(chǎng)下跌便剎不住車了，還是一個(gè)整體減產(chǎn)的故事，和貿(mào)易戰(zhàn)的故事，淀粉基本上和玉米同步。

雞蛋：

18年的雞蛋，市場(chǎng)的大波動(dòng)，起源于10月份之后的環(huán)保+低存欄+低庫(kù)存故事，11月21 之后，因市場(chǎng)其他品種的全線下跌，整體大環(huán)境悲觀，市場(chǎng)對(duì)高高在上的高升水雞蛋進(jìn)行了補(bǔ)刀動(dòng)作，驅(qū)動(dòng)雞蛋波動(dòng)的是市場(chǎng)系統(tǒng)化同向思維。

螺紋熱卷：

三月份悲觀宏觀預(yù)期+微觀高庫(kù)存高價(jià)格大跌1000點(diǎn)之后，需求端+供應(yīng)端韌性+加強(qiáng)版環(huán)保預(yù)期 驅(qū)動(dòng)了4-8月份的行情，螺紋現(xiàn)貨進(jìn)入4500-5000 泡沫區(qū)間，鋼坯進(jìn)入極限價(jià)格區(qū)域過(guò)后，8.9.10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及需求出現(xiàn)大幅度下行，全行業(yè)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)平衡及轉(zhuǎn)移引導(dǎo)市場(chǎng)去利潤(rùn)，最終在全線成本附近得到支撐，轉(zhuǎn)期現(xiàn)回歸邏輯驅(qū)動(dòng)。

焦煤焦炭：

18年的雙焦炭基本上是同整個(gè)黑色系的波動(dòng)基本上一致的，但是焦煤焦炭的波動(dòng)比螺紋熱卷的波動(dòng)大，因?yàn)榻固楷F(xiàn)貨波動(dòng)的幅度比較大，因此如果期貨要獲得同樣價(jià)格的波動(dòng)，期貨的波動(dòng)幅度要大大的加大，但是整體的波動(dòng)趨勢(shì)和螺紋熱卷的波動(dòng)趨勢(shì)基本上是趨于一致的，3月份雙焦出現(xiàn)了一波大幅度的下跌，當(dāng)時(shí)螺紋基于微觀大庫(kù)存背景下高庫(kù)存高利潤(rùn)高價(jià)格，加上宏觀利空共振下形成了一波趨勢(shì)下跌行情，焦炭止跌于焦化廠成本附近的價(jià)格，這也是焦炭的產(chǎn)業(yè)支撐基礎(chǔ)，7月份過(guò)后，螺紋的低庫(kù)存，強(qiáng)環(huán)保驅(qū)動(dòng)螺紋進(jìn)入高價(jià)格泡沫區(qū)間，現(xiàn)貨進(jìn)入個(gè)人預(yù)期的4500-5000 的泡沫區(qū)間，而低庫(kù)存+環(huán)保是這一波多頭故事的驅(qū)動(dòng)力。在現(xiàn)貨進(jìn)入5000 高價(jià)格之后，中美貿(mào)易戰(zhàn)惡化，宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，需求在10月份出現(xiàn)急劇下降，庫(kù)存邊際變化成為暴跌的重要來(lái)源，宏觀主導(dǎo)了商品的恐慌，即便是資源相對(duì)偏緊張的焦煤，遠(yuǎn)月被迫跟隨下跌。當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完成一輪下跌之后，螺紋，熱卷，焦炭，焦煤，市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)倒末端之后，成本支撐出現(xiàn)，期現(xiàn)回歸，市場(chǎng)反彈，這就是整個(gè)邏輯故事轉(zhuǎn)換的過(guò)程。

鐵礦：

過(guò)去一年鐵礦的走勢(shì)基本上在成本之上區(qū)間運(yùn)行，450的成本在一年中對(duì)鐵礦的支撐一直有效，每當(dāng)價(jià)格跌至成本區(qū)間時(shí)，市場(chǎng)便開始反彈，因鐵礦和外匯及外儲(chǔ)有些關(guān)聯(lián)，因此鐵礦從政策的角度看不太可能漲太高，區(qū)間波動(dòng)呈現(xiàn)了一年的行情。

動(dòng)力煤：

18年是實(shí)去供給側(cè)故事的一年，年初的供應(yīng)超預(yù)期帶來(lái)一波下行，此后供應(yīng)端的故事基本上結(jié)束，供求緊張?jiān)贔GW提前預(yù)警市場(chǎng)供應(yīng)端潛在風(fēng)險(xiǎn)之后，動(dòng)力煤基本上沒有太大的起伏，10月份市場(chǎng)整體宏觀需求大幅度下行帶來(lái)庫(kù)存累積，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格緩慢下跌。

橡膠：

橡膠18年的行情基本上沒有多大的起色，全年供需寬松，一共跌了兩大波，10月份這波行情，汽車數(shù)據(jù)及原油的大幅度下跌有關(guān)聯(lián)，其他時(shí)間都處于橫盤，原本橡膠現(xiàn)貨價(jià)格確實(shí)也夠低，成本附近的價(jià)格往下的空間確實(shí)不多，最近更是多空都沒有驅(qū)動(dòng)，只能等待未來(lái)事件的驅(qū)動(dòng)。

瀝青甲醇：

10月份之前基本上圍繞著伊朗，貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)口減少的故事，10月份之后，瀝青錨定化工系的原油整體大跌，甲醇的大方向基本同步原油，10月25 興興的停產(chǎn)事件驅(qū)動(dòng)基本面出現(xiàn)大幅度變化，疊加原油大幅度下行，驅(qū)動(dòng)原油瀝青趨勢(shì)下行。

燃油：

燃油的走勢(shì)基本上跟隨原油的波動(dòng)，對(duì)原油的判斷就是對(duì)內(nèi)盤燃油的判斷，比較神奇的是原油的波動(dòng)和中美貿(mào)易戰(zhàn)的博弈竟然密切相關(guān)，而不是中東事件。包括5月22日，7月6日，10月3日原油的三次見頂，原油波動(dòng)的背后是中美貿(mào)易戰(zhàn)博弈驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，燃油基本被動(dòng)跟隨。

PTA：

PTA上半年的故事源于貿(mào)易戰(zhàn)背景進(jìn)口及上半年匯率大貶值背景下，PX 的短缺驅(qū)動(dòng)整個(gè)下游產(chǎn)品的上漲，在急劇的短缺中價(jià)格火箭式上行，以央視邏輯及產(chǎn)業(yè)鏈之間的過(guò)度投機(jī)，上下游之間的斷裂作為下跌的開始，以原油大跌的背景加速驅(qū)動(dòng)下行。

總結(jié)：事件和故事驅(qū)動(dòng)商品大機(jī)會(huì)。