近期中歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均疲弱，市場擔(dān)憂銅需求前景，銅價(jià)跌至3個(gè)月以來低點(diǎn)。銅價(jià)倉量的波動(dòng)也提前做出反應(yīng)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)決議的落地及原油的收漲，鋅價(jià)(21115, 120.00, 0.57%)出現(xiàn)一定反彈。

　　12月20日北京時(shí)間凌晨03：00，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%—2.5%。這是今年聯(lián)儲(chǔ)第四次加息，也是啟動(dòng)加息周期三年來第九次加息，更是1994年以來首次在面臨股市下跌時(shí)加息。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明顯示，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)一步的一些上升與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)擴(kuò)張、強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場以及中期對(duì)稱接近2%的通脹目標(biāo)相一致。委員會(huì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，但將繼續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)和金融進(jìn)展，并評(píng)估它們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。

　　12月19日晚間，央行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），定向支持金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)放貸款，資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%。同時(shí)，根據(jù)中小金融機(jī)構(gòu)使用再貸款和再貼現(xiàn)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)的情況，央行決定增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元。

　　中國央行在美聯(lián)儲(chǔ)加息前提前出手，是兼顧內(nèi)外均衡的選擇。準(zhǔn)備金率的下調(diào)可以降低商業(yè)銀行機(jī)會(huì)成本。準(zhǔn)備金制度要求商業(yè)銀行將一定比例的資金存放在中央銀行，相當(dāng)于增加了商業(yè)銀行的機(jī)會(huì)成本。這一機(jī)會(huì)成本等于一般貸款加權(quán)平均與法定準(zhǔn)備金利率之差。目前法定準(zhǔn)備金利率為1.62%，三季度一般貸款加權(quán)平均利率6.19%，因此準(zhǔn)備金機(jī)會(huì)成本為4.57%。

　　央行此時(shí)釋放流動(dòng)性合理充裕的信號(hào)，表明貨幣政策取向保持不變。我國的貨幣政策仍以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為重?？紤]到經(jīng)濟(jì)增速仍在下行當(dāng)中，長期流動(dòng)性寬松必須繼續(xù)加碼，明年降息仍然可以期待。

　　中國四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力大，銅價(jià)難持續(xù)上漲。2017年國內(nèi)汽車產(chǎn)量大幅上升，2018年由于汽車購置稅優(yōu)惠取消，國產(chǎn)汽車產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯的下滑。2018年汽車產(chǎn)量多數(shù)時(shí)間處于同比下降狀態(tài)，11月同比下降超15%。預(yù)計(jì)后市國產(chǎn)汽車產(chǎn)量難以出現(xiàn)明顯上升，汽車產(chǎn)量下降對(duì)有色金屬需求產(chǎn)生了一定壓力。10月房地產(chǎn)銷售下滑，開發(fā)投資和新開工面積較為平穩(wěn)。11月房地產(chǎn)新開工和投資完成額基本穩(wěn)定，但房地產(chǎn)銷售面積增速明顯放緩，房地產(chǎn)市場受到一定壓力。

　　中國11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，歐洲經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)一步惡化，英國脫歐也存在較大不確定性。本周滬銅沖高回落，跌破中期上行趨勢(shì)線。短期滬銅破位下行，可能面臨中期下行風(fēng)險(xiǎn)，考驗(yàn)前低47000元/噸。

　　銅市場現(xiàn)貨以當(dāng)月發(fā)票報(bào)價(jià)為主導(dǎo)，下游低位補(bǔ)庫存。根據(jù)SMM12月19日現(xiàn)貨快報(bào)，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)平水至升水90元/噸，平水銅成交價(jià)格48220元/噸至49280元/噸，升水銅成交價(jià)格49280元/噸至49340元/噸。受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，隔夜倫銅領(lǐng)跌破位6000美元關(guān)口，滬銅跟跌至48100元/噸。持有當(dāng)月發(fā)票的持貨商抬價(jià)意愿強(qiáng)烈，平水銅平水至升水20元/噸，好銅集中成交于升水70至升水80元/噸，壓價(jià)困難。銅價(jià)大跌，下游低位補(bǔ)貨積極。